2013年CBOT玉米走势能否作为今年行情指引？

　　周四芝加哥期货交易所（CBOT）的新作12月玉米期约再创年内最低，其走势与2013年的下跌轨迹非常相似。不过，价格走势只是今年和10年前玉米市场的几个共同点之一。美国分析师凯伦·布劳恩对2013年和2023年度诸多不可思议的相似之处进行了分析，希望能为今年走势提供一些指引。

　　一、2013年和2023年，玉米期货均在1月份创出年内高点

　　今年1月3日（也是今年第一个交易日），芝加哥12月玉米期货创下6.11美元/蒲的年内高点，目前该期约已经从高位下跌近1美元，周三触及5.125美元/蒲。

　　上次芝加哥新季玉米期货在年初就创出年内高点是在2013年，这种情况非常少见，事实上，2013年也是过去20年里唯一一次玉米期货在头三个月里创出年内高点。

　　在2013年之前，芝加哥新季玉米在1月份创出年内高点的年份只有两年，分别是1989年和2001年。1998年和2012年的共同点是都出现了美国近年来最为严重的干旱。2022年美国西部地区的干旱程度不亚于2012年，不过去年的干旱面积远不如2012年那么广泛。

　　二、2013年和2023年，美国玉米产量均将创纪录？

　　和2013年类似的是，2023年美国玉米产量预计同比增长，因为播种面积同比提高，单产有望恢复到正常水平。2013年美国玉米产量创下历史最高纪录，而美国农业部很可能在下周的供需报告里预测2023年美国玉米产量创下历史新高。

　　在过去20年里，新季玉米最有可能创出年内高点的月份是6月份，有五年是这样。此外，新季玉米期货分别有三年是在5月，7月和11月份创出年内高点。在2021年和2022年的5月份，新季12月玉米均创出年内高点。玉米期货有两年是在4月份创出年内高点，最近一次是2014年。

　　2013年1月初，12月玉米期货创出年内高点6.05美元，然后在2013年4月底跌至5.17美元。作为对比，2013年1月初，12月玉米创出6.12美元的年内高点，然后在4月底跌至5.215美元。无论是价格还是日期，几乎和2023年完全一致。考虑到通胀因素，2013年经通胀调整后的价格应当比今年更高，但是就价格变化百分比而言，今年玉米走势和2013年最具可比性。

　　现在正是5月初，那么2013年5月份之后玉米走势如何呢？2013年5月初，新季12月玉米反弹，因为玉米播种迟缓，但是最终在5月底创出新低。尽管之后又出现过几次短暂反弹，但是在12月玉米到期前的每个月里，12月玉米期约每月都在创出新低，并在2013年12月2日创出4.10美元的年内低点。

　　三、2013年和2023年，投机基金均结束连续三年做多玉米

　　从基金持仓来看，2022年底投机基金在芝加哥玉米期货和期权市场持有相当数量的净多单，也和2012年底非常类似。不过有所区别的是，今年投机基金在玉米市场多翻空的时间要比2013年更早一些。

　　从2010年年中到2013年年中，投机基金一直在芝加哥玉米期货和期权市场持有净多单，作为对比，投机基金在2020年9月到2023年3月中旬期间也是一直持有净多单。到2013年4月底时，投机基金在玉米市场几乎持有中性持仓，但是直到7月份才转为净空单。到了2014年2月份，投机基金再次做多玉米，但是仅仅持续了一年。

　　在2014年，玉米期货从4月份高点到10月份的低点，跌幅高达38%，超过了2013年的玉米跌幅32%，2014年玉米新季合约在5.17美元见顶，这也是五年来的最低峰值。

　　四、2013年美国玉米库存数据高估，需求低估

　　2013年3月和9月发布的季度库存报告都异常利空，导致玉米期货大幅下挫，不过当时分析机构和美国农业部可能都误判了美国的玉米需求。

　　美国农业部在2013年5月预计2013/14年度美国玉米期末库存为20亿蒲，是上年库存的两倍多。尽管当年玉米产量损失相对较小，但是最终库存仅为12亿蒲，因为玉米出口的最终数据比最初预期高出6亿多蒲或48%。

　　从全球玉米消费数据来看，2013年玉米价格大幅下跌，刺激了2013/14年度的玉米需求，对美国玉米出口构成提振。作为对比，之前几年价格上涨曾制约需求。

　　2022/23年度巴西有望取代美国成为全球第一大玉米出口国，其出口量比10年前翻番，在全球出口市场的份额估计为29%。作为对比，在2012/13年度美国玉米歉收时，巴西玉米在全球市场的出口份额为26%，和今年的份额相差不多。

　　5月12日，美国农业部将要发布5月份供需报告，美国农业部很有可能预测2023/24年度美国玉米期末库存高于20亿蒲，高于2022/23年度的13.4亿蒲。让我们拭目以待，看看今年是否会重现10年前的历史。（来源：博易大师）