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等额续做“麻辣粉”
15日，央行开展1万亿元MLF操作，意味着本月为MLF连续第3个月实施等额续做。数据显示，本月16日和30日分别有8000亿元和2000亿元MLF到期，合计1万亿元。
央行此举基本符合市场预期。事实上，今年除了降准后的7、8月份，每月MLF操作量均与到期量大致相当，体现了货币政策操作稳健和适度的特点。
而从短期看，由于15日仅有1000亿元央行逆回购到期，故今日公开市场操作实现净投放9100亿元。市场人士称，15日是例行缴准日，也是11月纳税申报截止日，此次操作在实现对全月到期MLF的等额续做的同时，由于提前操作形成了短期投放效应，可以在相当程度上起到对冲缴准和缴税的影响。
值得一提的是，此次央行搭配MLF续做和逆回购滚动操作，并强调“充分满足了金融机构需求”，进一步体现了保持流动性合理充裕的态度。
15日上午，银行间市场上资金价格多数小幅走低，隔夜回购利率DR001跌6个基点至1.79%；代表性的7天期回购利率跌约1个基点至2.08%，明显低于2.2%的公开市场逆回购操作利率。从资金价格上看，短期流动性继续呈现稳定充裕态势。
逆回购放量与定向工具发力
三季度以来，公开市场逆回购操作明显放量。同时，结构性货币政策工具频频发力。央行以短期工具熨平流动性波动的同时，加大对结构性货币政策工具的运用成为货币政策操作的一大看点。
据统计，9月、10月公开市场逆回购操作量分别达1.18万亿元和1.39万亿元，明显高于今年3月到8月平均2717亿元的规模。MLF操作则连续实施等额续做。在公开市场操作中，期限较短的逆回购操作占比上升，突出灵活性。
继9月宣布新增3000亿元支小再贷款额度之后，11月8日，央行推出碳减排支持工具。结构性货币政策工具频频发力，突出精准性。
观察人士分析，短期化+结构化的货币政策操作，或是当前复杂形势下，以我为主兼顾外部平衡的选择，这在年内或将得到延续。
对于下一阶段货币政策，人民银行党委日前表示，将坚持稳健的货币政策，做好跨周期设计，统筹考虑今明两年政策衔接，更好支持消费投资恢复，抑制价格过快上涨，促进经济社会高质量发展。此外，将创新货币政策工具，引导金融机构加大对小微企业、绿色发展、科技创新、乡村振兴、区域协调发展的支持力度，促进共同富裕。
不过，也有研究人士表示，未来降准仍有必要，但落地可能需要催化剂。
东方金诚首席宏观分析师王青称，11月MLF净投放量未见加大，或预示后期降准概率增加。他认为，面对年底前流动性波动加大、稳增长需求上升的局面，若单纯从流动性管理角度出发，年底前央行阶段性加大逆回购操作规模，以及适度加量续做MLF，即可应对各类流动性扰动；若在兼顾流动性管理的同时，着眼释放温和稳增长信号，推动信贷、社融增速较快回升，并引导实体经济融资成本下行，年底前央行也可能再次实施降准。
王青还称，考虑到7月央行降准后1年期LPR报价下调动能正在累积，若年底前央行再次实施降准，不排除在MLF利率保持不动的同时，1年期LPR报价单独下调的可能。“可以看到，11月12日最新一年期LPR利率互换（IRS）为3.8749%，较7月降准前下行约9个基点，正在接近现值水平(3.85%)，显示这段时间市场对1年期LPR下调的预期正在增强。”他说。
在华泰证券首席固收研究员张继强看来，未来的货币政策工具和手段选择上，结构性政策可能是主角，降准仍有必要，但需要触发剂，对降息还不能期待太高，公开市场操作主要用于熨平短期波动。（来源：中国证券报）
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发表于 2021-11-16 09:19:20
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