油脂：前路未定 以待天时

　　目前国内三季度进口大豆、菜籽到港量较高，豆菜油供应充足，棕榈油前期进口较低导致库存偏低，三季度采购量增加，随后期到港逐渐增加，棕油将逐步累库。

　　另外马来西亚棕榈油已经进入增产期，如期小幅累库，三季度进入产量旺季，库存或继续累库。目前美豆和加菜籽产地天气较为正常，欧菜籽即将开始收割，短期油脂仍缺乏持续上行驱动。

　　中长期来看，七八月份是美豆和加菜籽的生长关键期，7-9月发生拉尼娜的概率为65%，此期间天气变化对油料生长存在影响，天气炒作的窗口仍存，需要关注产地的天气变化，四季度巴西和阿根廷播种期大概率遭遇拉尼娜中后期，降水可能偏少，届时南美大豆有望再度上演天气炒作题材。印尼棕榈油增产可能不及预期，高温干旱天气的滞后影响对四季度棕榈油产量将会造成不利，且与季节性减产时间重合，四季度产量可能不容乐观。

　　整体上油脂短期缺乏上行驱动，但是天气仍是变量，中长期仍有望震荡上涨，考虑逢低做多。套利方面，七八月美豆天气市交易有助于豆棕油价差走扩。（来源：徽商期货）