2019年国际粮价先弱后强总体略升

朱险峰

2018年，国际市场粮食价格走势分化，总体稳中小幅上升。预计2019年国际市场粮价将先弱后强，下半年企稳回升，但受长期积累的高库存压制，回升幅度不会太大，应重点关注国际小麦、玉米市场，全年粮食平均价格水平将上升6%左右。

2018年国际粮价总体上升

2018年，全球部分粮食产区在个别月份遭遇不良天气，国际粮价出现短暂性上升，但总体天气情况较好，粮食生产基本正常，供应充裕，国际粮价总体稳中小幅上升。2018年，反映国际农产品价格水平的CRB粮食期货指数比2017年上涨3.5%，CRB粮食现货指数略降1.6%。

小麦期货价格先稳后升，水平高于2017年；现货市场先升后降，水平低于2017年。2018年12月份，芝加哥软红冬麦期货价格为190美元/吨，同比上升28.4%；美国硬麦现货价格为217美元/吨，同比下跌4.0%。全年芝加哥软红冬麦期货、美国硬麦现货平均价格分别为182美元/吨、223美元/吨，分别上涨13.8%和下降2.0%。

玉米价格先涨后稳，平均水平略高于2017年。2018年12月份，芝加哥玉米期货和美国玉米现货价格分别为145美元/吨、141美元/吨，同比分别上涨8.2%、9.3%。全年芝加哥玉米期货和美国玉米现货平均价格分别为145美元/吨、135美元/吨，分别上涨2.2%、0.9%。

大米价格先扬后抑，总体高于2017年。2018年12月份，泰国、越南大米（含碎5%）出口价格分别为390美元/吨、395美元/吨，同比分别下降2.5%和持平；全年平均出口价格分别为410美元/吨、421美元/吨，分别上升5.8%、10.9%。芝加哥商品交易所糙米期货平均价格为254美元/吨，上涨4.6%。

大豆价格先升后降，总体水平低于2017年。

2018年12月份，芝加哥大豆期货和美国大豆现货价格分别为329美元/吨、300美元/吨，同比分别下降8.9%、9.4%；全年芝加哥大豆期货和美国大豆现货平均价格分别为343美元/吨、310美元/吨，分别下降4.5%、5.7%。2018年12月份巴西大豆现货价格为361美元/吨，同比下降6.7%；全年平均价格为395美元/吨，上涨3.8%。此外，2018年，美国豆油和豆粕期货平均价格分别为29.94美分/磅、339美元/短吨，比2017年分别下跌9.6%和上涨7.0%。国际棕榈油价格宽幅下跌，全年马来西亚棕榈油现货平均价格为565美元/吨，同比下降14.1%；加拿大市场油菜籽平均价格为389美元/吨，同比略低1.0%。

2019年粮价平均水平或提升6%左右

2018年，全球经济延续复苏，但政策不确定性加剧、金融市场波动显著、贸易摩擦升级、地缘政治冲突增加，外部环境对粮食市场的影响明显增强。预计2019年前期，在危机回潮的风险与潜在增长率下滑的全球经济生态下，国际粮食市场将继续受到打压；预计下半年左右，主要在全球粮食产量下降的影响下，粮食价格综合水平将会回升，全年国际粮价总体水平将比2018年继续有所上涨。

2019年全球经济增长将回落

2018年下半年以来，部分新兴市场爆发货币危机，地缘政治局势再度紧张，贸易摩擦进一步升级，这将提升2019年全球经济增长的下行风险，而目前部分前瞻性指标已现疲态，近期许多机构对经济增长预期做了下调。由于全球贸易问题及新兴市场风险增强，IMF在2018年10月公布的《世界经济展望》中，将2019年全球经济增速预期由3.9%下调至3.7%。其中，2019年美国增长预期由2.7%下调至2.5%，低于2018年的2.9%；中国增长预期由6.4%下调至6.2%，低于2018年的6.6%；欧元区增长预期维持1.9%不变，低于2017年的2.0%。此外，因阿根廷、巴西、土耳其局势，大幅下调新兴市场2019年预期。此外，欧盟委员会、高盛、惠誉等机构对2019年全球经济做了0.1～0.2个百分点的下调。

从经济周期的运行角度来看，2019年是全球经济周期的四周期（长周期、房地产周期、中周期、短周期）的共振低点，全球经济下滑将是大概率事件。

外部风险对粮价影响将增强

从以往情况看，外部环境对粮食等农产品价格的影响并不大，但2018年下半年开始，这一影响逐步提升。2019年，外部风险对粮食价格的影响将继续增强，大宗商品将出现更大波动。

预计美元重返上升通道，对国际粮价构成一定压力。2018年，美元指数比2017年下降了3.23%。研究表明，主要缘于美元作为全球储备货币的关系，长期来看，美元与全球经济增长呈现负相关：当全球经济受挫时美元展现上升趋势，而当全球经济增速加大时，美元指数表现下挫。2018年末，美元已经展现出强势，预计进入2019年后，美元将继续震荡上涨，汇丰银行认为，到2019年底，美元将上涨3%。经贸与地缘政治风险中枢提升。从经贸风险来看，特朗普主导的“美国优先”战略，骤然增强了美国贸易政策走向的不确定性，提升了全球贸易摩擦风险。2019年其负面影响将加速兑现，上升为首要的“灰犀牛”风险。从贸易摩擦的走势来看，根据IMF的预测数据，作为全球贸易摩擦的策源点，2019年美国的经常账户赤字将同比扩大26.4%，年度增幅触及2000年后峰值，表明其贸易逆差正在加速恶化，有望继续支撑其贸易保护主义维持高位。因此，全球贸易摩擦常态化的趋势正在加强，短期内难有明显舒缓。2018年7月至今，IMF对2019年、2020年全球贸易增速预测分别累积下调0.67个和0.23个百分点。贸易摩擦不仅加大了对实体经济的直接冲击，还能通过打击市场预期，削弱投资信心和融资环境，形成严重的次生冲击。

从地缘政治风险来看，2019年朝鲜局势有望继续舒缓，但是中东等地的冲突仍可能增强。一是预计2019年英国退欧协议的磋商将难以在3月如期落地，以意大利、葡萄牙为代表的南欧国家的民粹势力将迎来新一轮涨潮；二是美国、欧盟、俄罗斯围绕大国地缘安全的博弈，焦点在于叙利亚局势；三是沙特、伊朗、土耳其围绕地区领导权的博弈，焦点在于美国与沙特的双边关系，预计美、俄等对立阵营的利益矛盾亦将加剧。作为博弈的核心工具，国际油价将加剧波动，呈现长期宽幅震荡态势。

市场情绪将更为脆弱敏感，加剧大宗商品的波动。历经2018年下半年的大幅震荡后，全球风险偏好已出现逆转。在各类风险因素的影响下，2019年市场情绪将更为脆弱敏感，形成“金融-经济-商品”风险传导链条，大宗商品的价格可能进入一个持续、反复的震荡调整期。

气候因素具有较大不确定性

全球农产品尤其是粮食市场的需求相对稳定，价格变动主要来源于供给冲击，全球粮食市场“靠天吃饭”的情况普遍存在，也会继续存在。因此，对于粮食价格来说，气候因素就是最重要的“灰犀牛”。例如，2018年的粮食价格没有出现明显上涨，其中重要的原因是主产区天气情况基本良好。然而，从全世界范围内来看，当前的天气预测技术只能对短期如3至10天的天气情况进行预测，并无法较为准确地预测长期天气情况。2018年初，美国、澳大利亚、日本及中国等全球权威气象机构均指出，2018年大概率发生拉尼娜气候，而事实上，拉尼娜并没有如期出现。尽管如此，2019年天气对农产品供应的影响，将会继续引起全球广泛关注，而投机资金介入将扩大价格的波幅，这些都将对粮食价格产生极为重要的影响。

粮食库存总体仍处于较高水平

全球粮食总体产量有所下降，需求提升，产需关系由过剩转为缺口，对2019年粮食价格构成支撑，但库存仍然较高，限制价格空间。

美国农业部最新报告显示，2018/2019年度（10月/9月），全球小麦、大米产量预计将比上年度下降，玉米产量有所提高，全球粮食总产量预计低于上年度，为25.98亿吨，下降0.65%；需求量为26.43亿吨，增加1.69%，当年粮食产低于需4500万吨，而上年度为产高于需约1600万吨。同时，该年度全球粮食期末库存预计大幅下降5.47%，至7.67亿吨，止住了前期的连续5年增长。然而，库存量总体仍处于较高水平，库存消费比达到29%，明显高于国际公认的17%的安全线水平，将抑制国际粮价上升空间。

小麦玉米看好大米市场稳定

供需关系是影响粮食价格的最关键因素。从具体品种来看，2018/2019年度全球小麦产量预计达7.33亿吨，下降3.93%；当年度缺口1184万吨，而上年度过剩1890万吨；库存消费比为36%，仍大幅高于23%～26%的安全线。全球玉米产量预计增加2.2%，至11亿吨，产需关系由上年度的缺口100万吨扩大为缺口3100万吨，库存消费比27.3%，高于15%的安全线，但比上年度明显下降3.8个百分点。

2018/2019年度全球大米产量预计约4.91亿吨，比上年度减少0.81%；需求量为4.9亿吨，增长1.62%；全年度过剩158万吨，低于上年度的过剩1220万吨。

产需关系决定大豆价格趋弱

2018/2019年度全球大豆产量大幅增加8.76%，至3.69亿吨；需求量大幅提升4.6%，至3.52亿吨；产需关系由上年度的过剩339万吨大幅扩大至1767万吨。从库存上看，全球大豆库存仍处于历史高位水平，达到1.15亿吨，比上年度继续增长13.8%，价格也将因此承压；库存消费比32.8%，比上年度提高2.8个百分点。

具体而言，几大主产国产量均有不同程度的提高。其中，美国大豆产量1.25亿吨，提高4.3%；阿根廷大豆产量从上年度的3780万吨提高到5550万吨，大幅增长46.8%；巴西大豆产量为1.22亿吨，增长1.41%。