李湛：科创板今日正式开板 再提减少行政干预意义重大

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李湛（中山证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）

    6月13日，在第十一届陆家嘴论坛开幕式上，中国证监会和上海市人民政府联合举办了上海证券交易所科创板开板仪式。
    目前科创板上市委已审议通过了微芯生物、安集科技、天准科技、福光股份、华兴源创、睿创微纳6家企业的首发申请，预计首批科创板企业的上市时间将在7月中旬。
    科创板目前的重点在于以信息披露为核心的注册制。从科创板过会情况来看，在两次上市委会议召开之后，目前过会率高达100%。市场化注册制下，审核环节重要性将被逐渐淡忘，发行定价及公司的投资价值、市场的投资功能将成为市场的焦点。
    目前A股市场整体的IPO上市仍为核准制，核准制是上市公司股票申请上市须经过核准的证券发行管理制度。而注册制是证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开，制成法律文件，送交主管机构审查，主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。
    刘鹤在陆家嘴论坛上表示，应落实好以信息披露为中心的注册制改革，真正把选择权交给市场，减少行政干预，让投资者更加关注长期价值。
    注册制会比核准制更加宽松，不需要实质判断，而是交由市场投资机构去判断该企业上市是否值得投资。由注册制带来的透明化、市场化的创新型资本市场令人期待。
    对于国家整体规划发展来说，科创板的推进，构建了资本市场与科技创新之间的桥梁，提升了对科技创新企业的支持力度。从目前过会企业来看，所属行业大致分布于生物医药、半导体、高端装备等科技创新领域。
    目前的A股市场中科技创新仍是短板，科创属性较强、成长性优秀的科技类企业严重不足，而很多优质的科技创新型企业由于种种原因纷纷奔赴香港和境外上市。
    而科创板允许不同投票权架构的公司可以进行上市，以及尚未盈利的公司也能够上市。其上市标准对于不少科技创新型企业较为有利，容忍度更高。
    拥有核心技术，并且本身的科技创新能力突出，成长性较强的企业将成为科创板的重点对象。在科技创新能力愈发成为国家核心竞争力的当下，科创板的开板意义重大，它将吸引更多的科技创新优质企业留在国内资本市场，以达到补齐短板、助力经济发展的目的。
    大势研判及投资建议：科创板的推行将带来新的融资渠道，利好龙头券商。随着科创板及注册制的推出以及新一轮创新业务开启，证券行业迎来发展机会，业绩增量将主要来自投行、直投、经纪、信用业务。
    因此，对资本实力及投研能力将提出更高要求。科创板和注册制的实施在对整体经济发展而言，总体来说是利好，可以促进民间投资加速，也可以解决近段时间以来一直强调的中小企业融资困难的问题。
    但科创板对于主板的资金分流影响也不可避免，主板未来强者恒强趋势将更为明显。就主板机会而言，目前券商股将最受益于直接融资占比提升的改革趋势，看好大型券商股的布局机会和股价弹性。