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供给趋紧 菜籽、菜粕仍有上涨空间

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发表于 2021-4-12 13:36:56 | 显示全部楼层 |阅读模式

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崔海军

  4月9日美国农业部公布了4月份供需报告,由于这份报告是在备受期待的3月末的种植意向报告和库存报告之后发布,并且紧随其后的5月报告又要公布新作供需数据,这份报告的影响力并不大。
  在这次报告中,由于巴西良好的作物条件,大豆产量增加200万吨至1.36亿吨。由于最近中国大豆压榨速度缓慢,压榨量减少了200万吨9600万吨。巴西和中国的库存增加导致全球大豆期末库存增加310万吨,至8690万吨,整体报告利空,美豆、美豆粉和美豆油5月合约分别下跌0.85%、1.45%和1.11%。
  虽然此次报告整体利空,但由于此前公布的美国新作种植意向报告显示美豆长期供应偏紧,加拿大农业部数据也显示,加拿大油菜籽库存紧张,这将长期提升我国进口油菜籽的成本;虽然当前菜粕阶段性供大于求,成交清淡,但是二季度油菜籽到港严重不足,加之水产养殖旺季4月全面开启,菜粕需求有望得到改善。综上,我们认为菜粕期价中长线依然有上涨空间。
  加拿大菜籽供应紧张 二季度进口同比下降
  在3月31日美国农业部公布的新作种植面积意向报告和季度库存报告,美国农业部预估2021年大豆种植面积8760万英亩,大幅低于此前市场预期8999.6万英亩,美豆的期末库存预计接近“清0”,库存消费比将降至0.6%的历年低位。
  作为全球最主要的生产国和出口国,加拿大也是中国进口菜籽95%的来源地。目前加拿大油菜籽供给非常紧张。根据加拿大农业部最新公布的数据显示2020/21年度加拿大油菜籽期末库存预计为70万吨,与2月预测值相一致,不过远远低于2019/20年度的313万吨。21/22年度播种面积预计增加4%至880万公顷,产量增加8%至2015万吨,但由于期初库存较低,21/22年度期末库存预计仍仅为70万吨。菜籽供应相较于大豆更为偏紧。
  2020/21年度,由于欧盟油菜籽减产导致进口增加、大豆等油料作物库存偏低以及油脂和蛋白粕旺盛的需求,使得加拿大油菜籽价格达到近700美元/吨的创纪录水平。由于加拿大农民获利丰厚,油菜籽播种面积在2021/22年度预计增加4%,部分小麦和牧草将被该种为油菜籽。
  目前加拿大油菜籽产区天气良好,虽然东部三分之一区域较为干旱,但是作为主产区的北部大平原,产区天气正常,这也保证了单产高于去年的水平,预计2021/22年产量增长8%,为历史第三高水平。由于期初库存的大幅下降抵消了产量的增长,预计总供给量同比下降4.56%,国内压榨下降4.9%,出口量下降5%,期末库存保持在3.46%的较低水平上。在油菜籽库销比长期位于低位的背景下,油菜籽价格易涨难跌。一旦种植阶段天气出现问题,油菜籽价格仍有上涨空间。
  国内目前油菜籽压榨高达850-900元的亏损幅度,导致油厂洗船现象增多,后期油菜籽到港量预估不断下调,库存有望将持续降低。4月菜籽到港24万吨,较上次预估下调12万吨、5月菜籽到港预估18万吨。2021年1-5月油菜籽进口量预计同比去年下降23.07%,较7年均值下降了45.97%。二季度杂粕预估进口数量同比下降,总体来看,二季度油菜籽供给偏紧。
  菜粕供应趋紧 二季度继续去库存
  供给方面:随着天气的转暖,水产养殖行业即将进入旺季,再加上今年我国夏季气温相比较去年偏高,近几周油菜籽压榨开机率不断提升,但是由于油菜籽到港量有限,库存不断降低。截至到截止4月2日当周,国内沿海进口菜籽总库存小幅增加至25.5万吨,较上周24.4万吨增加1.1万吨,增幅4.51%,较去年同期的24.7万吨,增幅3.24%。由于二季度菜籽到港量相比历史同期较少,后期菜籽延续去库存状态。
  现阶段由于水产养殖刚刚启动,非洲猪瘟卷土重来,导致近期蛋白粕消费清淡,库存偏高。截止4月2日当周两广及福建地区菜粕库存增加至74300吨,较前一周72000吨增加2300吨,增幅3.19%,较去年同期各油厂的菜粕库存19000吨增幅291.05%。虽然菜粕库存处于季节性高点,但是由于油菜籽加菜粕整体折算菜粕库存依然处于季节性低点位置,而且后续油菜籽到港量偏少,二季度菜粕的库存呈现下降态势,供给预期偏紧。
  需求方面:根据饲料工业协会数据,2021年1-2月,饲料总产量4175万吨,同比增长20.9%。其中猪饲料产量2032万吨,同比增长79.9%;蛋禽、肉禽饲料产量分别为526万吨、1197万吨,同比分别下降7.8%、15.2%;水产、反刍饲料产量分别为125万吨、240万吨,同比分别增长8.9%、31.2%。
  由于年前大型饲料厂商预期3月大豆供给偏紧,为了保证供应和防止采购价格上涨,下游养殖户和贸易商提前采购了3月基差。但是2月份猪瘟疫情到来,导致年后豆菜粕成交清淡。且3月豆粕价格价格大跌,养殖户和贸易商基于买涨不买跌的心理,观望气氛浓厚,导致成交清淡,采购上以消耗前期库存为主,基本上是随用随买。
  目前下游库存已经消耗至较低水平,有补库需求。随着水厂养殖行业从南到北陆续展开,加之今年鱼类等水产品价格较高,养殖利润刺激养殖户扩大养殖规模。虽然猪瘟疫情复发,但是与往年来说不可相提并论,生猪企业也积累了足够的防范经验,生猪养殖长线恢复趋势依然没有改变。
  根据此前公布的美国新作种植意向报告的数据显示,美豆库存紧张,如果后续美豆种植期存在天气问题,美豆很有可能走出类似与11/12年度的极端上涨行情。美豆当前的超低库存以及长期的供给偏紧,对同为油料作物的的油菜籽价格构成了长期利好。另一方面,油粕比或已经见顶,油菜籽上涨会从成本端传导至菜粕价格。
  整体来看,在大豆种植意向报告的刺激下,加之美豆即将进入天气炒作的时间段,虽然4月9日报告利空,但改变不了美豆价格长期上涨的趋势,这些都会长期提升油菜籽价格的底部。从加拿大农业部公布的数据来看,加拿大油菜籽供应显然更加紧张。
  虽然现阶段蛋白粕(豆粕、菜粕、杂粕等)供过于求,菜粕成交和提货依旧疲软,但后期到港预估下调明显。随着供给端的预期收紧,水厂养殖旺季的到来,生猪养殖恢复的趋势没有改变,较高的油粕比,也会从成本端提升油厂对菜粕的挺价意愿。我们认为,菜粕价格中长期仍有上涨空间,建议菜粕多单可以继续持有。未入场者可以逢回调买入,不宜追高。(来源:中华粮网)

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