辛显明：罢工及天气炒作，国内豆油行情反复震荡

  近一周国内豆类油脂市场先涨后落，尤其连盘油脂期价上下震幅还不小，尤其容易受国际消息面炒作及内盘资金流动影响，不少投资者反映对豆类油脂行情较难做出判断。结合豆油现货价格参考，如下图所示，截至12月29日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约8652元/吨，当日大连地区市场一级豆油主流报价约8420元/吨、天津地区约8540/吨、日照地区约8600元/吨、广州地区约8820元/吨左右，防城港地区约8800元/吨左右，各地较一周前略升30-80元/吨。那么我们来聊聊最近豆油行情因何反复震荡，后期又有什么题材需要关注。

  阿根廷工人罢工及南美天气的反复炒作

  现阶段国际豆类大宗商品市场最为火热的素材就是阿根廷港口工人罢工问题。据报道，阿根廷农业出口正面临港口停摆以及港口工人和加工者的罢工，罢工持续了20多天，大约173艘船只正在等待装运470万吨谷物和油籽油料的装运。有消息称阿根廷政府已经介入劳资谈判，希望结束长达数周的罢工，这使得投资者对其供应忧虑有所减弱，且随着圣诞节假期及机构年底套现需求，在上周国内外豆类油脂商品期货冲高后，本周初美盘豆类油脂及连盘豆油则出现回落，国内豆油相应跟随走低，回调的明线是罢工事件有所转机，暗线是资金获利了结。

  29日晚间美豆期货03合约大幅上扬，最高价1299.5美分/蒲，收涨3.34%，表现极强，11月时笔者便发稿预测过美豆会向上冲击1300美分，只是没想到会来的有些早。对于隔夜美豆日内这么大涨幅，CBOT评论解释为因供应吃紧，交易商对阿根廷劳资谈判带来的短期压力并不在乎。而小道消息则称是因阿根廷方面本周薪资谈判失败。外盘进口原料价格趋升使得30日早盘连豆油高开运行。

  一波三折的是，截至30日午间发稿前，最新的官方消息报道如下。阿根廷大豆压榨公司周二晚间与油籽工人工会签订了一份合同，结束为期20天的薪资罢工。阿根廷CIARA大豆压榨协会在一份声明中称，经过十多个小时的协商，达成了这份协议，包括将1月至8月的工资分两部分，分别提高25%，今年剩余时间里薪资的增长将根据官方通胀数据决定。受此消息影响，形成了早间连盘油脂高开低走的有趣态势，不过好在对豆类商品的利空预期已经兑现，国际豆类大宗商品的主线思路将回到对南美天气的炒作上。

  12月29日消息，据美国ADM投资服务公司报告称，美国农业部当前预计2020/21年度南美大豆产量为1.83亿吨，高于上年的1.75亿吨。但是一些人士认为南美大豆产量可能更接近1.70亿吨。如果南美大豆产量确实这么低，将提振美国大豆出口以及压榨，并导致美国2020/21年度的大豆期末库存进一步下降。分析师预测南美大豆产量可能远远低于美国农业部当前预期，叠加我国因南美大豆收获或有推迟而增加美豆订船，春季前笔者对美豆类商品价格仍持偏强观点，或在进口成本方面支撑内盘豆类油脂。

  综上所述，近期国内豆油行情反复震荡的主因，在于市场对于阿根廷港口工人罢工问题的炒作，是小道消息和官方消息连续传播对投资者心态的影响，次因则在于圣诞假期和年底机构资金获利离场的流动影响。既然阿根廷官方消息称罢工确认结束，那么该利空已经兑现，后期对全球大豆供应的忧虑或支撑美豆价格仍有上升空间，提振相关板块期价。

  截至12月27日当周，国内豆油商业库存降至约100万吨，几乎近十周连降，港口尤其山东周边地区限售限提较为突出，春节前国内豆油供应短缺较难缓解，因此笔者维持1月中旬前豆油看偏强运行思路，适合经销商逢低适当备货。

  而1月中旬后，期货合约交割完毕资金运作降温、美国领导人交接、孟晚舟会否释放影响菜油会否跳水并拖累豆油、疫情回头迹象会否局部封城限制餐饮、豆油收储还是抛储未有定论，明年一季度未知因素较多还需谨慎观望边走边看。