下半年油脂价格提升空间或受限

　　上半年国内三大植物油价格涨跌不一，其中豆油和菜籽油重心下滑，棕榈油价格上涨。国内三大植物油整体供应量大，需求增长不及预期限制了市场上涨空间。

　　展望下半年，虽受双节备货提振，需求有望增加支撑市场上涨，但因国际经济环境存在较大不稳定性，预计三大植物油上涨空间受限。

　　上半年国内油脂价格指数处在下滑通道，截至6月底，上半年油脂价格平均指数在89.76点，环比回落13.11，同比回落15。豆油、棕榈油、菜籽油是国内油脂需求的三大主力品种。分品种来看，上半年国内三大植物油整体走势不一，从同比数据来看，豆油及菜籽油价格回落，棕榈油上涨。截至6月底，上半年一级豆油全国均价7977元／吨，较2023上半年下跌8.42%；进口三级菜籽油全国均价为8364元／吨，较2023上半年下跌13.75%；24度棕榈油全国均价7865元／吨，较2023上半年上涨1.75%。

　　从供需角度看，今年1-5月国内三大植物油供需同比下降，且供需比维持在高位水平，整体呈现供应大于需求的局面，其中总供应量为1126.69万吨，较2023上半年同期回落3.54%；总需求量为953万吨，较2023上半年同期回落3.86%。

　　下半年三大植物油价格或上涨，但涨幅受限。

　　国际市场来看，因原油具有较强的金融属性，原油和生物柴油之间具有较强联动性，进而导致原油和三大油脂联动性偏强。当前地缘局势依然紧张，市场预期原油需求乐观，预计第三季度原油或高位整理，进而支撑三大植物油偏高运行。

　　同时，产区天气在一定程度支撑油料市场，据美国国家海洋和大气管理局的报告则显示，7-9月拉尼娜现象出现概率为65%，正值美豆生长和收获的关键期，或引发市场对作物产量担忧，进而利多CBOT大豆期价走高，从成本端提振国内豆油市场，进而带动相关植物油；因西欧降雨过多，而欧洲东南地区天气干燥，欧盟作物监测机构MARS在6月份报告里下调了今年欧盟油籽作物的单产预期，预计今年欧盟油菜籽平均单产为3.16吨／公顷，低于市场预测的3.21吨／公顷。

　　当前市场主要关注点在产区天气及美联储后期降息计划，不过美联储方面对降息的时间预期推后，经济恢复不如预期的现实或抑制大宗商品价格，进而或抑制三大植物油上涨空间。

　　国内市场来看，三、四季度国内正值节日备货，在一定程度上刺激市场交易，进而提振市场价格；另外棕榈油受到原油及产区减产的带动，下半年价格重心或走高为主。但国内进口大豆及油菜籽供应充裕，油厂整体开工或维持高位，豆油及菜籽油供应量预期增加；棕榈油因前期部分船期延后，7月后供应量将陆续增加，整体看三大植物油供应量充裕或限制上涨空间。

　　综上，从宏观经济环境来看，虽美联储延后降息，但依然有降息预期存在，预期宽松的流动性及高价位的原油将支撑国际三大植物油上涨；国内市场虽然预期供应量增加，但受到国内节日备货需求、国际油脂上涨等支撑或整体延续走强的势头。（来源：新华财经）