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2019年国际粮价先弱后强总体略升

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发表于 2019-1-17 22:32:41 | 显示全部楼层 |阅读模式
朱险峰


2018年,国际市场粮食价格走势分化,总体稳中小幅上升。预计2019年国际市场粮价将先弱后强,下半年企稳回升,但受长期积累的高库存压制,回升幅度不会太大,应重点关注国际小麦、玉米市场,全年粮食平均价格水平将上升6%左右。
2018年国际粮价总体上升
2018年,全球部分粮食产区在个别月份遭遇不良天气,国际粮价出现短暂性上升,但总体天气情况较好,粮食生产基本正常,供应充裕,国际粮价总体稳中小幅上升。2018年,反映国际农产品价格水平的CRB粮食期货指数比2017年上涨3.5%,CRB粮食现货指数略降1.6%。
小麦期货价格先稳后升,水平高于2017年;现货市场先升后降,水平低于2017年。2018年12月份,芝加哥软红冬麦期货价格为190美元/吨,同比上升28.4%;美国硬麦现货价格为217美元/吨,同比下跌4.0%。全年芝加哥软红冬麦期货、美国硬麦现货平均价格分别为182美元/吨、223美元/吨,分别上涨13.8%和下降2.0%。
玉米价格先涨后稳,平均水平略高于2017年。2018年12月份,芝加哥玉米期货和美国玉米现货价格分别为145美元/吨、141美元/吨,同比分别上涨8.2%、9.3%。全年芝加哥玉米期货和美国玉米现货平均价格分别为145美元/吨、135美元/吨,分别上涨2.2%、0.9%。
大米价格先扬后抑,总体高于2017年。2018年12月份,泰国、越南大米(含碎5%)出口价格分别为390美元/吨、395美元/吨,同比分别下降2.5%和持平;全年平均出口价格分别为410美元/吨、421美元/吨,分别上升5.8%、10.9%。芝加哥商品交易所糙米期货平均价格为254美元/吨,上涨4.6%。
大豆价格先升后降,总体水平低于2017年。
2018年12月份,芝加哥大豆期货和美国大豆现货价格分别为329美元/吨、300美元/吨,同比分别下降8.9%、9.4%;全年芝加哥大豆期货和美国大豆现货平均价格分别为343美元/吨、310美元/吨,分别下降4.5%、5.7%。2018年12月份巴西大豆现货价格为361美元/吨,同比下降6.7%;全年平均价格为395美元/吨,上涨3.8%。此外,2018年,美国豆油和豆粕期货平均价格分别为29.94美分/磅、339美元/短吨,比2017年分别下跌9.6%和上涨7.0%。国际棕榈油价格宽幅下跌,全年马来西亚棕榈油现货平均价格为565美元/吨,同比下降14.1%;加拿大市场油菜籽平均价格为389美元/吨,同比略低1.0%。
2019年粮价平均水平或提升6%左右
2018年,全球经济延续复苏,但政策不确定性加剧、金融市场波动显著、贸易摩擦升级、地缘政治冲突增加,外部环境对粮食市场的影响明显增强。预计2019年前期,在危机回潮的风险与潜在增长率下滑的全球经济生态下,国际粮食市场将继续受到打压;预计下半年左右,主要在全球粮食产量下降的影响下,粮食价格综合水平将会回升,全年国际粮价总体水平将比2018年继续有所上涨。
2019年全球经济增长将回落
2018年下半年以来,部分新兴市场爆发货币危机,地缘政治局势再度紧张,贸易摩擦进一步升级,这将提升2019年全球经济增长的下行风险,而目前部分前瞻性指标已现疲态,近期许多机构对经济增长预期做了下调。由于全球贸易问题及新兴市场风险增强,IMF在2018年10月公布的《世界经济展望》中,将2019年全球经济增速预期由3.9%下调至3.7%。其中,2019年美国增长预期由2.7%下调至2.5%,低于2018年的2.9%;中国增长预期由6.4%下调至6.2%,低于2018年的6.6%;欧元区增长预期维持1.9%不变,低于2017年的2.0%。此外,因阿根廷、巴西、土耳其局势,大幅下调新兴市场2019年预期。此外,欧盟委员会、高盛、惠誉等机构对2019年全球经济做了0.1~0.2个百分点的下调。
从经济周期的运行角度来看,2019年是全球经济周期的四周期(长周期、房地产周期、中周期、短周期)的共振低点,全球经济下滑将是大概率事件。
外部风险对粮价影响将增强
从以往情况看,外部环境对粮食等农产品价格的影响并不大,但2018年下半年开始,这一影响逐步提升。2019年,外部风险对粮食价格的影响将继续增强,大宗商品将出现更大波动。
预计美元重返上升通道,对国际粮价构成一定压力。2018年,美元指数比2017年下降了3.23%。研究表明,主要缘于美元作为全球储备货币的关系,长期来看,美元与全球经济增长呈现负相关:当全球经济受挫时美元展现上升趋势,而当全球经济增速加大时,美元指数表现下挫。2018年末,美元已经展现出强势,预计进入2019年后,美元将继续震荡上涨,汇丰银行认为,到2019年底,美元将上涨3%。经贸与地缘政治风险中枢提升。从经贸风险来看,特朗普主导的“美国优先”战略,骤然增强了美国贸易政策走向的不确定性,提升了全球贸易摩擦风险。2019年其负面影响将加速兑现,上升为首要的“灰犀牛”风险。从贸易摩擦的走势来看,根据IMF的预测数据,作为全球贸易摩擦的策源点,2019年美国的经常账户赤字将同比扩大26.4%,年度增幅触及2000年后峰值,表明其贸易逆差正在加速恶化,有望继续支撑其贸易保护主义维持高位。因此,全球贸易摩擦常态化的趋势正在加强,短期内难有明显舒缓。2018年7月至今,IMF对2019年、2020年全球贸易增速预测分别累积下调0.67个和0.23个百分点。贸易摩擦不仅加大了对实体经济的直接冲击,还能通过打击市场预期,削弱投资信心和融资环境,形成严重的次生冲击。
从地缘政治风险来看,2019年朝鲜局势有望继续舒缓,但是中东等地的冲突仍可能增强。一是预计2019年英国退欧协议的磋商将难以在3月如期落地,以意大利、葡萄牙为代表的南欧国家的民粹势力将迎来新一轮涨潮;二是美国、欧盟、俄罗斯围绕大国地缘安全的博弈,焦点在于叙利亚局势;三是沙特、伊朗、土耳其围绕地区领导权的博弈,焦点在于美国与沙特的双边关系,预计美、俄等对立阵营的利益矛盾亦将加剧。作为博弈的核心工具,国际油价将加剧波动,呈现长期宽幅震荡态势。
市场情绪将更为脆弱敏感,加剧大宗商品的波动。历经2018年下半年的大幅震荡后,全球风险偏好已出现逆转。在各类风险因素的影响下,2019年市场情绪将更为脆弱敏感,形成“金融-经济-商品”风险传导链条,大宗商品的价格可能进入一个持续、反复的震荡调整期。
气候因素具有较大不确定性
全球农产品尤其是粮食市场的需求相对稳定,价格变动主要来源于供给冲击,全球粮食市场“靠天吃饭”的情况普遍存在,也会继续存在。因此,对于粮食价格来说,气候因素就是最重要的“灰犀牛”。例如,2018年的粮食价格没有出现明显上涨,其中重要的原因是主产区天气情况基本良好。然而,从全世界范围内来看,当前的天气预测技术只能对短期如3至10天的天气情况进行预测,并无法较为准确地预测长期天气情况。2018年初,美国、澳大利亚、日本及中国等全球权威气象机构均指出,2018年大概率发生拉尼娜气候,而事实上,拉尼娜并没有如期出现。尽管如此,2019年天气对农产品供应的影响,将会继续引起全球广泛关注,而投机资金介入将扩大价格的波幅,这些都将对粮食价格产生极为重要的影响。
粮食库存总体仍处于较高水平
全球粮食总体产量有所下降,需求提升,产需关系由过剩转为缺口,对2019年粮食价格构成支撑,但库存仍然较高,限制价格空间。
美国农业部最新报告显示,2018/2019年度(10月/9月),全球小麦、大米产量预计将比上年度下降,玉米产量有所提高,全球粮食总产量预计低于上年度,为25.98亿吨,下降0.65%;需求量为26.43亿吨,增加1.69%,当年粮食产低于需4500万吨,而上年度为产高于需约1600万吨。同时,该年度全球粮食期末库存预计大幅下降5.47%,至7.67亿吨,止住了前期的连续5年增长。然而,库存量总体仍处于较高水平,库存消费比达到29%,明显高于国际公认的17%的安全线水平,将抑制国际粮价上升空间。
小麦玉米看好大米市场稳定
供需关系是影响粮食价格的最关键因素。从具体品种来看,2018/2019年度全球小麦产量预计达7.33亿吨,下降3.93%;当年度缺口1184万吨,而上年度过剩1890万吨;库存消费比为36%,仍大幅高于23%~26%的安全线。全球玉米产量预计增加2.2%,至11亿吨,产需关系由上年度的缺口100万吨扩大为缺口3100万吨,库存消费比27.3%,高于15%的安全线,但比上年度明显下降3.8个百分点。
2018/2019年度全球大米产量预计约4.91亿吨,比上年度减少0.81%;需求量为4.9亿吨,增长1.62%;全年度过剩158万吨,低于上年度的过剩1220万吨。
产需关系决定大豆价格趋弱
2018/2019年度全球大豆产量大幅增加8.76%,至3.69亿吨;需求量大幅提升4.6%,至3.52亿吨;产需关系由上年度的过剩339万吨大幅扩大至1767万吨。从库存上看,全球大豆库存仍处于历史高位水平,达到1.15亿吨,比上年度继续增长13.8%,价格也将因此承压;库存消费比32.8%,比上年度提高2.8个百分点。
具体而言,几大主产国产量均有不同程度的提高。其中,美国大豆产量1.25亿吨,提高4.3%;阿根廷大豆产量从上年度的3780万吨提高到5550万吨,大幅增长46.8%;巴西大豆产量为1.22亿吨,增长1.41%。

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