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缺口理论一直是国内玉米市场运行的主旋律，无论期货拉涨，还是先后囤粮，依托的都是缺口论。缺口理论主要是讲国内的玉米产量远远小于国内玉米的需求量，主要有两个方向：产需缺口、供需缺口。有行业人士推测：基于临储玉米拍卖，计算年玉米供需缺口5000-6000万吨左右，基于综合考量计算年玉米产需缺口1亿吨左右。上述理论主导玉米市场运行。 但笔者认为，产需缺口直观明了，供需缺口模糊，无论产需缺口还是供需需求，其背后都有价格的作用，尤其是农产品自身的价格，替代品的比价关系，上下游产品的价格比价，今天笔者想从这个方面聊聊：比价关系对国内玉米的价格走向影响。 一、影响国内玉米的几个主要比价关系 国内玉米的价格除了受到种植成本的影响，影响玉米价格走向的因素主要有：国内小麦的价格，进口替代品(玉米、小麦、大麦、高粱)的价格，大豆、豆粕等农产品的价格，同时影响玉米价格也包括生猪等下游畜产品的价格。 二、国内小麦的价格对玉米比价影响 国内目前小麦价格一直未能延续2022年上半年的上涨势头，虽说在1.5-1.65元/斤的高位区间波动，但近期小麦市场价格稳中有跌。主产区制粉企业容重三等以上小麦价格主流1.57-1.63元/斤，下降0.5-1 分/斤左右。 国内小麦贸易主体2022年的经营基本可以说是惨淡，盈利的不多，亏损的不少，赚个吆喝的算是比较幸运哦。中储粮双向购销价格，地储小麦拍卖成交价格，临储小麦拍卖成交价格，基本反映了当前小麦市场的窘迫和窘境。 和当地大贸易商交流认为：“目前市场主体能选择的就是：伸头挨弹、坐以待毙、静观其变、劫后重生。市场的总体判断：目前大势已去、希望奇迹再现;想华丽脱身有点难，就看是刮皮、割肉、还是断骨了，未来市场的点滴希望：现在卖货等于是伸着头让面粉厂弹，不卖就像是坐着等死，只能安慰安慰自己静观其变，寄希望于劫后重生奇迹再现吧〈比如战争、恶劣天气〉”。 从小麦和玉米的合理比价区间150-300来看，目前玉米价格的走向大家可以考虑下，怎么定位和判断。 三、进口替代品的价格对国内玉米价格影响 1. 进口玉米的价格：南美3-5月船期的玉米从去年10月份完税价格2900-3000元/吨跌至目前的2770 元/吨左右，6-9月船期的完税价格(到南方主港)跌至2400-2500元/吨;美国玉米也从去年高点3000元/ 1 玉米市场底部盘桓 阶段性下跌或难 2 2023年2月15日大商所玉米期货行 3 今年中央一号文件再提玉米 意义何 4 2023年2月15日大商所玉米淀粉期 5 2023年2月15日大商所鸡蛋期货行 6 2023年2月15日大商所生猪期货行 7 2月17日中储粮辽宁分公司一次性 8 2月17日中储粮江西分公司一次性 9 2月份第2周畜产品和饲料集贸市场 10 CONAB：巴西首季玉米收获11% 小麦 玉米 稻谷 豆系 菜系 食用油 花生 综合 数据中心 特色吨上下的价格，跌至目前2600-2730元/吨区间。进口玉米的跌价，主要受汇率波动(汇率下调近 10%)、CBOT价格波动(800-670美分/蒲式耳)、南美的产量增加影响(巴西增加2000万吨产量)。 2. 进口高粱、大麦的一直维持在高位，国内饲料企业自2022年7月以来，很少采购了。高粱、大麦按照进口完税成本和国内销售价格，和国内玉米的比价，基本没有，只能走酒厂渠道。 3. 进口小麦的价格 我们首选来看看美麦主力合约价格从最高点1340-次高点1273.25-当前755美分/蒲式耳的价格，价格至高点下滑了近44%，跌价汇率的影响，船运费的下跌，进口价格下滑可想而知。 从上述进口的主要替代品的价格来，国内玉米的价格是不走寻常路的，价格独树一帜，花儿是别样红的，如果把全球市场看做一盘棋的话，进口价格对国内玉米价格影响是利空的，具体影响的定量大家可以考虑。巴西玉米进口通道打通，同样也影响CBOT玉米价格走势。俄罗斯巨大的谷物副产品库存未来的流向、中亚的小麦也值得关注。 四、大豆及豆粕等蛋白的价格对玉米的影响 进口大豆的价格预期是不乐观的，大概率会从4年牛市降温，随着南美大豆丰产的兑现，大豆应该重新找平衡，价格大概率有一定幅度下调，我们从国内豆粕、大豆的价格变化就可以想象未来的情况： 国内大豆从高位6500元/吨左右价格，下滑至目前5300-5600元/吨;豆粕43%蛋白的价格从6000元/ 吨高位，下至目前4500元/吨左右，5-9月的豆粕价格3900元/吨(如果及其点价成交的话)，上述大豆、蛋白价格下滑，对国内小麦价格、玉米蛋白粉等副产品价格影响也值得评估关注，进而影响它们对玉米比价。 五、下游生猪价格对玉米的影响 过山车般的生猪出栏价格，5元/斤-14元/斤-6.5元/斤的价格波动，很大程度上会对生猪的存栏，行业的整合集中产生较大影响，当前养殖的亏损会逐步降低存栏，减少对玉米的需求(过程可能会缓慢)，同时加大散养户的淘汰，行业的集中垄断化，进而形成规模的强大的话语权，影响到上游的玉米价格波动规律和贸易商生存的空间，从而对玉米的购销价格产生深层次的影响。 当然政策这个背后的隐形的调控之手，也会逐步加大调控力度，比如近几年的小麦陈化粮投放，超期稻谷的投放，进口渠道的拓宽等。 基于上述比价关系，我们不难看出替代品，相关品种价格对国内玉米价格影响，政策对价格的预期。（来源：粮湖传说）
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发表于 2023-2-16 15:42:48
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