小麦价格持续疲软出乎意料 市场静待种植报告

       上周，玉米和小麦价格再次面临压力。植物油和能源复合物价格回落，大豆油价格也随之走低。本周美国农业部发布了 3 月份的WASDE 报告，但并未有重要的内容。该报告未能指出任何能够拉低或抬高价格的意外走向。

                               
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       我们的总体观点大体上保持不变，因为除了大豆之外，较大范围内的基本面依旧保持不变。小麦期末库存趋于紧张，而玉米和大豆期末库存将极有可能上行。我们继续看空大豆和玉米，同时预计小麦价格将继续在较大范围内交易。

       近来价格的持续疲软令人出乎意料，因为小麦的长期基本面是形势向好的。市场正在关注来自黑海的不间断供应，因此长远来看小麦价格将不会止跌回升。然而黑海地区战争冲突存在进一步升级的风险，区域供应可能受到影响。

       根据天气预报，阿根廷仍将出现不利天气。因此，美国农业部下调阿根廷大豆产量预期至 3300 万吨，共减少 800 万吨，低于平均市场预估的 3600 万吨。不过，考虑到目前土壤湿度较低，不利天气占主导，我们认为阿根廷作物产量将低于3000 万吨。因此，由于阿根廷产量预估持续下降，我们将调整看跌大豆的预测，认为大豆将不跌不涨/横向波动。

       美国农业部将玉米期末库存定为 13.42 亿蒲式耳，平均贸易量为 13.08 亿蒲式耳。大豆和小麦的期末库存也将符合市场预估。

       CFTC报告仍在跟进由于一个经纪人服务提供商的网络攻击造成的延迟，该任务在 2 月底前完成。因此，研究滞后数据很难洞察管制资金基金的当前头寸。一旦进度赶上当前数据，我们将恢复对CFTC·COT 报告的评论。

                               
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       交易商的主要关注点仍是 3 月 30 日，美国农业部将发布种植报告，公布所有作物的预期种植面积。如前文所述，3月 30 日的报告会带来明显的价格波动，我们应该避免在临近报告发布日期时建仓或调整目前的敞口头寸。

       由于全球小麦供应存在持续性风险，包括政治风险、与玉米价格的差异缩小，以及北半球作物面临的不利因素，我们认为价格不会持续下跌。

                               
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       印度的产量预估有一定的上行趋势。然而，气温水平仍远高于小麦种植区的正常水平。因此，如果印度成为小麦进口国，我们将看到全球资产负债表进一步紧缩。

       由于未来数月预计将出现厄尔尼诺现象，澳大利亚作物产量也可能下降。

       我们对小麦价格的看法保持不变。我们仍认为小麦会在一个较大的区域内交易，考虑到价格已经跌破该范围的底线，我们建议增加小麦多头头寸，抓住价格反弹的机会。

                               
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       由于小麦价格下跌，全球新作物结转库存预计增加，玉米价格再次走低。阿根廷持续干旱的天气导致部分价格上涨，但价格涨幅并不稳定。未来几周，美国出口量将有所增加。然而，巴西作物进入出口市场后，我们预期南美玉米将在全球出口市场中占据更大份额。

       我们对玉米价格的看法保持不变。预计在未来几周/几个月，如果北半球新作物没有出现重大天气问题，价格将会横盘走低。