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辛显明（中国粮油信息网分析师）
本月中旬开始，国内油脂市场格外强势，菜油、棕榈油、豆油三大油脂轮番上涨。以三大油脂中最常见也方便统计的一级豆油为例，截至7月24日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约6490元/吨，当日大连地区市场一级豆油主流报价约6400元/吨、天津地区约6450元/吨、日照地区约6470元/吨、广州地区约6600元/吨左右，北海地区约6460元/吨左右，各地豆油现货周涨幅150-300元/吨，成交大幅放量。最近题材炒作以及投资者情绪对油脂市场影响较大，那么一起来聊聊市场正在讲什么热门故事，以及笔者个人对豆油后市的看法思路。
中美关系紧张加剧
7月21日，美国单方面要求中国在72小时内关闭休斯顿总领事馆，给出中方3天的撤离时间。中方24日宣布反制措施，决定撤销对美国驻成都总领事馆的设立和运行许可。
近几天，领事馆相关的新闻算是街头巷尾谈论最为热闹的消息了，笔者此前一直有提到，毕竟我们作为全球对疫情控制的相当出色的国家，经济复苏较快，难免其他经济体不眼红。所以，中美关系紧张加剧算是意料之中，对于豆类油脂行业来说，随着南美可付运的大豆库存逐渐下降，往年冬季我们都是转而进口北美大豆。但双方关系紧张令后期进口美豆会否受限成为投资者们担忧的事情，比如有些大型油厂能卖明年4-5月的豆粕，但是12-3月的卖的偏少，因为船期确定不了，四季度大豆原料若出现供应缺口，成本增长的利多预期也给了热钱游资进场推动期货价格的契机。
产地棕榈油利多炒作
现阶段不仅国内长江流域在努力抗洪，东南亚也是同样。彭博调查称，印尼的主产区加里曼丹和苏门答腊的部分种植园因洪水影响，导致其棕榈油果的收割和运输受到阻碍，从而导致印尼7月份的棕榈油产量环比下降10%左右。随后马来西亚棕榈油协会（MPOA）7月20日表示，主要受疫情影响，劳动力短缺将导致马来西亚棕榈油产量损失高达25%，未来几个月的劳动力短缺将恶化。
而且，从船运机构的数据来看，AMSPEC数据显示，马棕7月1-20日出口环比降幅3.54%，1-25日出口环比增1.6%；ITS的数据显示，马棕7月1-20日出口环比降幅4.58%，1-25日出口环比增4.61%。马棕出口改善以及连续的减产炒作，推动了马棕期货价格连升，也提振了内盘油脂商品。
不过需要注意的是，目前豆棕期货价差与现货价差均较小，并不在合理的价差区间内，而8月份之后产地棕榈油将进入高产期，基于6月的产量以及降雨情况，预计8-10月产地的产量或将接近历史极值，而国内棕榈油消费能力也会在夏季过后逐步下滑，因为气温下降不利于高熔点棕榈油掺兑。所以，笔者认为，短线棕榈油减产等利多题材炒作对利好油脂板块，但后期豆棕价差定会进行走扩调整，棕榈油行情风险略高于豆油，从厂商远期棕榈油基差报价上也可看出一二。
由于近段时间国内食用油脂板块整体炒作非常情绪化，最典型的就是郑菜油期货，游资大量进场推涨价格，而随着热情褪去，盘面上价跌量缩，涨幅过大的郑菜油已有技术性回撤需求，这将对豆油、棕榈油等食用油脂期货短线施压。考虑到国内菜油库存很低，福建和两广的港口菜油库存甚至不足3万吨，港口棕榈油商业库存36万吨也处同期低位，将在一定程度上利好促进作为替代消费的豆油。
因前期炒涨情绪刺激资本市场推高油脂期价，但游资来的快去的也快，笔者认为短期豆油行情或有回落，对这轮大幅超涨进行调整。但随着9月新一轮开学季备货将逐渐启动，四季度美豆能否如期进口存在变数，中期豆油行情将还是偏强震荡格局。短线连豆油Y2009合约或在6200元/吨一线震荡，下方6000元/吨有支撑，上方6480元/吨有压力，现货经销商可抓住行情回落机会适当补库。Y2101合约暂看5900元/吨下方较适合订购四季度基差。笔者个人观点需结合自身周边购销、供需情况等，仅供参考。另外还有一个不定因素，美11月初将进行大选，目前根据民意调查，美现任总统支持率低于对手，很难说他会不会在11月前为了支持率而与我国加强合作，值得关注。
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