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李湛（招商基金研究部首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）当地时间20日，为期两天的美联储9月货币政策会议将在华盛顿正式拉开帷幕。根据最新联邦基金利率期货，投资者预计9月加息75基点的可能性为85%，加息100基点的可能性为15%。如何看待此次美联储的加息情况？美联储加息将如何影响全球市场？搜狐智库连线了招商基金研究部首席经济学家李湛。
李湛表示，美联储大幅加息，将会增加经济硬着陆的风险，而美国内需下降也将导致相应出口国的贸易条件恶化；全球资金回流美元，引起其他国家币种贬值。
“美联储大幅加息，无疑会掣肘其他国家央行的货币政策，尤其是新兴经济体，为防止资本外流导致本币过度贬值，同时抑制国内通胀加剧的风险，新兴经济体不得不跟随加息。”李湛说。
对于美联储加息对国内的影响，李湛认为，一是增加人民币贬值压力。二是中美国债利差倒挂，资金外流压力增大。目前加息75BP的预期已基本消化，如果本周超预期加息100BP，短期可能会对A股有冲击。
以下为对话精编：
搜狐智库：美联储加息将如何影响全球市场？
李湛：预计本次美联储至少加息75BP。上周二美国8月份通胀出炉，CPI同比8.3%（前值8.5%），降幅低于预期。核心CPI同比在今年3-6月下行、7月持平，8月转为上行0.4个百分点至6.3%（前值5.9%）。CPI数据公布后，市场加息预期快速升温，市场讨论焦点从“50bp还是75bp”转为“75bp还是100bp”。
上周四美国零售数据出炉，环比0.3%，同样超预期，高通胀环境下美国居民的消费韧性，进一步给予美联储继续鹰派的理由。截至上周五，CME期货市场反映美联储加息50bp、75bp、100bp的概率分别为0%、85%、15%。
美联储大幅加息，一是会抑制需求，推动失业率上升，增加经济硬着陆的风险，而美国内需下降也将导致相应出口国的贸易条件恶化；二是全球资金回流美元，引起其他国家币种贬值；三是美债利率上升、美元升值，增加新兴经济体的外债偿付压力。
搜狐智库：本周包括美联储在内的全球多家央行本周将陆续公布利率决议。美联储加息对全球央行加息带来哪些影响?
李湛：本周除了美联储，还有日本、英国、瑞士、挪威、巴西、印尼、菲律宾、土耳其等国的央行也将公布利率决议。
美联储大幅加息，无疑会掣肘其他国家央行的货币政策，尤其是新兴经济体，为防止资本外流导致本币过度贬值，同时抑制国内通胀加剧的风险，新兴经济体不得不跟随加息。例如，巴西央行自2021年3月以来已经连续12次加息，墨西哥央行自2021年6月以来10次加息，阿根廷央行在今年加息9次，菲律宾在今年4次加息，泰国在8月加息为2018年12月以来首次。
日本央行在全球加息周期中独树一帜，该行仍表示将继续保持货币宽松立场，通过放宽货币条件来促进企业利润的增长和劳动力供求的改善。
搜狐智库：是否会导致美元资本快速回流？对新兴经济体哪些影响？
李湛：美联储加息会导致新兴市场的国际资金，回流美国市场。根据国际金融协会（IIF）数据显示，今年7月份非居民投资组合从新兴市场净流出98亿美元，已经为连续第5个月净流出，创下自2005年以来的最长纪录，5个月的净流出累计总额高达393亿美元。美联储收紧货币政策，美元走强、美债利率上升，意味着美元有更高的利息回报和金融资产回报，新兴经济体的国债利率和美债的利差收窄。
“预期差乃一切波动之源”。8月失业率回升，使得市场对上周的CPI数据抱有极大期待；而CPI降幅不及预期，美联储加息预期升温，美股三大股指全面下跌，美债回调，2Y美债从3.6%上行至3.9%。本周海外股债波动可能再次加剧。但我们预计，目前是美联储最鹰的阶段，在兼顾资产表现的前提下，中期选举前后美联储表态或转向温和。
搜狐智库：对A股会有哪些影响？国内市场如何应对？
李湛：美联储加息对国内的影响，一是增加人民币贬值压力。二是中美国债利差倒挂，资金外流压力增大。今年前7个月，债券通境外持有量共计下降4924亿元；截至上周五9月16日，外资持有A股占流通A股市值的比重从年初的4.04%降至3.75%。三是海外“预期差”给国内资本市场情绪面造成冲击，风险偏好下降。
目前加息75BP的预期已基本消化，如果本周超预期加息100BP，短期可能会对A股有冲击。但整体来看，A股大概率延续9月以来股略强、债略弱的格局至月底，价值大概率仍优于成长、旧能源性价比亦仍好于新能源。
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发表于 2022-9-21 08:59:16
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