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Myagric
进入7月以来，豆粕期价可谓“孔雀东南飞”，连续下挫，创前期高点3031调整以来新低。而现货市场同样低迷，目前现货基差已由南向北发展，大多区域进入负基差格局。在盘面价格一跌再跌，现货市场悲观笼罩着局面下，豆粕是否继续进一步下跌呢？笔者认为，豆粕市场短期虽面临多重利空施压，期现市场低迷，然远喜已隐约从近忧中来。
首先从外围美豆市场上来看，在经历了美豆种植期间因天气问题导致播种进度缓慢的题材炒作后，美豆期价已逐步调整，短线回落至900美分一线，空头力量有所减弱。但由于本周最新的USDA生长报告显示，美豆播种进度92%，较上周的85%依旧增加，由此验证了市场对此前USDA报告给出的8004万英亩种植面积的怀疑，市场当前一致认为后期种植面积有上调空间。叠加最新美国大豆主要产区的天气来看，美豆短期生长情况正常，暂无明显的不利天气，因此美豆期价维持调整态势。
但随着前期注入较为充足的天气升水逐步减弱后，叠加市场对上月底种植面积报告的存疑，一致认为下一次面积数据的势必上调，市场交易中部分认为下一次报告数据可能偏空。但笔者认为未必，一则今年美玉米涨势较美豆有过之无不及，且外贸关系的不稳定因素，或许促使了美国农户对玉米种植的倾向，下一次对美豆面积的修正，上调空间或相对有限。其次，随着短期天气升水力量的减弱或许为后市天气炒作的卷土重来买下了伏笔。
然后从国内豆粕角度来看，连粕从3031高点下跌以来，随着近日跌破2800关口后，风险已释放相当部分，短期虽整体依旧偏空基调，但已较前期风险明显减弱。一方面由于G2峰会释放短期向好的声音，令市场加剧悲观，外贸关系瞬间由此前较强升水丧失殆尽，其实这一幕是何曾的相似。关于这一绕不过去的砍，笔者认为每当贸易升水注入很强预期时，反而对于这一因素部分过分悲观，因为后市万一再度有变呢？另一方面，进入6月份以来，国内油厂豆粕库存上升明显，成交情况非常差，提货情况同样变差；主要因此前5月份透支后面的需求，所以在期价走弱后，市场上观望情绪加浓，中下游企业以降低库存天数为主，从而令上游油厂的库存快速累积，后市这一趋势依旧有望维持。但随着价格的逐步走弱，豆粕性价比同样慢慢显现，且渠道库存终有消化之日，在逐步消化库存后，维持常备低库存周转后，容易触发物极必反的行情。当然，目前并未到这一阶段，但较3000点那时的渠道相对高库存局面下降不少，后市注意是否有望转入下一阶段。
此外，关于非洲猪瘟引发的市场对于需求的担忧问题。诚然，疫情对于猪料打击相当沉重，尤其是近两月南方疫情蔓延，从华南豆粕现货明显较北方弱势可见一斑，因此市场愈发担忧后期国内的豆粕需求。关于这一因素，笔者认为喜忧参半，一则猪料的同比大幅下降不可避免，但其他料型，尤其禽料的增量同样不可忽视；以及市场担忧下半年的猪料或将愈发艰难，但同样，从时间上来看疫情严重区域，在经历至暗阶段后是有望调整养殖结构。最后，再差的需求年份同样依然遵循着下游饲企备货节奏，以及中游贸易商的助涨助跌。
综上所述，笔者认为近期弱势的豆粕市场虽暂未迎来转机，但风险已得到一定程度释放。后市无论盘面进一步的弱势，还是现货市场进一步萎靡，或已是转势前的考验。从豆粕期价来看，下方2750一线支撑仍在，现货市场待基差进一步恶化后或为采购远月基差提供良机。渡过近忧，远喜或来！
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发表于 2019-7-5 15:28:17
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