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张志栋 陈玮
9月上旬，玉米临储拍卖成交量降至谷底，周度成交量仅23万吨左右，2019年临储拍卖累计成交量仅2109万吨，而上年同期累计成交高达7528万吨，市场参与热度显著低迷。受下游非洲猪瘟影响，玉米需求偏弱，替代谷物高粱、大麦等少量到港，加上新季玉米上市在即，贸易环节囤粮积极性差，市场悲观预期蔓延，新季玉米开秤低开低走的概率加大。
新季玉米低开低走担忧情绪蔓延。市场认为今年东北新季玉米将低开低走。一方面，从上年情况看，最先上市的辽宁和吉林玉米因旱灾大幅减产，而同期市场囤货需求旺盛，部分自媒体等主体看涨情绪强烈，导致农户惜售心理严重，大部分等待年后涨价。而实际春节前后玉米现货价格暴跌，导致多数农户晚卖粮吃了大亏。而今年的情况正好相反，辽宁、吉林产量恢复正常年份，老百姓鉴于上年晚卖粮的经验教训，可能会积极卖粮，导致新粮集中上市，新粮价格可能也会低开低走。另一方面，贸易商及用粮主体鉴于上年提前收购大幅亏损的经验，同时预期今年农户惜售心理可能低于上年，有可能出现压价晚收的情况，这也加剧了玉米市场悲观情绪的蔓延。
尽管市场整体较为悲观，但从市场的风险点来看，新季玉米并非一定是跌入深渊的态势。一方面，今年市场结转库存较低。下游用粮企业库存仅够日常消费，贸易环节库存水平偏低。相较于上年同期结转库存高达5000万吨的数量，今年结转库存可能仅在1000万吨左右。因此一旦新季玉米上市受到天气扰动，上市偏晚，下游低库存将成为最大的风险点。另一方面，东北地区积温明显低于常年水平，尤其是黑龙江地区玉米长势偏晚两周以上，早霜对黑龙江玉米生产的威胁一直存在。
需求缓慢恢复，市场信心有待加强。从市场需求来看，影响最大的因素仍然是非洲猪瘟导致的需求低迷。但全国主要生猪生产地区均经历了一轮大幅去产能后，生猪存栏开始企稳，同时最早发生非洲猪瘟的东北及华北地区均陆续开始复养，复养成功率目前来看较为乐观。
同时，国家及各地区相关部门积极出台各种措施鼓励生猪养殖。国家发展改革委办公厅和农业农村部办公厅联合印发《关于做好稳定生猪生产中央预算内投资安排工作的通知》，明确中央预算内投资将进一步加大支持力度，促进生猪稳产保供工作。实施生猪规模化养殖场建设补助项目。鼓励各地方充分利用地方政府专项债券资金，安排符合条件的种猪场建设、畜禽粪污资源化利用等投资项目。鼓励地方各级人民政府切实加大生猪稳产保供支持力度，完善相关政策措施，支持生猪生产和畜禽粪污资源化利用工作。这对生猪存栏恢复将起到巨大的促进左右。因此，总体来看下年度玉米需求的恢复是有较强支撑的。
总之，在今年核心产区黑龙江玉米播种面积和因灾减产幅度超过预期，而需求处于回升趋势的背景下，下年度临储玉米将消耗殆尽，“缺口预期”的大逻辑不会改变。因此，对玉米市场不应过度悲观，可等待新季玉米上市的季节性低点，适当关注盘面多头机会。
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发表于 2019-9-16 13:52:27
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