云里雾里，豆油后市期几许

gecccn · 发表于 2021-9-7 15:27:08

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近期豆油期货、现货价格开启了高位震荡模式，且需求淡季逐渐结束，期现价格后续将如何发展？本文将从跨品种与跨期价差入手，进行相关讨论。

先从现货价格说起，如上图所示，2021至今全国豆油价格可以说是前高后低，我们看到豆油价格在3月创新高后，4-5月进入价格调整后的相对平稳期，6月现货价格再次出现大幅下跌。随后进入三季度，本应是需求淡季的背景下，随着国内豆油库存的先涨后跌，表明今年淡季不淡，究其原因：主要是7、8月时全国部分油厂因豆粕胀库和大豆衔接不畅导致短期停机，导致国内豆油供应下降，一时间供需两弱，从而导致了价格的企稳反弹。目前连盘再次来到9200一带，前有新高，后有9000整数关口，目前期市看法市场逐渐分歧，在此关键点是对后市需求的看法存在分歧，且美豆新季产量也是市场重点关注的事项。

再看豆棕价差，近期价差迅速走高，目前回到800一线，分析原因来看，之前豆棕价差迅速滑落的原因在于2109合约棕榈油明显强于2109合约的豆油走势，主因在于目前棕榈油库存依旧维持低位，叠加当时各类信息对09合约构成较强利好，导致其价不断上行。目前主力合约都已更换至2201合约，价差也迅速回升至800+水平，基本回到历年同期正常水平，可以说从目前两个油脂的基本面来看，暂时没有发现价差做缩/扩的明显逻辑存在，故建议暂且观望。

最后看一下连盘豆油跨期情况，主力合约仓换月后，现货对2201合约升水达到600元左右，y1-5也追涨船高到600以上，主要原因在于远月船期采购缺口。但在国内大豆供应充足背景下，随着豆粕胀库缓解，国内豆油供应后期也是难言紧张，若双节后需求放缓不排除基差存在回落可能。那么对于基差和1-5月差，偏向于谨慎看法。（来源：Mysteel农产品）

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