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刘栋（卓创资讯）
对玉米市场来说，2020年也必将是值得纪念的一年，这一年是玉米供需关系发生根本性转变的一年，玉米的牛市终于来临，上半年玉米市场迎来一轮波澜壮阔的上涨行情，玉米市场也从慢牛行情逐渐转变成疯牛行情。
一、行情走势
2020年上半年玉米市场可以说迎来了一轮波澜壮阔的上涨，除了2月下旬和5月份，玉米市场几乎是单边上涨的行情。大体可分为三个阶段，1月份玉米价格维持震荡上行的趋势，但上涨速度较慢，一直持续到2月中旬，下旬玉米价格经过短暂下跌之后，从3月份开始上涨，持续时间两个月左右，5月份维持震荡偏弱运行态势，进入6月份，在临储拍卖维持持续高成交和高溢价的支撑下，玉米价格再次迎来快速上涨，价格创近5年新高，据统计，截至7月30日，全国玉米均价参考2306元/吨，较去年同期1917元/吨上涨389元/吨，上涨幅度20.29%。
从价格的波动范围来看，截至目前也是价差比较大一年，仅次于2009年和2015年，目前最高价格和最低价格差距496元/吨，而且价格差距有望继续拉大。
二、关于临储拍卖的影响分析
临储拍卖作为玉米市场重要的调节供应的政策，特别是从2016年临储收购取消之后，临储拍卖在每年上半年都扮演了重要的角色，成为决定上半年行情的重要因素，而今年的临储拍卖更是火爆，一拍一定价，成为决定行情的关键因素。
1.临储拍卖维持高成交高
在历史上，临储拍卖从来没有像今年这样火爆，从来没有哪一年的临储拍卖能这么严重的影响现货市场的走势，从5月28日临储开始第一期拍卖，除了在第二周少数标的流拍以外，其余全部成交，截至7月30日，临储拍卖共进行十次拍卖，累计成交3996万吨。临储拍卖价格成为市场价格的风向标，左右市场的情绪。
2.临储拍卖溢价水平高
今年上半年行情起决定性作用的就是临储拍卖，市场完全按照临储拍卖一拍一定价，而且从市场反应来看，在涨价过程中几乎是忽略所有的利空影响，置各方提示风险于不顾，置政策导向于不顾。从上面各省份拍卖成交价格可以看出，临储拍卖成交价格和溢价幅度逐渐增加，而这也是支撑玉米现货价格不断上涨的主要因素。
三、关于供需缺口的分析
从大的供需环境来看，支撑价格上涨的重要因素是对未来供需缺口不断扩大的判断，而这也是中长期的影响因素，但是在价格上涨周期中，供需缺口容易被扩大，而中间贸易环节的存粮也会被无限放大。市场对于供需缺口的解读不一，据卓创的统计，2019/2020年度玉米年度供应和需求处于紧平衡状态，即便是有缺口，政策性粮源大量投放的情况下，市场供应是没问题的，价格上涨的幅度已经严重脱离基本面的供需，心态、资金成为影响玉米现货市场的关键因素，但玉米市场总归要回归供需。目前临储玉米已经累计拍卖成交3996万吨，即便是市场有缺口，在政策性粮源大量投放的情况下也会被抹平。可以说制约目前行情的主要因素不是供应不足的问题，是总体供大于求和短期有效供应不足的问题，后期行情的发展很大程度取决于东北粮源的出库情况，取决于物流运输情况，如果有效供应不足，市场价格依然难有下跌。
四、关于进口玉米及替代品的分析
毫无疑问，玉米及其替代品的进口数量经过连续下降后，今年将触底反弹，特别是在当前玉米价格大幅攀升的背景之下，而这也是影响玉米中长期走势的重要因素。近期海关总署发布了6月份相关产品进口情况，据统计，截至2020年6月份，玉米及相关替代品累计进口897万吨，进口替代品的增加可以说是板上钉钉的事了。从玉米的角度来看，今年玉米配额可能首次消耗完，如果后期玉米价格持续上涨，甚至不排除增加额外配额的可能性，也就是说，720万吨的玉米进口量很可能不再是进口玉米的天花板，未来突破的可能性增加，而整个替代品的数量将重新回到千万吨级别以上。
从价格上来说，目前国内玉米价格已经明显高于国外玉米的价格，截至7月30日，广东蛇口港东北玉米主流自提价格在2420-2440元/吨。截至本周三广东港口内贸玉米结转库存在18.4万吨，外贸玉米库存29.8万吨。截止到7月29日，美国进口玉米到港完税价1940元/吨(关税加征25%之后)。进口玉米较国产玉米价格低490元/吨左右，进口玉米价格优势非常明显。
五、未来趋势分析
1.玉米库存问题
截至7月30日，临储玉米还有1725万吨，如果按照每周400万吨的节奏来看，还剩大约4次，也就是到8月底，临储玉米基本将拍卖完毕，而整个年度的临储玉米供应量将达到5700万吨，而由于本年度玉米出库缓慢，预计大部分将结转至下一个年度，预计结转总量在3000万吨左右。临储玉米库存在本年度拍卖完毕，可以说临储玉米库存这个玉米市场的压舱石已经消失。对于后期的调控，肯定要重新建立一批库存，包括在此增加的种植面积，更合理的优化种植结构，扩大进口，控制下游粮食类深加工需求，优先保证饲料需求等措施，都可以成为后期调控的方向。
2.政策调控带来的市场风险正在加大
从国家态度来看，并不是不希望米价格上涨，但价格过快的上涨，对于玉米市场的良性发展不利。从政策上来看，价格适当上涨是对农户种植积极性的保护，但是农户一般在5月份之前玉米就销售完毕，今年的上涨大部分与农户无关，中间贸易商环节赚取了大部分利润，下游企业成本压力不断攀升，深加工处于亏损状态，因此这一轮上涨好像除了贸易商赚的盆满钵满以外，市场大多数实体参与者并未从中受益，这对整个产业链的发展产生很不利的影响，因此可以预见后期政策调控带来的市场风险正在一步步加大，国家希望看到是慢牛行情，是良性健康的市场格局，而不是疯牛行情，相信政策调控的效果会逐渐显现。
3.关于新玉米开秤价格
今年上半年4月份之前，大部分农户售粮基本完毕，可以说价格上涨的红利并没有留给农户多少，中间贸易环节攫取了大部分的利润。农民的话语权始终是最低的，想起2015年开始玉米市场化改革的时候，玉米价格快速下跌，处于玉米产业链最底层的种植户承受了最大的亏损，在价格快速上涨的今年上半年却与种植户基本没什么关系。因此可以预见的是，新粮高开肯定是不可避免，具体能到什么价格，还要看新粮上市之前的陈粮价格，今年新粮上市之前的季节性下跌会非常小，甚至不会出现，新陈粮价格将实现无缝对接。
4.关注售粮进度
新粮上市集中售粮的情况可能并不会出现，农户惜售成为必然，季节性下跌可能不会出现，而在新粮上市的时候，有可能由于农户的惜售，更多的农户会把玉米尽量在后期销售，导致在收获季出现明显上涨，市场可能再次出现有价无市的状态，从新粮上市之初，就会奠定贸易商较高的采购成本。
5.关于价格走势
2020年度国内玉米价格整体维持震荡偏强的运行态势，2020年上半年行情主要受临储玉米的影响，对未来玉米供需缺口逐渐扩大，市场看涨心态高涨，临储拍卖维持高成交和高溢价，推动现货价格上半年几乎是单边上行的趋势。下半年影响行情的主要因素依然比较多，充分考虑影响玉米的诸多因素包括政策调控风险、新粮上市的农户售粮心态、下游深加工企业开工情况、饲料企业复苏情况等等，在供需缺口预期逐渐加大的情况下，下半年整体价格会高于上半年。
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