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当前玉米市场价格仍未见底

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发表于 2021-9-23 15:45:02 | 显示全部楼层 |阅读模式

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  一、新作产量增加,替代压力较大,总体供应充裕
  从国内玉米供需情况来看,2020/21年度至2021/22年度,国内玉米播种面积增加及单产恢复,国内玉米总产量持续增加。此外,下游饲用玉米需求也在继续增加,使得国内玉米结余量有所下降。不过由于国产小麦等谷物及进口谷物供应仍然较为充足,国内玉米市场仍将维持供大于求的态势。
  现阶段国内玉米市场主要面临两方面的压力。一方面是前期玉米价格大幅上涨,替代谷物性价比优势凸显,导致玉米消费市场被大幅挤占,目前反而出现供过于求,结转库存有待消化的情况;另一方面,前期因看好玉米价格高价买入的贸易商,目前因玉米价格大幅下跌陷入深度亏损,市场情绪极度悲观,可能导致新粮上市期间收购意愿低迷。双重压力驱使下,新粮上市期间,玉米价格下跌压力或将增大。预计只有国家启动政策性收购才有望驱使市场情绪改观,止住现货价格跌势。
  目前进入9月份,各主产区已陆续迎来新玉米大量上市。从率先迎来新玉米上市的山东南部和黑龙江东部玉米价格来看,当地现货价格明显弱于新玉米还未上市的地区。从季节性规律来看,山东玉米现货价格有望在9-10月见到阶段性底部,东北玉米现货价格一般在10-11月有望见到阶段性底部,实际上,这两个时间段基本也是其大量上市的时间段。今年在市场结转较多及收购意向低迷的情况下,预计现货见底的时间可能在传统见底时间的尾部,即山东可能到10月份有望见底,东北则在11月份才有望见底。
  二、小麦价格支撑或被击穿
  小麦价格自8月以来持续走高,主要还是因为下半年是面粉需求旺季,小麦价格节节走高,而玉米价格持续回落,玉米小麦价差继续缩小,目前华北地区玉米小麦价差在50-160元/吨,部分区域玉米价格已经低于小麦。预计随着新玉米上市,玉米小麦价差将继续缩小。随着玉米小麦价差逐步回归合理区间,后期市场或将减少小麦替代用粮,重新增加玉米用量。
  从季节性规律来看,小麦后期价格有望逐步走高。目前小麦均价大概在2590-2600元/吨,受今年饲用小麦需求旺盛影响,后期小麦价格或有望涨至2650元/吨,小麦后期的波动区间预计在2600-2650元/吨。笔者以小麦价格来测算后期玉米价格走势,现以小麦和玉米平价以及小麦比玉米贵100元/吨来分别测算,这样对应山东玉米价格分别在2600-2650元/吨、2500-2550元/吨,对应北港价格分别在2500-2550元/吨、2400-2450元/吨,对应盘面价格分别在2500-2600元/吨、2400-2500元/吨,因此目前预估,后期玉米对应盘面的成本支撑可能在2400-2500元/吨,不过具体位置还是取决于后期小麦价格的走势。从中期来看,今年市场情绪偏悲观,新粮上市市场屯粮意愿不强,而且新旧玉米如果一起供应市场,那么现货跌破小麦的支撑也很有可能,2400元/吨的位置或将因市场恐慌情绪的释放而被击穿,但预计不会大幅偏离。
  三、饲料产量继续回升,深加工需求持续低迷
  据饲料工业协会数据显示,8月份饲料总产量为2723万吨,环比增长6.5%,同比增幅在14.9%,1-8月累计饲料产量19212万吨,同比增幅19.1%。8月猪饲料产量1118万吨,环比增长6.9%,同比增加41.7%。今年,受疫情影响,道路封锁地区生猪出栏推迟,部分养殖户对后市仍存预期,压栏与顺势出栏现象同在,月内生猪出栏量有所减少,猪料环比增加。1-8月猪料累计同比增加62.6%,同比增幅相较于上月继续下滑,预计下半年在去年高基数情况下,同比增幅继续下滑,且上半年猪价的大幅下行,跌破大部分企业成本线,导致下半年养殖企业扩产速度有所放缓,猪料增幅也将放缓。此外,蛋禽料累计同比减少9.4%,肉禽料累计同比减少3.8%,水产料累计同比增加10.9%,随着产蛋鸡存栏及商品肉鸡存栏回升,禽料或将环比增加。
  目前深加工玉米需求处于历史低位,东北深加工企业普遍库存较高,能较好衔接到新粮上市,补库意愿不强,华北企业常态化低库存,不过新玉米逐步上市,总体来说作为涨价发动机的华北深加工提价意愿也较低,反而会在市场情绪整体悲观的情况下,带动市场跌价。随着后面新玉米上市量逐步加大,替代谷物结转较多,加上东北渠道库存玉米量仍较多且面临着资金到期的压力,新玉米的大量上市对持有陈玉米的主体将造成较大压力,新旧玉米一起供应市场的话,现货价格后期回调压力较大。经过今年的大幅下跌,市场屯粮意愿也可能大大降低,新粮上市的收购积极性不高也将使得现货价格偏弱。
  国内因为进口及替代增加,供应较为充裕。虽然目前玉米小麦价格基本接近,但价差离回归合理区间仍有距离,不过玉米性价比将逐步凸显。进口替代品供应充足仍使得北粮南运受阻,东北地区渠道库存消化缓慢,压制当地价格,加上深加工企业开机低位,深加工需求低迷,价格承压。政策谷物持续投放,也同样压制市场做多情绪。目前市场主要关注新玉米秋收压力,从季节性规律来看,预计现货在10-11月才有望见到阶段性底部,悲观的话见底时间再往后推也有可能,届时也需要关注政策动向。目前政策谷物继续拍卖,加上新季玉米陆续上市,南方替代谷物供应充足,深加工需求低迷且在新玉米上市期间逐步降价,悲观情绪笼罩下,下游收购意愿也较为低迷,预计在新玉米上市期间,玉米仍将维持弱势探底走势,预计后期01合约或落在2250-2350区间。(来源:农产品集购网)

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