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张宁:近期豆粕现货价格及基差易涨难跌

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发表于 2020-2-17 10:59:34 | 显示全部楼层 |阅读模式

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张宁(中国粮油信息网分析师)
  今年国内的豆粕市场一季度需求抬头紧张、二季度需求放缓、三四季度需求增加。而近期国内豆粕现货价格也确实在连续走高之后走出了一个调整的态势。但明显看到不排除一季度国内豆粕基差还有继续上升的可能,而基差回调明显要到二季度,所以不妨贸易商及饲料厂可以在二季度开始大规模备货或订货。下面我们就来具体看一看原因何在。
  首先从大豆供应方面来看。目前国内油厂大豆库存较为充裕,截止到2020年2月9日,全国主要油厂大豆库存为485.2万吨,较上周增加60.06万吨,增幅为14.13%。造成这个的主要原因是首先进口大豆方面,USDA2月报告较1月报告相比对于中国的大豆进口统计预估出现了上升,其次美豆种植没有新的变化,巴西雷亚尔持续低迷,南美收成较好并且不排除产量有持续上调的可能,使得目前大豆进口及供应处于一个极度宽松的状态。南美丰产供应偏宽松,南美地区贴水持续低迷,也使得南美豆粕价格走低,将使得未来国内豆粕基差承压。
  其次是国内面临的主要问题新型病毒性肺炎的问题。据最新消息称,由于病毒在10度至20度的环境中特别活跃,不排除本次疫情可能会持续到6月底。本轮疫情直接影响到了国内的物流运输业,大量封路封存及人员的隔离,造成了运输的不通畅等问题间接影响到了豆粕的销售。另外更重要的是油厂的开机,由于春节期间疫情的大爆发,导致部分油厂节后无法正常开工,也使得国内豆粕供应出现了紧张,明显看到国内油厂豆粕库存连续下滑,部分地区油厂已经没有库存,只能边生产边销售。而疫情仍在肆虐,部分油厂仍未开机,这直接加剧了市场对于供应趋紧的担忧,所以前期豆粕现货价格连续上扬。但随着时间的推移,2月底国内油厂基本都将复工。加之大豆供应的充足与宽松,而且国内油厂前期豆油绝对库存不高,使得国内油厂可以没有顾虑的玩命生产豆粕。这将导致未来豆粕会非常宽松。而随着疫情的持续,豆油的消费能力的减弱,2季度国内油厂可能面临豆油胀库的可能,届时3-4季度可能会出现豆油胀库停机的状态,豆粕供应会再次趋紧。
  整个一月,国内豆粕提货大概在560万吨左右,与历史同期比是偏低的。所以非洲猪瘟及禽流感造成的影响还是明显存在的。下游养殖户由于顾虑,不敢大量补栏补苗。而新型病毒性肺炎对于拉动内需,也起到了直接的影响。受疫情影响,大量企业员工返工出现困难,屠宰企业开工明显下滑,养殖户措手不及,甚至出现被动压栏的情况。另一方面,目前全国基本都在实行隔离政策,农贸市场进行的禽蛋交易收到直接影响。这从鸡蛋期货主力合约节后出现探底就能反应出来。据了解山东部分地区12元/只白条鸡直接送货到小区门口。现阶段国内养殖行业遭受重大打击,使得补栏意愿更加减弱。由此我们预估,二季度养殖业对于饲料的需求会出现一定的下滑。
  在悲观的二季度来临前,我们转回头还要看看还没过完的一季度。一季度整体豆粕库存回落的思路已经形成,首先从供应商看,油厂开工并未完全恢复,交通不畅直接影响到人员复工及物流运输。而去年年底养殖利润过高,导致跨年补栏热情高涨,使得一季度存栏量并没有显著减少。加之养殖户被动压栏,饲料的刚性需求还在。随着疫情的持续,物流运输合适能够恢复到之前水平,无人能知。这导致下游补库的情绪急速上升。所以我们认为整体1季度的豆粕需求还会有所增加,油厂豆粕库存下滑也持续。
  综上所述,笔者认为整体2-3月份豆粕现货价格及基差易涨难跌。4-6月国内豆粕需求及价格会有所回落。适宜下游企业及养殖户开始大量补货及订货。当二季度末新型病毒性肺炎彻底结束之后。国内饲料需求会再次出现爆发式的增长,请大家对未来报以希望,静待佳音。

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