王涵：资本市场制度设计应侧重于吸引长期资金

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王涵(中国首席经济学家论坛理事，兴业证券首席经济学家、经济与金融研究院副院长)

  近日，国务院金融稳定发展委员会（下称金融委）召开会议，研究金融支持实体经济、深化金融体制改革、加强投资者合法权益保护等问题。会议提出，要进一步深化资本市场改革，加强顶层设计，完善基础制度，提高上市公司质量，为更多长期资金持续入市创造良好条件。“本次金融委会议，进一步确定了资本市场在当前经济转型中的特别重要的地位。”兴业证券首席经济学家王涵向上证报表示。
  本次会议强调，以科创板改革为突破口，加强资本市场顶层设计。王涵认为，这说明当前科创板改革正平稳推进，已获初步成功，在改革试点推广后，政策红利将有进一步释放的空间。同时，他还指出，在推进资本市场改革的过程中，为避免市场乱象，必须加强法制化建设，而金融委本次会议也特别强调，要健全资本市场法治体系，加快修订相关法律法规，强化法律责任追究，大幅提高违法成本。
  此外，金融委会议还指出，要做好今后一段时期金融体制改革的整体谋划，进一步扩大开放，完善治理结构，提高金融体系的适配性。何谓“适配性”？王涵认为，从吸引全球投资者的角度看，适配就是国内要有一流的证券公司提供配套服务，并有相关的制度安排与之匹配。
  王涵指出，目前境内资本市场仍以个人投资者为主体，投资周期短，市场波动大。如果要吸引和培育更偏向长期投资的各类机构投资者，就需要在整体制度设计上有所侧重。
  王涵认为，当前比较紧要的是加快培育体量足够大的证券公司。“从资本金的角度来看，我国证券公司跟银行的体量差距非常大。”王涵说，监管层可在制度安排上有所放开，助力提升证券公司的盈利能力，并通过股权融资等方式提高证券公司的资本金，将其开展各项业务的“安全垫”做大做厚。同时，在金融产品的复杂性方面细化规则，以提高证券公司的整体抗风险能力。
  对于市场化改革，王涵认为，应有三方面内容：一是以信息披露为监管核心，确保上市公司财务数据的真实、透明，便于投资者分辨企业优劣；二是以科创板改革为突破口，用增量改革带动存量改革，使市场机制在筛选优质公司时发挥主导作用；三是引导更多长期、理性的资金进入市场。对此，王涵特别指出，居民基本养老保险基金的相关制度安排应尽快落地，其作为风格稳健的长周期投资机构，对于市场稳定和价值发现具有重要作用。