灵魂拷问：小麦大跌之后 会不会再大涨？

　　俗话说，大涨之后必有大跌，大跌之后必有大涨。

　　这其实是股市里常说的一句话，因为股市经常是非理性的，大涨大跌往往是常态，而在大涨后估值高企，之后就容易迎来大跌；而在大跌之后估值处于低位，往往就容易迎来大涨，而这就正是所谓的周期。

　　那么这在粮食领域里是否也适用呢？尤其是当前小麦就正在大跌，大跌之后会不会也迎来大涨呢？

　　不得不说，这轮小麦下跌既在意料之中，但又出于意料之外。之所以说在意料之中，是因为下游的需求实在太拉胯了。面粉、麸皮均走货不畅，双双下跌，面粉企业大部分都在亏损，有的为了维系老客户也是硬着头皮艰难开机。而供给的压力却在不断上涨。本来相对于当前较弱的需求来说，市场供给就不低，而这时政策性粮源还在持续投放，加剧了这种供强需弱的格局。

　　在这种情况下，小麦价格下跌自然是意料之中。但令市场没想到的是，跌势会这么猛。因为前两年，小麦价格重心大部分都是在1.6-1.65元/斤，甚至是1.65元/斤以上的位置波动的，跌下1.6元/斤的时候并不多，更别提向1.5元/斤靠拢。

　　而这回小麦再次下跌后，一夜失重，当前价格已跌至1.52-1.53元/斤区间，并且已有少部分报价报到了1.5元/斤以下，使得小麦市场变得岌岌可危。这随之而来的便引发了两个问题：

　　第一个问题是，小麦还有“底”吗？

　　根据我们之前的分析，小麦虽然下跌，但并没有落入万丈悬崖，作为口粮，小麦的底部还是比较清晰的。一方面是玉米虽然也是利空不断，但是仍然坚挺，“中字头”收购不断，也有明显稳定市场的意思。而玉米坚挺，小麦就有底。另一方面，虽然小麦这次大跌，与政策粮源的投放不无关系，但这并不意味着政策要打压小麦，具体原因之前的文章已经讲过，这里就不再赘述了。

　　而近日政策投放已有减量的意思，这也向市场释放了一个信号，即投放或将接近尾声。所以小麦虽然跌势有点猛，但至少还是有“底”的。

　　第二个问题是，小麦大跌之后，会迎来大涨吗？

　　虽然这句俗语在股市可能比较应验，但是对于小麦来说，大跌之后的上涨却明显力度不足。虽然随着小麦价格大跌，一些贸易商有恐慌出货的现象，进而造成了麦价惨跌的现象，但是反过来看，也在一定程度上降低了后续市场的卖压，缓解了后续市场的供需压力，有利于小麦的回涨。

　　但是最关键的需求仍然不确定性较大。或者说下游消费何时提振，何时发力，大家都在等待和观望。而且不止小麦，玉米、大豆、生猪等都在等待着需求的召唤。此外，我们也注意到，近两年进口小麦数量不断激增，从2020年开始，进口数量明显上涨，并在2021年和2022年连续两年超出配额。

　　而进口小麦的用途并非饲用，主要是用于调剂。我国多以中筋小麦为主，适用于制作面条、馒头、烙饼等这类主食食品，而进口小麦多以强筋和弱筋为主，适用于制作一些西式蛋糕、糕点等。而近几年蛋糕等需求明显上涨，于是进口也相应增长。由于用途不太一样，所以进口小麦对市场有一定影响，不过不是特别大。

　　但是自小麦退出饲用后，回归到主食需求，变得相对单一，而我国主食消费比较稳定，所以对小麦后续的拉涨力度有限，很难形成大涨之势。

　　所以，小麦大跌之后大涨恐怕有难度，大概率是震荡回调的格局。（来源：新农观）