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盛瀚 朱珺逸 本期投资提示： 本周申万农林牧渔指数下跌2.9%，沪深300 下跌2.2%。个股涨幅前五名：正虹科技(12.8%)、中基健康(9.0%)、永安林业(8.5%)、乖宝宠物(5.7%)、好当家(5.3%)，跌幅前五名：圣农发展(-8.7%)、巨星农牧(-7.4%)、万辰集团(-7.2%)、湘佳股份(-6.7%)、*ST 傲农(-6.7%)。投资分析意见：宠物消费景气，聚焦头部企业成长确定性;布局畜禽养殖龙头业绩兑现。国内宠物食品消费景气延续，头部企业在品牌、产品、营销端的优势渐显，有望实现市占率的稳步提升和业绩的持续增长。三季度生猪养殖行业处于确定性盈利兑现阶段，看好头部企业单季度业绩弹性与中长期价值，鸡苗价格的强势反弹也值得关注。重点关注上市公司：宠物食品：乖宝宠物，中宠股份，佩蒂股份;养殖链：牧原股份，温氏股份，圣农发展。 生猪养殖：猪价高位回调，关注猪企8 月出栏量环比增长。据涌益咨询，9 月17 日全国商品猪销售均价为18.84 元/kg，周环比下跌3.73%。7、8、9 月(截止17 日)生猪销售均价分别为18.9、20.4、19.6元/kg，供给端收缩逻辑如期兑现猪价上涨;但值得注意的是，3 月伊始仔猪出生量的增加(畜牧业协会Q2 仔猪出生量环比增加2.85%，7 月环比大幅增加6.47%)理应对应生猪出栏量的逐步增加，后续供给恢复速度是否会加快尚有待观察。本周商品猪出栏均重为125.96kg/头，周环比-0.31kg/头;补栏需求也较为低迷：本周15kg 仔猪均价612 元/头，周环比下跌近6%;继续反映出产业端的保守预期，压栏、补栏、二育等行为均较为谨慎。8 月上市公司出栏数据公布完毕，出栏量整体呈现环比增长态势：8 月各上市公司合计出栏生猪1266 万头，环比+1.99%;牧原股份、温氏股份分别出栏生猪624.10、235.40 万头，环比增速分别为1.35%、10.03%。销售均价继续环比上涨，预计各上市企业8 月养殖盈利延续兑现趋势。投资分析意见：弱需求、弱预期之下， 本轮猪价自反弹以来始终强于产业与市场主流预期，重视供给端预期差。与此同时，行业补栏、复产行为趋向保守，行业供给恢复速度缓慢，本轮生猪养殖盈利周期有望被拉长;叠加饲料原料价格下行与养殖效率优化驱动下的成本下降，头部上市猪企业绩兑现度值得期待。建议关注牧原股份、温氏股份等。 肉鸡养殖：白羽肉鸡商品代鸡苗价格继续上涨。据钢联数据，本周白羽肉鸡商品代鸡苗销售均价为3.52元/羽，周环比大幅上涨10.3%。Q2 低迷的养殖盈利，致使养殖端空棚率较高;在毛鸡价格预期企稳，饲料价格持续走低，加之当前时点补栏对应年前三批鸡，养殖户补栏积极性边际继续明显回升(本周毛鸡棚前交易均价为7.12 元/kg，周环比-1.11%，价格基本稳定)。投资分析意见：向后展望，我们认为毛鸡、鸡肉供应的见顶小幅回落已然见到，需求端弱势仍是限制肉鸡行业的最大问题(鸡肉价格仍在探底，本周鸡肉分割品价格为9101.8 元/吨，周环比-0.7%)，若无鸡肉、毛鸡价格的带涨，鸡苗价格的涨势或难以持续。但从养殖企业而言，筑底的产品价格与持续回落的养殖成本，下半年盈利端仍有小幅转好的预期。 建议关注圣农发展、益生股份。 宠物食品：关注8 月宠物食品线上销售数据。据久谦咨询不完全统计， 8 月宠物食品品类在天猫、京东、抖音平台合计销售额为21.4 亿元，同比+12%，环比+15%;2024 年1-8 月累计销售额为171.1 亿元，同比+13%。其中：①乖宝宠物： 8 月合计GMV 同比+32%，环比+22%，麦富迪、弗列加特分别同比+22%/+96%;②中宠股份：8 月合计GMV 同比+29%，环比+17%，顽皮、Zeal、领先分别同比+5%/+39%/+74%;③佩蒂股份：8 月合计GMV 同比-2%，环比+34%，爵宴、好适嘉分别同比+3%/-29%。投资分析意见：国内宠物食品消费景气延续，头部企业在品牌、产品、营销端的优势渐显，有望实现市占率的稳步提升和业绩的持续增长。建议重点关注，建议关注乖宝宠物，中宠股份，佩蒂股份。 风险提示：生猪、肉鸡价格持续低迷;转基因玉米推广进程延后;养殖疫情爆发。（来源：申万宏源研究）
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