周宏春：地方政府投融资平台如何转型

gecccn · 发表于 2020-6-2 13:54:46

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周宏春（国务院发展研究中心研究员）

  从债务存续期看，2020年我国仍处于债务到期高峰，隐性债务风险隐患仍然严峻。新冠肺炎疫情暴发对我国各区域的发展构成巨大挑战；随着疫情逐渐得到控制，经济恢复成为主题。地方政府投融资平台，作为城建及产业市场化融资的“主渠道”，基础设施投资建设运营的“主力军”，城市综合运营的“服务商”，在政策和市场带来的融资和转型的时间窗口，应化解隐性债务卸掉包袱，主动转型，实现投资和融资的良性循环，在助力区域经济发展中有所作为。
  改革转型和债务化解相辅相成
  地方政府融资平台是财政体制和投融资体制的产物，是地方政府在政策约束下的重要融资模式创新，对我国区域经济发展起到重要支撑作用，但也在城镇化过程中积累了债务。“地产+基建”短平快的发展模式在促进地方经济飞速发展的同时，也带来了高额负债和城市发展泡沫；当经济增速放缓，收入不稳定的城投平台“借新还旧”能力减弱，聚积的债务风险逐渐暴露。在债务肃清和监管政策趋紧的整体背景下，地方投融资平台和政府信用的连结逐渐被割裂，隐性担保和预算软约束受到限制，城投融资能力减弱，防控风险和转型发展迫在眉睫。
  本书为平台转型及隐性债务治理带来了诸多值得关注和思考的观点。在地方投融资平台未来发展中，改革转型和债务化解必须相辅相成。一方面，要结合地方实际与平台资源优势，调整平台发展方向；改革公司治理模式，力推平台市场化运作；优化平台经营业务，培育有竞争力的主营业务；提升平台盈利能力和还款保障，使其在充分竞争的融资市场中仍有一席之地。另一方面，要严格把控债务总量，在不增加隐性债务前提下融资，支撑平台转型发展；积极化解隐性债务，推进创新性手段应用。
  建立基建投融资新机制
  当前，在国内疫情抗击取得阶段性胜利、企业复工复产的关键时刻，中央出台财政金融政策，引领扩大内需，刺激消费投资，推进经济稳步复苏，新基建成为焕发经济活力的强心针。新基建不但有助于保增长、保就业，还能优化产业结构，推进创新创业，促进新产业(88.090, 8.01, 10.00%)新领域发展，提升竞争力。新基建带来了新风口，中央和财政部门对其支持力度的加大，为地方政府投融资平台转型带来难得机遇。
  在政策和市场转型的时间窗口，地方政府投融资平台要积极改革转型，参与新型基建。报告提出的建议，可以作为城投平台转型的重要参考：一要建立基建投融资新机制。拓宽融资渠道，细分基建项目，引导精细化的市场资金进入投资；积极应用资产证券化工具，将不具备流动性的资产和未来收益转化为当前的现金流。二要探索基建投资新领域。新基建重在消费升级和产业优化，形成新产业新服务新业态，地方投融资平台要重构业务结构，创新经营模式，提升收入质量，积极投入新型基础设施建设，参与收益平衡、稳定回报的投资项目，提高收入稳定性。三要积极改革自身经营治理。地方投融资平台要在激烈的市场竞争中占一席之地，必须改革内部治理，提升竞争力。树立品牌意识，提升专业化管理能力，促进投资主体多元化。四要推动资源优化配置。提升组织运行效率，在优化内部资源的基础上，通过并购、重组、混改等方式，吸收外部优质新基建资源。
  各地纷纷公布了新基建项目投融资计划，一批城投公司率先进入新基建领域。城投公司在城市建设、交通等领域经验丰富，占据着无可争议的重要地位。对新型基建领域的城市高速铁路、城市轨道交通等设施建设，以及医院、大数据中心等建造，大部分发展优良、已经有完善的组织架构和盈利能力的城投平台可以利用自身优势，参与项目落地。而对人工智能、工业互联网等领域，城投公司更需对项目做好筛选决策，不可贸然进入，应深入思考自身优势和胜任能力，在具有比较优势的前提下，积极更新业务模式，引入科技创新人才，在推进项目进程中，构造新基建产业链，将平台打造成为集基建、运营、科技创新于一体的集团化控股公司。
  《隐性债务视角下的城投转型》从北京、天津、重庆等地城投平台转型案例入手，深入分析了其未来发展方向。结合对复工复产和稳定经济的诉求，以及大力推进新基建的政策环境，地方政府投融资平台可以结合自身定位和未来规划，积极筛选新基建项目，以发挥自身优势，构建新型产业链，深化业务改革，力推转型升级，成为稳定经济和地方发展的生力军。

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