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中国粮油市场分析报告(棉花篇)2020年中国棉花市场分析

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发表于 2021-3-3 16:13:31 | 显示全部楼层 |阅读模式

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  2020年,国内棉花播种面积继续下降、单产提升,总体产量小幅增长。新疆部分棉区受生长期天气影响,棉花长度和强力指标有所下降。本年度国储棉轮出数量较上年明显减少,由于内外棉价差持续高位,年底计划的国储棉轮入未能启动。本年度棉花进口量较去年稳步增长。受疫情影响,国内外棉花需求较往年下降明显,国内市场前两季度棉纺行业开工及需求受到严重影响,总体去库存进程缓慢。第三季度,棉纺产业开始恢复性增长,加工企业原料采购意愿提升,但由于国外疫情反复,企业补库趋于谨慎,总体库存仍高位运行。
  展望2021年,棉花市场供应端形势较为明朗,种植面积预计小幅收窄,在没有极端天气影响的情况下,产量预计较为稳定。消费的恢复情况预计仍是国内外棉价重要的驱动因素,目前欧美主要纺织品消费国终端库存偏低,生产国下游纺织品端库存也不高,随着疫苗的出现,全球消费有望逐渐从疫情中恢复,若一季度全球疫情能得到有效控制,产业信心提升,下游库存重建,终端甚至可能出现补偿性消费,全球需求或在二三季度恢复加速。对2021年棉花行情维持偏乐观的观点,价格重心预计上移。
  2020年我国棉花市场概述
  (一)2020年国内棉花产量略增,新疆棉占比继续上升
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  2020年国内棉花播种面积较上年继续缩减,单产有所提高,产量总体增长。据国家统计局发布数据显示,全国棉花播种面积3169.9千公顷(4754.8万亩),比2019年减少169.4千公顷(254.1万亩),下降5.1%;全国棉花单位面积产量1864.5公斤/公顷(124.3公斤/亩),比2019年增加100.9公斤/公顷(6.7公斤/亩),增长5.7%;全国棉花总产量591.0万吨,比2019年增加2.1万吨,增长0.4%。
  新疆植棉面积平稳,气候整体适宜棉花生长,集约化、规模化种植水平进一步提高,单产同比小幅增长,但由于目前主要种植品种倾向高衣分,叠加2020年7月高温天气影响,部分棉花长度和强力指标有所下降。据国家统计局统计,2020年新疆棉花产量达516.1万吨,较2019年增长3%,占全国棉花总产量的87.3%,比2019年提高2.4个百分点。
  本年度新棉采收较去年提前,新花加工入库较快,收购价格呈现平缓下滑态势。因2020年轧花产能扩张且资金较宽松,国庆节后产区轧花厂出现抢收籽棉现象,新棉收购价被不断推高。进入11月后,随着欧美疫情再起,轧花厂转而谨慎收购,扣水扣杂情况较为常见,收购价格和缓下行,但整体高于2019年。
  (二)国储轮出量下降,轮入迟迟未启动
  国储棉的去库存进程已于2019年基本完成,2020年投放的国储棉轮出量较少。本年度储备棉轮出挂牌量共50.4万吨,较上年减少56.2%;成交50.32万吨,成交率99.87%;自轮出以来,企业竞拍火热,仅2020年9月9日成交率93.49%,其余竞拍日成交率均为100%;成交均价11789元/吨,折3128价格13099元/吨,较上年下降6.5%。
  2020年储备棉轮入时间为2020年12月1日至2021年3月31日。依据国家有关部门规定,轮入期间,当国内棉花价格连续3个工作日高于国际棉花价格(按1%关税)800元/吨时,于第4个工作日起暂停轮入交易。截至2020年12月31日,因内外棉价差持续居高不下,轮入暂未启动。根据目前国际经济复苏情况,3月底前内外棉价差或很难降至800元/吨之内,但由于上年进行了50万吨的储备棉轮入,且进口了数十吨巴西棉和美棉,储备棉总量预估仍在200万吨以上,2021年仍将有足量的棉花抛储来补充供应。
  (三)棉花进口数量增长,美棉比重增加
  本年度由于内外棉价差持续维持在高位,中美第一阶段贸易协议继续实施等因素影响,棉花进口量较去年稳步增长。据海关总署数据,2020年我国累计进口棉花202.3万吨,同比增加19.7%;2020年我国进口美棉大幅增加,进口80万吨左右,同比增长132%,占总进口量的39%左右。
  进口配额方面,2020年9月2日,国家发展改革委员会发布《2020年棉花进口滑准税配额公告》,确定今年继续发放40万吨进口滑准税配额,全部为非国营贸易配额,且限定用于加工贸易方式进口。
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  根据中美签订的第一阶段贸易协议,2021年进口美棉数量将进一步增长至90万吨左右;以及美国禁止进口新疆地区棉花及制成的棉纱、服装和纺织品,部分出口订单可能转而采用进口棉,综合来看,2021年我国棉花进口量继续增长的可能性较大。
  (四)棉花库存仍高企,仓单增长慢于往年
  棉花现货市场供应充足是近年来压制棉花价格的主要因素之一。本年度棉花库存整体仍高位运行。2020年受疫情影响,国内外棉花需求较往年下降明显,国内市场前两季度棉纺行业开工及需求受到严重影响,总体去库存进程缓慢。第三季度,棉纺产业开始恢复性增长,加工企业原料采购意愿提升,但由于国外疫情反复,企业补库趋于谨慎。
  在供应相对平稳的情况下,需求的减量就体现在库存的增量上。据中国棉花协会数据,2020年12月全国棉花商业库存总量约545万吨,同比增长5.08%;全国棉花工业库存约76.5万吨,同比增加4.37%。
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  本年度新棉上市后,由于棉花期价总体徘徊在低位,且交割品设置升水减少以及新棉品质下滑等因素影响,新棉注册仓单慢于往年同期,盘面压力显著减轻,市场套保压力暂未显现。2020年12月31日,郑棉仓单13433张,共53.7万吨,较上年同期下降49.49%。
  (五)消费端棉纺产业链受到疫情冲
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  2020年年初爆发的新冠疫情对棉花消费造成了很大的影响,国内消费本年度处于缓慢恢复的过程,总体出口恢复速度弱于内需。据国家棉花市场监测系统2020年12月数据显示,2020/2021年度我国棉花消费量777.58万吨,同比增幅4%;期末库存616.4万吨,同比减幅1%;产需缺口182.58万吨,较上年度扩大19.21万吨。
  棉纱加工方面:棉纱价格总体走势与棉花价格呈现正相关态势。本年度,全球新冠疫情持续蔓延,各主要纺织品消费国不同程度受到影响,严重影响纺织品消费,多数纺织厂处于亏损状态,资金压力较大,产能出现一定程度出清及淘汰现象,国内纺织产能过剩情况有所缓解。
  纺织品服装消费方面:年初受国内疫情影响,整个纺织品服装产业链产成品出库放缓,库存积压不断攀升,一季度后国内疫情得到控制,经济很快实现复苏,需求持续回升。进入第四季度后,海外疫情恶化,国内病例增加,防疫 升级下需求恢复再受影响。本年度整体纺服内需弱于往年。据国家统计局数据,2020年社会消费品零售总额9.20万亿元,较2019年同比下降3.93%;其中服装鞋帽、针纺织品类零售总额为12365亿元,同比减少8.53%。
  由于疫情下国际产能受限,纺织订单有所回流,加之疫情下防疫类物资订单大增,本年度纺织品出口额同比增长显著;而服装消费受国际宏观经济走弱影响,下滑明显。2020年1~12月我国纺织品服装出口2912.2亿美元,同比增长9.6%。其中纺织品出口1538.4亿美元,同比增长29.2%;服装出口1373.8亿美元,同比下降6.4%。
  (六)市场行情回顾
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  2020年度,棉花期现货价格整体呈“V”字型宽幅震荡走势。一季度新冠疫情在国内外爆发时棉价发生恐慌性下跌,二季度开始,疫情得到控制后经济复苏棉价得到了恢复性增长。
  总体走势分五个阶段:
  第一阶段:2020年1月至2月上旬。中美贸易摩擦现缓和迹象,市场尝试性回暖。1月中旬中美双方签署第一阶段经贸协议,且美国财政部发表声明将中国移出汇率操纵国名单。由于协议内容符合市场人士预期,种种迹象表明中美贸易摩擦正朝向和缓方向发展,这一定程度提振了市场信心。由于春节临近,现货市场成交清淡,观望情绪较重,现货价格较为平稳。期货价格受利好提振,大幅上涨,主力合约跳涨突破13500元/吨,涨幅大于ICE期棉价格,内外棉价差明显缩小。
  第二阶段:2020年2月中旬至4月。国内外疫情接连爆发,期价恐慌性连续下跌。春节期间国内疫情蔓延,国内棉花相关生产消费几乎停滞。2月10日春节年假后开盘,郑棉期价大幅下挫至12171元/吨的2020年以来的低点,后由于对印巴蝗灾的恐惧,郑棉期货2月17日开盘后涨停至13528元/吨,随后印度政府新闻表示蝗灾已得到控制,郑棉期价开始逐步会吐涨幅。3月开始国内疫情逐步好转,但国外疫情进入爆发期,市场对世界经济下行风险预期加大,国内棉花期价开始恐慌性下跌,主力合约跌至历史新低9935元/吨;由于国外疫情成蔓延趋势,市场普遍担心订单风险,加之郑棉期价大幅下跌,现货价格下跌明显。
  第三阶段:2020年5月至9月。内需逐渐恢复,期现货进入价格底部缓慢抬升阶段。国内疫情趋缓消费逐步恢复,棉花价格跌至历史低位,基差走高,下游利润转好,纺织产业得到恢复性增长,加工企业原料采购意愿提升,市场情绪趋于回暖。随着2019/2020棉花年度接近尾声,现货市场供应压力在逐渐缓解,加工库存较上年同期大幅好转。供应压力缓解叠加内需逐渐恢复,期现货价格持续温和上涨,期货主力合约重回13000元/吨一线。
  第四阶段:2020年10月至11月初。疫情后需求恢复,下游行情爆发式启动。国内疫情平稳,疫情后报复性消费需求和“双十一”抢购热潮叠加,且国外圣诞节备货也有启动,“十一”假期后下游行情爆发式启动,在低库存背景下,纱布价格出现大幅上涨态势,利润明显好转。新疆轧花厂产能增加明显,出现抢收籽棉的现象,新棉收购价被不断推高。受此带动,现货皮棉价格有所调涨,期货价格快速拉升。
  第五阶段:2020年11月至12月底。市场乐观情绪升温,棉商挺价意愿增强。年末库销比较上年明显下降,行业库存压力减轻,疫苗研发进展顺利,国外市场乐观情绪升温,国内纺织市场整体气氛转暖,春夏订单数量增多,中下游补库热情持续,棉商挺价意愿增强,期现货价格整体偏强运行。
  2020年国际棉花市场概述
  (一)全球棉花库销比下降明显
  2020/2021年度由于美国种植面积预计减少,以及巴西、巴基斯坦新棉生长期天气因素,全球棉花产量预计总体下降。国际棉花咨询委员会(ICAC)2020年12月份发布的数据显示,2020/2021年度,全球棉花期初库存2124万吨,同比增加273万吨;全球棉花产量2468万吨,同比减少137万吨。
  消费方面,2019/2020年度全球受疫情影响,棉花相关消费恢复缓慢,消费数据下降明显。据USDA数据,2019/2020年度全球棉花消费量2225.9万吨,同比减少390万吨,较2019年12月份预测下降约400万吨。随着疫苗在各国的顺利应用,市场对下一年度消费情况持乐观态度。据USDA数据预测,2020/2021年度全球棉花消费量2426万吨,同比增加172万吨;期末库存2165万吨,环比减少75万吨,同比增加41万吨;库存消费比(除中国以外)79%,同比减少1个百分点。
  进出口方面,2020/2021年度主要出口国依然为美国、印度、巴西、澳大利亚四国。主要出口国中,印度、巴西出口量较上年度大幅增加,同比分别增加39.2万吨、23.1万吨;澳大利亚,美国出口量与上年基本持平。整体全球棉花出口量同比明显增加。
  由于产量减量大于消费减量,本年度国际市场期末库存压力减轻。中国以外地区产量较上年度减少196.3万吨,至1881.3万吨,消费减少108.9万吨,至1690.1万吨,国际市场供应过剩达到191.2万吨,较上一年度同期减少71.9万吨。中国以外地区期末库存较2019/2020年度减少27.7万吨,至1333.5万吨,中国以外地区库存消费比78.9%,较2019/2020年度的90.3%,大幅下滑11.4个百分点,这将对国际棉价形成支撑,预计2020/2021年度全球棉价重心将上移。
  (二)市场行情回顾
  2020年国际棉市受新冠疫情影响,消费水平较往年下滑明显,但产量减量总体大于消费减量,且新棉生长期炒作题材较多,国际棉价呈现“V”字型宽幅震荡态势,总体表现较强势。
  第一阶段:2020年1月至3月。该阶段全球棉价震荡偏强。受1月中美第一阶段贸易协定签订提振,国际棉价偏强运行。2月中国新冠疫情爆发,国内部分需求转向国外,美棉出口销售维持强劲势头,ICE美棉期价一度涨至70美分/磅。
  第二阶段:2020年3月至4月。疫情在多国快速蔓延,国际棉价大幅下跌。随着3月份新冠疫情在多个国家快速扩散,全球主要用棉国及产棉国均逐步采取封城锁国措施,受此影响,棉花物流和下游需求受到严重影响,国际棉花价格普遍下跌。
  第三阶段:2020年5月至12月。生长期炒作题材多,棉价总体恢复性增长。5月开始由于欧洲等国新增确诊病例增速趋缓,少数国家开始逐步解封,且各国纷纷出台旨在纾困及稳定经济的刺激政策,加之主要石油输出国初步达成减产意向,原油价格止跌趋稳,多重因素影响下,国际棉花价格开始反弹。新棉生长期因南亚再次爆发严重蝗灾、美国主产州德州干旱持续,ICE棉价持续上涨。虽10月下旬由于欧美疫情迅速蔓延,法国和德国宣布将实施全国性封锁措施,美元指数回升,全球股市重挫,国际棉价出现回落,但随着年末新冠疫苗研发顺利,市场乐观情绪升温,整体价格趋势继续偏强运行。
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  2021年棉花市场行情展望
  展望2021年,消费的恢复情况仍是国内外棉价重要的驱动因素,目前欧美主要纺织品消费国终端库存偏低,生产国下游纺织产品端库存也不高,随着疫苗的出现,全球消费有望逐渐从疫情中恢复,若一季度全球疫情能够得到有效控制,产业信心提升,下游库存重建,终端甚至可能出现补偿性消费,全球需求或在二三季度恢复加速。此外,2020/2021年度全球棉花产量预计总体降低,在消费恢复的情况下,全球棉花进入去库存格局,再加上全球极度宽松的货币政策下未来通胀预期较强,对2021年棉花行情维持偏乐观的观点,价格重心预计上移。
  (一)利空因素
  1.中美贸易摩擦暂缓,不确定性犹存。虽然美国政府已于2021年1月实现了两届政府交接,但不管共和党还是民主党执政,都很难改变中美竞争关系,特别是2020年随着美国经济脆弱进一步显现,未来中美贸易谈判的进展将因美国经济走势的变化而面临诸多不确定性。2020年5月20日,美国防部和白宫网站发布《美国对中华人民共和国的战略方针》,清晰勾勒出美国政府对华政策的目标和政策趋向,未来一段时间内中美关系走向仍有较强的不确定性。
  2.内外棉价差持续高位。由于国内复苏和生产快于国外,国内价格率先走高,内外价差也逐渐拉大,2020年7月份以来,棉花和棉纱进口数量开始增加。2020年国内棉花价格指数长期大幅度倒挂于滑准税下外棉价格指数,至年末才有所收窄。受此影响,国内皮棉成本高企,对下游生产成本造成一定的影响。
  3.商业库存持续高企对棉价形成压力。棉花现货市场供应充足是近年来压制棉花价格的主要因素之一。2020年末国内棉花商业库存处于五年来的高位,且数据显示近五年来,商业库存一直呈现逐年攀升的态势,高企的商业库存将对2021年的棉价造成一定的压力。
  (二)利多因素
  1.2021年全球棉花种植面积将继续收窄。2021/2022年度美国意向植棉面积下降4.7%,巴西植棉面积预计下降7%~15%,持续大幅上涨的粮食作物对下年度棉花种植形成抑制。多家气象机构预测,拉尼娜现象将延续至2021年一季度,届时天气炒作对于棉花种植生长影响将提上日程,为棉价上涨形成潜在利好。
  2.下游纱线与坯布库存处于历史低位。由于近年来纺织行业先后经历了中美贸易摩擦和新冠疫情,产业各环节的花、纱、布的价格均经历了快速且幅度较大的下跌。在这一过程中,中下游各生产季贸易环节不同程度受创,被动以及主动的去库存也就随之发生,在疫情发生期间去库存达到极致,导致中下游库存都去化到较低的水平。下游受制于低库存局面,在有了订单支持后,容易被动补库追涨。而在库存没补到合理水平甚至充裕库存前,将在下游需求好转配合下,转化成为促棉价上涨的产业驱动。
  3.新冠疫苗应用顺利,需求预期好转。国际货币基金组织(IMF)发布最新的《世界经济展望》,本年度全球的经济增长因疫情影响出现大幅下滑,这也是近一个世纪以来最严重的一次经济衰退。按照预测,2020年全球经济将下滑转至-4.4%。这也是自上世纪30年代以来,最严重的一次全球经济大滑坡,与上年同期相比下调7.2%,并且世界主要经济体美国、日本、欧洲本年度经济增长由正转负。但当下随着疫苗的问世,全球经济环境在持续好转,IMF对2021年的预测:将全球经济增长速度调增至5.2%、中国调增至8.2%、美国调增至3.9%、日本调增至2.2%、欧盟调增至5.2%,对于2021年全球经济的恢复预期良好,也将有助于下游纺服类消费的恢复。
  4.本年度注册仓单量远小于上年同期。本年度新棉上市后,由于棉花期价总体徘徊在低位,且交割品设置升水减少以及新棉品质下滑等因素影响,新棉注册仓单慢于往年同期,盘面压力显著减轻,市场套保压力暂未显现。
  综上所述,从2020/2021年度棉花供需情况来看,国内棉花供应较稳定,需求受国外市场影响仍处于恢复的过程,库销比有所降低,较上年偏紧的供需形势将对棉价形成一定的支撑。另一方面,目前下游消费还只是恢复性增长,而且国内商业库存仍处于较高的位置,涤短与棉花价差过大也在一定程度抑制用棉需求,中短期应谨慎看待国内棉价,有一定上涨预期,但上涨空间在无重大利好情况下,幅度有限。(来源:粮油市场报)

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