鲍威尔讲话偏鹰派 美股重挫

　　8月26日，具有政策拐点“晴雨表”之称的杰克逊霍尔央行年会正式开启，美联储主席鲍威尔在年会上发表讲话。

　　当前，美联储加速加息政策预期继续扰动市场。美联储7月鸽派加息75个基点和美国7月通胀触顶回落后，市场关于美联储9月加息的预期持续降温，加息50个基点的概率一度升至70%以上。但是，近期多位美联储官员集体发表关于9月仍将继续大幅加息的言论，强调持续加息应对通胀的必要性，美联储继续加速收紧货币政策的预期持续升温。在业内人士看来，鲍威尔讲话释放的信号，对于美联储货币政策的调整预期将会提供新的指引。

　　鲍威尔在会上表示，经济继续显示强劲的基本面动力，9月加息规模取决于“整体”数据。同时，首要任务是将通胀率降至2%的目标，尽管7月份的较低通胀数据值得欢迎，但还不足以让美联储相信通胀正在下降，降低通货膨胀可能需要经济增速持续一段时间低于趋势。

　　鲍威尔在会上强调，将美国的通胀率降至2%仍然是美联储的重点目标，但是为此目标所进行的加息措施会给美国经济带来影响。鲍威尔称，利率上升、经济增长放缓和就业市场疲软将压低通胀，“这会给家庭和企业带来一些痛苦，但这些都是降低通货膨胀的不幸代价，如果无法恢复价格稳定，将意味着更大的痛苦”。

　　整体来看，鲍威尔的发言与市场预期基本一致，略偏鹰派，并未就9月加息给出明确指引，但其对通胀的态度显示美联储加息的步伐不会放缓。鲍威尔讲话后，CME FedWatch显示市场对9月美联储加息75个基点的概率仍在60%附近，2023年加息幅度较讲话之前下降。美国2年期国债收益率一度触及2007年10月以来最高水平。在鲍威尔讲话半小时后，美元指数先抑后扬，再次回升至108上方，黄金和白银短暂冲高后回落。

　　鲍威尔讲话后，周五美股大幅跳水，道指三个月来首次一日跌超1000点，标普和纳指均创两个多月来最大日跌幅。科技股所在的几个板块领跌标普，英伟达等芯片股跑输大盘。

　　最终，美股三大指数在集体连涨两日后大幅收跌，均创7月27日以来收盘新低。领跌的纳指收跌3.94%，报12141.71点，创6月16日以来最大收盘跌幅。标普收跌3.37%，报4057.66点，创6月13日以来最大跌幅。道指收跌1008.38点，跌幅3.03%，报32283.40点，5月18日以来首次一日跌超1000点，也创5月18日以来最大百分比跌幅。

　　期货日报记者了解到，杰克逊霍尔央行年会之所以被称之为政策拐点“晴雨表”，主要是因为历年年会主要央行官员都会释放新的信号，或改变政策方向，或采取新的行动，对美元指数、美债收益率和黄金均会产生重要的影响。

　　今年以来，为了对抗通胀压力，主要央行采取大幅度快节奏的方式收紧货币政策，加剧了资本市场的动荡。当前，全球经济下行压力持续加大，而通胀高烧不退，以美联储为代表的海外央行如何采取下一步行动，将关系到资本市场未来的走势，因而也备受市场关注。

　　“今年杰克逊霍尔年会尤为重要，因为美联储正走到十字路口，试图在不让经济陷入混乱的情况下抑制通胀。鲍威尔已有将近一个月没有发表过公开讲话，周五的讲话或推动市场形成新一轮预期。”南华期货能化分析师刘顺昌表示。

　　“回顾近十年杰克逊霍尔央行年会，均会有政策的重磅调整或者行动。”据方正中期期货宏观分析师史家亮介绍，2022年杰克逊霍尔央行年会，研讨会主题为“重新评估经济和政策所受的制约”。目前投资者最想了解的是，在美联储不再提供具体前瞻指引、逐次会议制定货币政策的情况下，美联储后续加息的节奏会怎样，此次研讨会释放的信号就显得尤为重要。

　　在他看来，美联储继续加速收紧货币政策的预期持续升温，9月加息50个基点和75个基点的预期概率基本处于“平分秋色”的状态，对美元指数和美债收益率均产生较大的影响。

　　由于美联储将在9月22日召开议息会议，市场对美联储主席鲍威尔的讲话极为关注，以期从其发言中寻找到美联储可能采取的行动的线索。

　　“考虑到当前美国劳动力市场表现依旧强劲，而通胀压力依旧较大，美联储主席的发言基本确认了美联储当前将抗击通胀作为首要任务。”国贸期货研究院宏观分析师郑建鑫称，在没有看到通胀明显回落之前，美联储很难软化其政策立场，即使大幅度的加息会对经济造成负面冲击也在所不惜。在这样的背景下，如果8月通胀数据高于预期，将迫使美联储上调9月份的加息幅度，即从之前预期的加息50个基点上调至加息75个基点。

　　“今年全球央行年会，鲍威尔维持鹰派加息的基调，强调对抗通胀需要更长的时间。尽管美国7月CPI不及预期，但绝对值的高位意味着离通胀目标2%仍有相当距离。”刘顺昌说。

　　“近期能源等商品价格出现了强劲反弹的势头，意味着美国8月通胀有可能再次回升，这强化了美联储大幅度加息的预期。”郑建鑫表示，据CME“美联储观察”，美联储到9月份加息50个基点的概率下降到39.5%，而加息75个基点的概率则上升到60.5%。

　　在此背景下，美元指数明显反弹，美股高位回落，大宗商品反弹势头有所放缓。“一旦本次会议释放超预期强硬的信号，那么美元将继续反弹，美股和大宗商品则可能面临新的调整压力。”郑建鑫说。

　　数据显示，美国8月Markit服务业PMI初值录得44.1，创2020年5月以来新低，经济衰退的预期进一步增强。

　　“相对经济衰退，鲍威尔更担忧高通胀，继续鹰派加息的言论，市场仍维持对美联储9月加息75个基点的高预期，金融环境的加速收紧将推动美元汇率继续走高，全球经济衰退将以更快的速度到来，对大宗商品需求端形成新一轮冲击。”刘顺昌说。（来源：期货日报）