孙兆：保持宏观政策连续性 仍须兼顾防风险

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孙兆

  2020年末召开的中央经济工作会议指出，“明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性”“政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效”。央行也召开会议强调，明年稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。同时，还提出要完善货币供应调控机制，保持宏观杠杆率基本稳定，处理好恢复经济和防范风险的关系。
  保持连续性和稳定性
  此次中央经济工作会议和央行对货币政策的定调由2018年以来的“合理充裕”转为“合理适度”。对于这一消息，接受采访的业内人士普遍认为，受疫情冲击，2020年以来，无论是财政还是货币政策都出台了一些“非常”做法，但当前仍有很多不确定性。从短期内来看，政策还须保持一定的连续性和稳定性。
  “货币政策从‘合理充裕’转为‘合理适度’，意味着2021年政策刺激力度不会再加码，也不会很快收紧。”交通银行金融研究中心高级研究员刘学智表示，随着经济逐步恢复到疫前水平，前期应对疫情冲击的逆周期调节政策将逐步回归常态。预计货币政策将以稳为主，控制宏观杠杆率水平的上升，全面降准、降息的概率都不大。与此同时，为支持经济疫后复苏，政策也不会立即转向收紧，仍须维持流动性合理充裕。
  “一方面，在任何情况下，政策的‘急转弯’与我国国民经济的恢复不相符。另一方面，‘急转弯’也容易造成政策方面的漏洞，甚至会造成更大的影响。”中国人民大学助理教授王鹏表示，当前提出的“合理适度”让财政政策、货币政策具有更大的灵活性。此外，金融还要通过供给侧改革、产品的调整、监管政策的调整，更好地服务实体经济、小微企业、创新型企业，更好地服务经济社会发展。
  北京看懂研究院研究员李凤文表示，货币政策由“合理充裕”转变为“合理适度”，其重要意义在于要合理控制宏观杠杆率，保持宏观杠杆率基本稳定。2020年，为有效应对疫情对实体经济造成的不利影响，央行通过实施定向降准、增加再贷款再贴现额度、创新直达实体经济的货币政策工具等，增加了资金供给，使市场上的资金保持合理充裕。
  仍须防范金融风险
  尽管2020年是防范化解重大风险攻坚战的收官之年，但这并不意味着防范化解金融风险就将一劳永逸。未来，金融领域的风险防范将变为更加注重健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系。
  李凤文表示，金融在服务好实体经济的情况下，也要防控好金融风险。2020年我国货币投放和社会融资总额高于经济增速，这是特殊时期的特殊政策，但也导致了宏观杠杆率的上升。因此，要处理好恢复经济和防范风险的关系，货币政策不能“刹车过猛”，避免大起大落，要增强连续性、稳定性、可持续性，助力经济平稳、健康和高质量发展。
  李凤文还指出，要多渠道补充银行资本金，增强服务实体经济的能力。当前，一些银行资本充足率过低，不但加大了银行经营风险，限制了信贷投放，也影响了对实体经济的支持，亟须进行资本补充。“随着经济发展对银行融资需求的不断增加，银行资本补充也应常态化，以切实加大对科技创新、小微企业、绿色发展的金融支持，并不断满足新型消费需求，促进经济更加健康发展。”李凤文说。
  王鹏也表示，要重点防范化解系统性金融风险，包括数据平台、数字经济、金融科技的发展，包括资本的垄断性和无序性其实都应该纳入到统一监管，用监管科技的方式方法和平台加强监管，保证合规性，防止新的系统性金融风险的累积。