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陈兴动（中国首席经济学家论坛副理事长，巴黎银行中国首席经济学家） 2021中国财富管理论坛期间，法国巴黎银行（中国）总经理、首席经济学家陈兴动最近就对笔者谈了对更高水平开放的建议，概括如下：
落实好高水平开放还有很长的路要走
按照OECD的监管限制指数，中国从1997年的0.68降低到了2020年的0.21，陈兴动说，这在发展中国家应该是相当开放的，但某些投资者却未完全感受到这样的效果。比如外资在印度的金融资产，股票、债券等超过30%，我们仍然在较低的水平。在准入方面，一些国际投资者说，虽然拿到了执照，但执照当中套执照，分执照拿不到，总执照在手了也无法开展相关业务。几个月过去，执行部门往往还是正在考虑。至于国际人才，我们一方面说要积极吸引专业的海外人才，但满眼看过去，外国从业者在中国金融机构中寥寥无几。凡此种种可见，真正落实好高水平开放，还有一段长长的路要走。
外资看好中国的三个动因
近年来外国投资者看好中国的资本市场，中国金融资产在全球的吸引力显著提升，表现出较强的韧性。陈兴动认为原因有三：
一是中国经济持续增长，投资者看好中国的未来。国际上一些发达国家已经进入到财富管理驱动的经济增长，所以，他们愿意把资本投入到成长性更好的中国资本市场上来，同时，中国的企业也可能到海外去上市，去购买海外的资产。
二是国际资本和投资家们愿意到中国市场作为受托人来管理中国企业及个人的金融资产，有些企业和投资世家在国际财富管理市场上有几十年、上百年、甚至一两百年的经验，掌握了很多技巧，形成了敏锐的“市场感”。在中国市场上“代人理财”可以充分利用他们的积累。
三是中国需要双向开放，需要把中国的资本、中国的资产带到国际市场上去寻求全球的回报，同时，也是风险管理的需要，这样可分散资产在配置过程中的风险。
国际投资者的这三个需要，刚好也是中国国内的需求，无论是高净值人的资产和普通老百姓的资产，都需要国际的技术来更好的管理。
主动与系统的开放
谈到开放动因，陈兴动认为，过去开放基本上是别人压我开放，别人要我开放，很大程度上是国际市场倒逼着我们开放。现在我们的高水平开放，一是基于强烈的内生需求，是我们自己要开放。比如，在目前情况来看，CPTPP代表了最高水平的开放度，中国积极考虑加入CPTPP， 昭示着我们在更高层次开放的自觉愿望。为应对目前去全球化、反全球化的思潮，只有高水平开放，才能防止中国在各方面被脱钩，尤其是金融业的“被脱钩”。二是要基于系统化的整体的开放。40多年的经验表明，如果你的金融的业态是安全的，健康的，开放会带来更好更快的发展。相反，如果某些环节或者局部的过于保护，只会带来该行业的滞后。比如相比保险业与银行业，中国的证券业发展相对滞后，这很大程度上是因为开放晚的原因。
资本市场的生命力在于信息的真实性和及时性
资本市场的生命力在于信息的真实性和及时性。这些信息包括上市公司所披露的财务信息、市场价格信号以及宏观政策信息。如果这些信息不够透明，那将出现吴晓求教授所认为的一片“混沌”。陈兴动认为，资本市场是国际化的，不能关起门来。在信息爆炸，各类风险叠加的今天，对投资者来说，更要保证信息的全时畅通。比如，如果对影响黄金、白银、大宗商品、石油等国际市场的事件或因素不能及时了解，就会导致对这些市场的价格形成不敏感，难免陷入“盲人骑瞎马，夜半临深池”的境地。信息不畅，不利于实现国内国际的双循环，绝非高水平金融开放的应有之意。因此，所谓高水平的开放，一是将中国资本市场打造成国际资本市场的组成部分，二是要满足资本市场投资者对于信息畅通和真实的需求。
营造稳定公平透明可预期的市场环境
营造稳定公平透明可预期的市场环境、营商环境是高水平市场开放的关键。1998年底，中国全面实施市场准入负面清单制度，非禁即入。意味着我国在市场准入领域确立了统一公平的规则体系，在投资经营等方面，意味着打破各种形式的不合理限制和隐性壁垒，营造稳定公平透明可预期的营商环境。上述这些，是那些中长期投资者的最大预期。未来政策的连续性与否对他们的投资影响很大。为什么经济学家一直要去预期美联储政策怎么样，美联储也会不断通过国会、听证，适时发布国会听证的记录，以此来保持与市场的主动联系。这方面，我们也正在进行着实质性的改善。
加速实现“内循环”
陈兴动最后强调，现在所说的全球化已经不再是原来意义上的全球化（globalization）了，而是在向“去全球化”或者全球化变种的方向走。产业链、供应链、价值链，都在收缩、在重置。全球化为现在多边合作（multilateral cooperation）所替代。中国似乎处于被“脱钩”的过程中，所以如何在双循环中加固在世界经济原有产业链中的联系是一个重要课题。就中国企业赴美上市受阻而言，切不说对相关企业本身的损失，对美国来讲也是一个重大损失。中国的优秀企业到美国去上市，不就等于支持美国的资本市场吗？给美国现在过剩的资本找到投资的标的，而且是好资产，优质资产。但从另一个方面讲，这有利于我们加速实现内循环，通过一段时间的调整，我们会更好地实现双循环的平衡，也会真正落实好更高水平的地外开放。（来源：首席金融评论）
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发表于 2021-8-11 09:21:53
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