短期低库存支撑棕榈油价格，中长期产地累库预期较强

　　昨日，油脂期货继续下挫，棕榈油主力跌幅达4.9%，收于7080元/吨；菜油主力收盘于8357元/吨，跌幅达4.9%；豆油主力收盘于7550元/吨，跌幅达5.8%，跌破前低7558元/吨，创下逾两年新低。

　　申银万国期货油脂分析师聂波表示，一方面，原油下跌较多，市场重回原油需求逻辑，美国经济数据较差，市场预期经济衰退，另外5月可能再度加息。另一方面，国内经济处于弱复苏状态，油脂实际消费偏弱。

　　据聂波介绍，2月印尼棕榈油产量环比减少0.26%，减幅低于历史均值7.7%，2月印尼降雨偏少，产量恢复潜力高。2月出口环比减少1.56%至290万吨，出口减幅同样小于历史月均8.65%的减幅。2月份国际豆棕FOB价差还在200美元/吨以上，促进棕榈油出口，但是由于2月工作日少，假期多，最终数量出现下滑。2月印尼棕榈油表观消费略增至181万吨。其中，生物柴油消耗82万吨，高于1月的81万吨，食用和化工消费增加2万吨至99万吨。年初以来，印尼生物柴油生产需要补贴，1—2月月均产量低于110万千升（2023年目标1315万千升），生柴端的需求驱动暂时略弱。2月底印尼棕榈油库存下滑至264万吨，库存偏低。马来西亚3月底棕榈油库存同样偏低，导致近月产地报价相对内盘偏强，近月进口倒挂较多，远月倒挂少，4月到港预估17万吨，数量少，国内持续去库存，棕榈油5—9月差走扩至500元/吨以上，而豆油套利盘压力更大，豆棕2309价差也达到600—700元/吨。

　　“4月前20日马印两国旱季明显，4月下旬印尼部分地区降雨略偏多，总体利于产量恢复，近期棕榈果价格下跌也侧面验证，7月、8月厄尔尼诺的出现助于提高产量，国际豆棕价差跌入负值，印度还有毛豆油和毛葵油各200万吨的免税额度，斋月后通常是需求淡季，最近印度也取消了棕榈油订单。因此，短期棕榈油低库存支撑价格，但中长期产地累库可能性较大。”聂波说。

　　银河期货油脂油料分析师陈界正告诉期货日报记者，虽然近端因为斋月的原因，GAPKI数据以及马来的MPOB数据的超预期去库继续支撑近月价格，但是2月印尼产量位于历史同期最高位，且未来产区产量季节性恢复，国内、印度高库存，欧盟进口受到菜油供应压力的抑制，远端的产区产量恢复以及出口走弱较为明显，预计4—6月份将不断累库。且豆棕FOB价差已经转负，POGO价差走高至200美元以上，巴西大豆的集中出口，使得国际豆油的供应愈发充足，国内消费以及印度消费暂无明显增量，因此，当前棕榈油远端继续维持逢高空配思路。

　　国内方面，陈界正分析称，当前国内库存较高，产区库存较低，国内棕榈油盘面偏弱，因此马盘涨幅明显大于国内，远月进口利润倒挂维持在-300附近。但是4月18日给出了进口利润，新增8—9月买船6船。海关数据显示，3月份全国共进口24度39万吨。近期消费疲软，去库不及预期，终端消费仅为弱复苏，虽然短期将会逐步去库，但未来产区压力逐步体现，预计进口利润将会逐步修复，国内也将会不断买船，基差因此滞涨回调。

　　“此外，现货市场人气一般，成交不多，但是到船迟滞，令港口去库存加快，基差暂稳。由于4—5月份买船到港较少，上周港口库存继续小幅去库，现为81.3万吨左右，下周预计继续去库。后续需继续关注实际消费以及买船情况。”陈界正说。（来源：中华粮网）