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庚子鼠年伊始，突如其来的新型冠状病毒肺炎疫情肆虐中国大陆，且波及港澳台地区及加拿大、美国等海外诸国。面对新冠疫情持续扩散的严峻形势，令人担忧全球尤其是中国经济增长放慢，大宗商品市场遭受较大的冲击，农产品也未能独善其身。
众所周知，中国不仅是全球多种农产品的关键消费市场，甚至是全球大豆尤其是美国大豆的最大进口国。中国海关数据显示2019年全年中国大豆进口量累计达到8850.99万吨，其中从美国进口大豆的总量为1694.36万吨，占进口总量的19%，是仅次于巴西的65%，随着中美第一阶段贸易协议签订，今年中国的大豆进口量将突破9000万吨，其中美豆进口量可能大幅提升至3000万吨以上，从而大量挤占巴西大豆的市场份额。
由于新冠疫情持续扩散，此前世界卫生组织（WHO）将中国的新冠疫情升级为国际关注的突发公共卫生事件，这也令市场担忧中国将削弱大豆等农产品进口需求，如下图所示，春节期间芝商所旗下的CBOT大豆主力3月合约期价录得连续九日下跌，累计下跌逾4%（当然了，春节期间CBOT玉米、小麦未能独善其身，两者分别下跌3%和5%）。
同样的原因，基金也是选择“用脚投票”，据CFTC持仓数据显示，截至1月28日的一周里，投机基金空头在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货和期权市场上大幅增持净空单34228手至137047手，为去年12月下旬以来最高。净持仓为-29994手，这也结束了此前连续4周的净多仓状况。
除了新冠疫情蔓延之外，巴西AgRural最新报告称，截至1月30日当周，巴西大豆收获已经完成9%，因单产强劲且种植面积增加，该机构预计巴西2019/2020年度大豆产量达到创纪录的45.53亿蒲式耳，美国福四通最新上调巴西大豆产量预估值至1.24亿吨，较此前预估值增加1.9%，较去年的产量增加8%，随着南美大豆将丰产上市，这将挤占同时期美豆出口份额，也将抑制美豆期价企稳走高。
白宫国家经济委员会主任库德洛表示，中国的冠状病毒疫情将推迟美中第一阶段贸易协议将带来美国对华出口的激增。总体而言，在中国需求担忧的背景下，预计短线美豆整体将偏弱震荡运行。芝商所旗下CBOT3月大豆合约近期或在868-905美分区间震荡。
再看国内方面，新冠疫情也对国内豆粕市场造成较大冲击。疫情蔓延令各地政府禁止活禽交易，同时湖南发生禽流感也带来利空。且餐饮业因疫情受到巨大冲击，影响各种肉类需求，以及节前生猪集中出栏，节后产能尚未恢复，猪料中豆粕需求仍低迷，水产需求也处于淡季，豆粕需求难以乐观。叠加目前大豆盘面榨利良好，南美大豆盘面利在240-300元/吨，即便扣除150元/吨加工费，利润也较为可观，且南美大豆大概率丰产，油厂持续采购，传言周一中国购买了1船巴西4月船期大豆，中国在农历新年假期期间共采购了9船大豆，这都将抑制豆粕走势。只是，疫情导致大部分油厂开机计划推迟，上周全国油厂大豆压榨总量仅52万吨，本周油厂大豆压榨量预计71万吨，仅达到正常水平的4成，下周压榨量才能恢复到8成即148万吨左右，各厂平均推迟开工一周左右。且疫情导致各地封城封路现象普遍，物流不通畅，运输成本提升，且节前中下游采购谨慎，备货普遍不足，疫情快速蔓延令中下游节后担心后续供应，节后初期市场出现一波备货高峰，现货价格也迎来温和上涨。不过生猪存栏本身经过非洲猪瘟疫情后处于低谷缓慢恢复期，如今又遭遇新型冠状病毒疫情的冲击，粕类需求难乐观，在疫情得到控制之前，豆粕价格涨幅受限，整体或仍处于偏弱运行格局。
疫情对油脂市场的影响要远大于豆粕市场。节后国内油脂需求一般将步入阶段性淡季，特别是今年，由于疫情蔓延对餐饮业冲击较大，学校开学及企业复工均出现不同程度的推迟，中包装油消费将出现较大降幅，即使外卖及家庭小包装油需求出现明显增长（部分终端此前一度出现抢购食用油的现象）一定程度上抵消餐饮业油脂消费部分减量，但由于政府重视稳定粮油生产和供应，目前终端已经不再有抢购食用油现象，而餐饮业对油脂需求大降的利空将逐步显现，油脂总消费量下降或难避免（往年小包装消费占据3成左右，其余多为中包装及散油消费）。因此目前资金减仓避险情绪较重，节后恢复交易第一天，油脂期货全线重挫，部分品种跌停。
不过，随着疫情持续蔓延导致各地封城封路现象较为普遍，物流不顺畅，送货到疫区回来后要隔离14天，也令卡车司机避免送货到疫区，运输及人工等其它成本提升。疫情蔓延也令大多油厂推迟开工，豆油库存节前原本已经处于低位，油厂推迟开机可能导致继续去库存。另外，此前推动油脂大涨的东南亚棕榈油减产因素仍存在，周二马棕油期价因此大幅收涨2%，均给国内油脂市场构成支撑。总体而言，预计在疫情得到有效控制之前，未来一段时间国内豆油价格整体或将偏弱震荡运行，期间也将有阶段性超跌反弹，只是力度可能受限。中期来看，在各级政府及全国人民齐心协力、同舟共济的防控之下，我们相信疫情终将被控制住，而且时间有望早于预期，一旦疫情被控制住，市场对疫情发展的恐慌情绪消除，市场将恢复正常秩序，油脂消费有望恢复性增长，交易商关注焦点也将从疫情转向基本面，届时油脂行情仍有望迎来回暖之日。因此需要特别关注疫情防控进展，尤其是特效药研发进展，以及国内油厂开工及库存情况。（来源：天下粮仓）
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