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美豆种植面积下降无损豆粕做空逻辑

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发表于 2019-7-9 15:12:51 | 显示全部楼层 |阅读模式

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  7月9日报道:今年,国内外豆粕走势分化。美豆市场很早就开始关注库存高企的问题,其非商业净空单达到同期最高水平。然而,国内油厂买船缓慢,盘面利润丰厚但现货利润无法锁定。国外市场的压力未有效传导至国内。5月之前,国内豆粕价格维持区间振荡走势。5月初,豆粕价格开始上涨。之后,美豆播种进度延误,国内跟随美豆加速上涨。6月中旬,国内豆粕价格开始下跌。
  对于下半年的价格走势,需要重点关注美国农业部的数据。其中,6月的面积报告就令人意外。受阴雨天气影响,玉米(1931, -5.00, -0.26%)播种进度迟缓,市场认为其面积大幅缩减,弃种面积预计在800万—1000万英亩,而6月之后出现了有利天气,大豆(3387, -21.00, -0.62%)种植面积就相对正常了,弃种面积最多200万英亩。
  6月的面积报告发布前,受玉米播种不及时可能转换成大豆、农民本身的种植意愿等因素影响,市场对美豆种植面积的分歧很大。
  然而,实际情况是:玉米种植面积只比3月公布的意向面积减少100万英亩,反而比去年增加260万英亩,大豆却比3月公布的意向面积减少460万英亩,更比去年减少920万英亩。
  回想3月报告,当时市场就认为美豆种植面积的调减幅度不够。当时,大豆、玉米比价处于正常水平。而到实际种植阶段,大豆、玉米比价显著走低,属于历史同期最低水平。今年,大豆和玉米的种植总面积为171.7百万英亩,去年为179.3百万英亩,减少的数量基本上就是弃种的数量了。
  3月报告和6月报告的调查背景已经发生了大的转变,两个面积几乎没有可比性。笔者根据最新的面积数据以及可能调低的单产对平衡表进行调整,美豆库存仍有近7亿蒲式耳,库存消费比为16.6%,也属较高水平。此外,玉米库存消费比为13.6%。面积报告的效应通常只有一两天,后续还是看天气状况和优良率水平。美豆虽然大幅去库存,但市场反应平淡,说明对基本面还是不看好。同时,新的库存消费比水平很大程度上解决了大豆、玉米比价过低导致大豆不好做空的问题。玉米市场的供需平衡表不足以支撑目前的价格。
  综上所述,美豆供应依然宽松,玉米市场也不乐观,给豆粕下跌提供了空间。国内豆粕需求乏力,这可以从生猪存栏持续下降、肉鸡价格迅速回落、豆粕市场提货转淡中看出来。近期交易时,把握豆粕的做空机会。

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