分化加剧 全球经济复苏持续疲软

中国银行官方网站发布的《中国银行2024年经济金融展望报告》认为，2023年全球经济增长动力持续回落。分区域看，各国复苏存在较大差异，发达经济体增速明显放缓，新兴经济体增速与2022年大致持平。

生产端，全球供应链持续恢复，但生产景气度逐渐回落。需求端，内需对经济的拉动作用逐渐减弱，各国国内投资和跨境投资均持续承压；全球货物贸易量指数和价格指数下行，主要经济体出口贸易同比增速下降。欧美央行货币政策延续收紧态势，但步伐整体放缓；金融体系短期资金运行发生结构性变化，“去存款化”特征突出。美元指数高位震荡后走弱，高利率环境抑制债券融资需求，债券违约风险持续上升，美国政府债务可持续性问题引发市场关注。

展望2024年，预计全球经济复苏将依旧疲软，主要经济体增长态势和货币政策将进一步分化。欧美央行大概率结束本轮加息周期，日本央行可能退出负利率政策，跨境资本回流美国趋势将放缓，流向新兴经济体的资金将增加。美元指数将逐步走弱，新兴经济体货币汇率有望回升。

发达经济体投资受加息政策影响较大，投资和跨境投资均持续承压。美国私人投资在2023年一季度触底后逐渐反弹，三季度存货及住宅投资恢复增长，带动私人投资增速提升至8.4%（经季调后环比折年率），但制造业和设备投资均放缓，环比增长折年率分别降低0.1%和3.8%。欧盟投资增速放缓，房地产投资减少。2023年二季度，欧元区固定资本形成总额环比增长0.1%，比一季度增速下降0.3个百分点，房地产对国内生产总值（GDP）环比增长拉动率转为负值。

在紧缩货币政策影响下，发达经济体企业部门宏观杠杆率下降，企业加杠杆或负债投资意愿不足。同2022年底相比，2023年二季度，美国、英国、法国、意大利和德国非金融企业部门负债率分别下降了2.4、3.4、4.0、3.0和1.3个百分点。国际货币基金组织（IMF）预测，2023年全球投资率（投资占GDP的比重）将下降1.0个百分点至26.4%，其中，欧盟将下降1.1个百分点，比发达经济体平均降幅高0.2个百分点。

从跨境投资角度看，受地缘政治局势紧张、金融领域动荡加剧、高利率和投资审查趋严等影响，并购交易仍然疲软，而在全球产业链重塑背景下，东南亚等区域绿地投资恢复增长。联合国贸发会议预计2023年全球跨境直接投资将继续下行，但降幅较2022年收窄。

从国际贸易角度看，全球货物贸易量和价格指数均承压下行，主要经济体出口贸易同比增速下降。荷兰经济分析局数据显示，2023年1—8月，全球货物贸易量指数和价格指数均震荡下行，8月数值比1月分别下降0.9个和4.3个点。10月，世贸组织将2023年全球货物贸易增速预测值下调0.9个百分点至0.8%，2023年国际贸易增长或为近几年最低水平。但近期东亚、东南亚等主要经济体出口下行趋势收窄，贸易呈现企稳迹象。9—10月，越南出口结束连续10个月的负增长态势，同比分别增长5%和6.7%。10月，韩国出口同比增长5.1%，是自2022年10月以来首次正增长。

展望2024年，《中国银行2024年经济金融展望报告》预计全球经济复苏将依旧疲软，且分化可能加剧。

一是发达经济体面临的“遏通胀和稳增长”两难问题更加突出，货币政策走势将分化。疫后服务业复苏加快、劳动力市场紧平衡、地缘冲突加剧等因素导致发达经济体核心通胀黏性较强，通胀回落速度较慢。

二是各国经济走势将进一步分化。相较于新兴市场和发展中经济体，发达经济体面临更大的经济增长压力。受就业市场韧性消退、内外部需求回落、通胀和利率水平高企、地缘冲突余波未散等因素影响，欧元区和英国面临更大的通胀压力，经济表现将弱于其他主要发达经济体。美国经济处于下行阶段，中国和其他亚太经济体经济走势有望逐渐企稳，将成为稳定全球经济的重要力量。

三是需求端下行压力可能大于生产端。2023年全球工业生产在触底后缓慢回升，自4月起全球工业生产指数整体呈增长趋势，随着新冠疫情引致的供给侧冲击进一步消退，预计2024年全球供应链和工业生产将继续在波动中复苏。但在高通胀、高利率、高债务背景下，居民家庭资产负债表状况将逐渐变差，紧缩性货币政策对需求端的滞后影响将逐步显现，支撑2023年经济增长的需求端因素可能在2024年面临加速回落的压力。

与此同时，一些稳定因素将逐渐显现，对经济形成托底，减缓经济下行幅度。分区域看，中国经济复苏动力逐渐增强，亚太等出口型经济体增长逐渐企稳，将为全球经济复苏提供重要支撑。随着宏观政策效应逐步释放，中国经济呈稳定复苏态势，带动相关经贸伙伴贸易回暖，叠加半导体产业步入复苏周期，韩国、越南等亚太地区出口导向型经济体表现将有所好转。

综合上述因素，“复苏+分化”将成为2024年全球经济主线逻辑，预计全年经济增速在2.5%左右，增速比2023年低0.2个百分点。（来源：国际商报）