陈文玲：2020世界经济的总体特征——“四负”与“四高”

陈文玲

2020年对于中国是极不平凡的一年，对于世界也是极不平凡的一年，在百年不遇的新冠肺炎疫情的冲击下，世界经济遭受到了重创。

可以用几个字来归纳世界经济的变化。

第一个字是“脱”。一是经过了三年的谈判，英国在2020年脱欧，这是2020年一个大事件。二是世界经济脱轨，由于全球疫情的严重冲击，造成了很多国家封路、封村、封城，甚至封国，造成了人员往来的大阻隔，使世界的经济发展在一定程度上处于半停顿状态。国际货币基金组织2020年10月称，全球经济在2020年将遭遇自大萧条以来最严重的衰退。

第二个字是“退”。一是经济全球化出现退潮，退潮有主观因素也有客观因素，主观因素是美国推动去全球化，客观因素是这次新冠肺炎疫情导致的产业链供应链部分断链，一些国家经济停顿，这也促使这些国家的产业链供应链断链，人员往来断流，很多航空公司断航，这些使全球化出现了短暂退潮或者是间歇性退潮。二是美国“退群”达到13个，在疫情最严重的情况下退出世界卫生组织，“退群”达到了新高峰。三是经济的大衰退，世界经济大衰退超出我们的预期，国际货币基金组织、世界银行、OECD，在2020年几次做出了对世界经济的预测，一次比一次严重。

第三个字是“潮”。一是由于世界经济受了重创，产业链供应链受到了重创，投资贸易受到了重创，因此出现了世界性的破产潮、失业潮，加之美国带头的货币放水潮，无限量的宽松货币政策形成一次全球性的流动性泛滥，这三大潮向世界各国涌来，对世界经济产生了极大影响。

世界经济的总体特征，主要概括为“四负”和“四高”。

“四负”中，第一是负增长。2020年以来，国际货币基金组织、世界银行、OECD做出的预测中，90%以上甚至95%以上的经济体都进入负增长。对全球经济增长的预测，除了中国以外基本没有正增长的国家，而且，世界银行还预测，2020年全球190多个国家人均收入将下降3.6%。当前，全球疫情还没有控制住，世界经济有可能反弹，但不会像预期反弹得那么快，即使数字上表现为反弹，但实际上是建立在2020年世界经济大衰退基础之上的比较，是世界经济跌入低谷情况下的反弹，这和常规意义的反弹没有同等的比较价值。

第二是负利率。2020年3月美国实行了无限量宽松货币政策，美元的利率首次降为零，当月35个国家跟进，实行宽松的货币政策，汇率变成了零利率或者负利率，目前实行零利率负利率的国家已经超过40多个。美联储前主席格林斯潘在2020年就警告，美国迟早会负利率。经济学家斯蒂芬·罗奇也撰文警告称，美国存在实行负利率的可能性。负利率、零利率是反映经济景气协调不佳的重要性指标表现。

第三是负收益率。负收益在2020年表现特别突出。负收益率已经连续出现几年之久，2019年全球负收益率债券的规模已经达到17万亿美元，美国国债出现三次严重倒挂现象，日本、欧洲10年期国债收益率均为负值。2020年全球国债负收益达到18万亿美元。2021年1月，由于美国大规模的放水，十年期国债收益率又接近1%水平。而德国首次发行了30年期的零息国债，瑞典的国债收益率曲线已经到零水平下方。

第四是负能量。所谓负能量是指一些国家的个别政客，在近几年，特别是在疫情期间，向世界释放了太多的负能量，而且这种负能量对经济产生了至关重要的影响。影响到全球的抗击疫情与救助经济，比如一些国家的单边主义、保护主义、民粹主义、反智主义等。

这些负面的因素，我总的分析有可能延续到2023年，如果在这期间疫苗可以加快生产，公平分配，可以有效阻滞疫情的继续蔓延；如果全球可以形成抗击疫情合力，美国能够重回多边，共同推动经济复苏，形成宏观经济政策协调，共同推动世界经济复苏，世界经济在2021年可能会出现反弹，会好于预期。但这种反弹也是在低谷之上的一种爬升，这种爬升实际上与正常年景比较仍然是不同的。在数字反弹的背后，世界经济受到的重创比2008年国际金融危机遭受的影响要大得多。世界经济在短暂的反弹后有可能会持续五年以上的低增长、低利率、低收益、低通胀、低就业率，持续的时间或将长于2008年爆发国际金融危机的恢复时间。

当然美国由于拥有美元的这个独特的霸权地位，可以大量印钞转嫁危机，别的国家有可能出现高通胀，但是美国还会继续维持低通胀。美元放水转嫁危机，使美国能长期用低成本、低通胀来维持美国的经济恢复和发展。

除了“四负”，世界经济还将呈现“四高”特征。

第一，高债务。国际金融协会在2020年11月预计，全球债务在2020年底将达277万亿美元历史峰值，占GDP的比重将达到365%。2018年同期全球的债务是188万亿，占GDP比重为266%。我们可以看到差距非常之大，而新兴市场债务占GDP比率则升至250%。高负债是全球性的问题，美国表现更为突出，新兴市场的债务负担沉重。

第二，高杠杆。按照有关国际组织发布的数字，全球的杠杆率已经接近二战时期的水平，高杠杆实际上不仅表现在市场零售外汇的杠杆率上，也表现在宏观杠杆率上。

第三，高强度的政策刺激。这在疫情期间表现尤为突出。根据国际货币基金组织数据，全球主要国家用财政政策刺激经济，已经投放超12万亿美元，货币政策几无空间，财政政策空间也不大，所以高强度的财政刺激政策和货币刺激政策比2008年国际金融危机时要大得多。研究美联储的四轮货币宽松政策，可以看出高强度的经济政策实质上是基于国家信用的一种印钞行为，财政政策是国家真实的财力，但是如果财政政策货币化，成为用印钞转化为政府财政债务的无底洞，那么世界的经济风险将无法锁定。

第四，高风险。大家知道，印钞最多的国家，也是向国际上能够转嫁危机的国家。所以世界经济在疫情中，高强度的政策刺激，在救助经济、疏困的同时，也产生了非常大的变量，释放了更多的风险。美国的经济存在高债务、高杠杆，同时它还能转嫁风险，随着美国大规模印钞、美元举债，未来美国会不会出现断崖式的金融风险、债务风险，这是对全球经济非常大的一个变量。此外，全球还会产生粮食风险，联合国粮农组织多次警告，2020年、2021年会出现粮食危机。当然这不包括中国，我们的粮食能够满足14亿人的基本需求。

除了“四负”与“四高”，世界经济有一个非常大的亮点，就是中国经济在世界经济中展现出来的抗风险能力，不仅成为全球经济恢复最快的国家，而且在国际比较中，弹性、韧性、回旋空间还是最大的，正在形成双循环的新发展格局。

第一，我们有党中央正确的战略部署、战略定力。在抗击疫情和组织经济恢复方面一系列的重大战略举措，它们是非常正确的，也是非常有效的。

第二，中国具有弹性和韧性的制造业能力，较为完整的产业链供应链体系。当然，我们在向中高端迈进，在一些国际分工程度较高的产业链中还有短板，但是满足人民群众基本需求、刚性需求、日常需求的大部分产业链是没有问题的，我们已经构建的现代流通体系是没有问题的，中国在疫情中最先复工复产、复商复市，中国是唯一一个在2020年实现经济正增长的主要经济体。

2020年是极不平凡的一年，2021年值得期待，让我们在新的一年中，对过去进一步地进行反思和总结，对未来充满了期待，做我们最大的努力，争取最好的未来。