未来油粕市场将会如何演变？

gecccn · 发表于 2021-4-13 14:11:02

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  继3月31日美国农业部（usda）公布种植意向报告后，4月9日凌晨usda再次公布了本月重要的美国农业部月度供需报告。由于本次报告上调了巴西大豆产量，下调了中国和美国的压榨，导致全球库存高于预期和前值，报告整体偏空，在报告公布后，美豆、美豆粕和美豆油震荡下行。我们简单分析一下大豆的月度供需数据。
  （1）美豆上调出口，下调国内消费和压榨
  2020/21年度美国大豆主要调整包括出口增加81万吨，压榨、种用和残余用量分别减少27万吨、5万吨及46万吨，出口增加和消费减少，使得期末库存与先前预测持平。
  （2）上调巴西大豆产量，阿根廷产量持平
  巴西大豆产量上调200万吨至1.36亿吨，尤其是南里奥格兰德州良好的收成前景，抵消了马托格罗索和帕拉纳两个州的损失，同时最新收获结果都支持了更高的总体产量；预计收割面积将达到创纪录的3860万公顷，比上季的纪录高170万公顷，去上季高5%；预测单产为创纪录的每公顷3.52吨，比上季高1％。巴西将迎来无论面积、单产和产量突破历史记录的丰收大年。在过去的两周内，巴西干燥少雨的天气使大豆收割速度明显加快，全国范围内80%的作物已经完成收获。阿根廷大豆产量预估持平为4,750万吨，但是考虑到2月和3月降雨缺失的影响，以及受影响面积的相对重要性，usda可能在未来做出下调决定，报告预估全球大豆产量增加137万吨至3.6319亿吨。
  （3）中国大豆压榨减少，抵消南美压榨增加
  由于阿根廷豆粕和豆油出口量持续增加，本次报告将巴西、阿根廷的国内压榨量再次小幅上调25万吨、30万吨，并将中国本年度压榨预估继3月100万吨的下调后再次调减200万吨至9600万吨，美国压榨小幅调减27万吨，这主要因为国内进口大豆成本不断提高，压榨利润持续亏损开机率低迷导致的。由于中国大豆压榨量的200万吨减少抵消了阿根廷和巴西压榨量的小幅增加，全球大豆压榨量预计下降111万吨至3.2247亿吨。
  （4）美国巴西创纪录出口，阿根廷放缓销售大豆
  由于美国本销售年度前半程创纪录的出口以及巴西创纪录的良好收成，本次报告将美国和巴西大豆出口上调81万吨及100万吨，同时下调阿根廷出口预估15万吨。美国农业部出口销售报告显示，截至到4月5日，美国大豆出口检验总量为5516.19万吨，其中运往中国的3489.46万吨，占比63.26％，本年度迄今，美豆出口销售已完成了全年目标的97.90%。根据USDA目前的预测，2020年10月至2021年9月期间巴西大豆出口量为8600万吨，而阿根廷在产量前景不够乐观和比索贬值的影响下放缓了销售速度。在过去的12个月里，阿根廷比索的汇率贬值29.6%，兑美元报92.4比索。
  （5）中国、巴西库存增加，全球大豆库存上升
  从期末库存来看，中国和巴西库存分别增加200万吨、89万吨，阿根廷减少15万吨，最终全球大豆库存上升313万吨至8687万吨，高于3月报告值8374万吨，也意外高于市场预估的上沿8500万吨，库存消费比回升至16.07%。
  （6）全年平均价格上涨，预计豆油继续走高
  本次报告将全年平均大豆农场价格预估上涨10美分至11.25美元/蒲式耳，反映了近期价格的相对强势及远期的理性回归。豆油价格上涨4美分至45美分/磅，随着可再生燃料产能的扩张，预计未来几个月豆油价格将继续走高。由于这份报告是在备受期待的3月末的种植意向报告和库存报告之后发布，并且紧随其后的5月报告又要公布新作供需数据，这份报告的影响力并不大。
  展望未来，产量方面，巴西大豆丰产格局得到巩固，收获压力继续得到缓解，由于3月降雨为时已晚，单产受损，阿根廷产量有下调修正空间，我们需要关注5月供需报告中即将出现的21/22年度新作产量预估；出口方面，usda很可能继续提高美国大豆出口预测值，阿根廷大豆出口量可能会跟随产量和国内压榨需求的调整再次减少；消费方面，美国新政府能源政策刺激美豆油能源前景向好，豆油用量仍有弹性。中国由于豆粕胀库抑制了开机率，压榨用量有继续下调的可能；库存方面，阿根廷产量降低及国内压榨需求居高不下，带动南美库存下滑。美国国内压榨需求回暖将对结转库存产生压力，美豆压榨需求下调空间有限，关注5月供需报告公布的21/22年度结转库存水平。（来源：农产品集购网）

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