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徐亚光（华泰期货）
7月份USDA月度供需报告预计，2019/2020年度美国期末库存由5.85亿蒲式耳上调至6.2亿蒲式耳，2020/2021年度期末库存由3.95亿蒲式耳上调至4.25亿蒲式耳，报告偏空。美豆新作种植面积和季度库存报告不及预期，7月至8月大豆关键生长期市场易炒作天气，美豆目前易涨难跌。
美豆长势变差，巴西出口增长
美国作物生长报告显示，截至7月12日，美豆优良率由71%降至68%。面临干旱的大豆种植面积比例持平。
南美Conab小幅上调巴西2019/2020年度大豆产量预估至1.20883亿吨，同时将年度出口预估值由7700万吨上调至8000万吨。Anec预估7月巴西大豆出口量为800万吨。巴西商贸部数据显示，截至7月5日，7月份巴西累计装出大豆194.43万吨，日均大豆装出量为64.81万吨，去年同期仅有32.36万吨。巴西下半年大豆可售量将明显下降，远期中国进口巴西大豆成本仍高于美湾和美西豆。
资金推涨棕油，基本面不配合
马来西亚棕榈油月度供需报告数据显示，6月份马来西亚毛棕榈油产量188万吨，环比增长14.2%；棕榈油出口171万吨，环比增长24.9%；棕榈油库存190万吨，环比下降6.3%。马来西亚棕榈油产量明显高于之前市场预期，同时出口在中国和印度采购增加的带动下也保持较大幅度增长，最终使得6月库存略低于市场预期。
Sppoma数据显示，7月1日至5日马来半岛南部棕榈油产量月环比下滑26.15%，今年斋月提前至5月，所以东南亚产地5月份产量可能偏低，而6月产量大增。如果7月以后继续维持高产，势必对下半年产地库存带来压力。
上周市场机构分别发布了7月1日至10日马来西亚棕榈油出口预估，其中ITS出口预估44.8万吨，AMSPEC出口预估45.8万吨。出口预估月环比明显回落，主要是欧盟进口量下降明显。目前预估7月份马来西亚棕榈油出口在150万吨左右。
总体来看，6月MPOB报告中性略偏空，在中国和印度6月集中采购后，后期产地出口会稍有回落。同时，国际原油价格也有走弱趋势，因此，前期需求推动油脂价格上涨的效应明显减弱，后市仍将回到产地棕榈油产量和库存变化趋势上。
饲料需求好转，豆粕成本支撑
随着进口大豆增加，国内大豆库存增长，油厂开机率保持高位。三季度国内进口大豆到港充裕，预计7月至8月可能迎来豆粕现货压力最大的时期。四季度市场达成共识，国内饲料需求（尤其是生猪饲料需求）将明显好转。
目前国内三大油脂供需表现出现分化，菜油最紧张，棕榈油其次，豆油相对宽松。在大豆压榨量维持高位的背景下，国内整体油脂库存将处于回升趋势，预计后期国内油脂现货基差将继续走弱，进口利润改善，市场单边价格方向需等待国际市场趋势明确。
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发表于 2020-7-20 10:16:10
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