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辛显明:豆油多头势力表现抢眼

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发表于 2020-6-1 10:18:10 | 显示全部楼层 |阅读模式

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辛显明(中国粮油信息网分析师)
  在本周初笔者写下豆油正在酝酿一波蓄势待发的上涨后,叠加此期间的一系列题材炒作,豆类油脂期现货价格果然走出升势,但这轮周度涨幅确实超出笔者预期。连豆油2009合约5630元/吨附近压力于29日一天击穿,的确比预期的要更快,豆油多头势力表现格外强势,领涨油脂板块。结合现货市场,以国内一级豆油为例,截至5月29日,国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约5755元/吨,当日上午大连地区市场一级豆油主流报价约5760元/吨、天津地区约5720元/吨、日照地区约5750元/吨、广州地区约5750元/吨左右,北海地区约5650元/吨左右,各地较一周前上涨150-250元/吨左右,个别港口厂商基差也较前一周上涨100元/吨左右。那么近期国内外市场有什么新的题材炒作动力,这波上升上方暂看什么位置?中国粮油信息网分析师辛显明将对此进行简要评析。
  国际关系紧张下的进口忧虑
  首先,这波油脂上涨还是脱不开背景环境的大方向影响,尤其还是在疫情因素下,国际贸易关系比较紧张。
  近一段时间,中美贸易关系的紧张程度或许比想象中还要更甚。5月28日下午,全国人大高票通过涉港国安立法。美、英、澳、加四国外长发表联合声明,妄称该立法决定违背《中英联合声明》原则所规定的国际义务,损害“一国两制”框架。对于这一横加指责,中方“外交天团”集体出马,驳斥此一赤裸裸干涉举动。29日,美总统宣布美国终止与世卫组织关系,以及威胁取消香港特别待遇政策豁免。此外,美国还打算拿中国留学生“开刀”。这一系列做法必然会让投资者担心后期美豆能否如约进口的问题。
  截至5月24日当周,美国大豆种植率为65%,前一周为53%,去年同期为26%,五年均值为55%。CBOT大豆作为全球豆类商品价格的参考定价中心,根据资本操作习惯来说,每当南美大豆收割上市期间,美豆价格走低,而每当北美大豆收割上市期间,美豆价格走高。因此,美新豆种植进度已过半,即便后期对新豆进行天气炒作,出于利益考虑,北美资本市场或较难做空美豆价格,美豆期价或进入震荡缓升走势,在近期人民币贬值的情况下,进口成本增长利多国内豆类油脂商品。
  在贸易战期间,前两年冬天的美豆出口到中国就受限制,国内投资者比较担心若未来双方关系没有明显缓和,今年冬季登场的美新豆或也进口受限,且巴西疫情控制并不理想、阿根廷港口水位较浅或有影响南美大豆付运的可能,会令我国四季度大豆进口有出现缺口的概率。
  除中美贸易关系外,北京时间5月28日,华为CFO未能获释,这也给后期能否放宽加拿大菜籽进口质量标准画上问号。这一事件的炒作,直接吸引资金让当天郑菜油期货主力涨超3%,且近日势头未消,并提振整个国内油脂板块商品。
  国内出现企业收购传言
  其次,从5月22日开始,笔者陆陆续续在市场上听到一些传闻,称有大型企业收购毛豆油,也有称外资企业订购国外毛豆油的传闻,不过目前笔者并未看到任何相关的官方正式报道。
  虽然最近有油企反映进口大豆有所延期,但考虑到5-7月我国预计到港大豆量月均超950万吨,即便有船期延后但订船不会从地球上消失,后期大豆依然会集中到达,而且有反映华南个别厂商豆粕已有胀库迹象,那么随着时间推移,港口地区筒仓偏小的油厂也会首当其冲,逐渐面临豆粕胀库的问题,届时油厂开机率受限,豆油压榨量将受抑制。截至5月24日当周,国内豆油商业库存约87万吨,较前一周增长4万吨,为2013年来第三低位,去年同期144万吨。此前市场普遍预计,随着后期大豆供应增加,豆油或有胀库可能,但就现阶段增长幅度较慢的豆油库存来说,豆粕或先一步供应宽松。
  所以如果在中美贸易关系紧张、以及南美大豆付运或有困难的情况下,大型企业提前准备毛豆油,不得不说的确是个理论上说得通、且有前瞻性战略意义的操作安排。在这个传闻的影响下,多头资金强势进场,推高期价,突破压力,打破预期。这波题材炒作很像去年十一假期后的那波行情的前兆,我们心里需要提前打好预防针。
  棕榈油脱离下行通道
  还有,随着5月12日马棕MPOB报告公布,为4月数据不佳的棕榈油画下句点,利空出尽,近期产地棕榈油方面利多题材短促集中。
  一、马来将6月毛棕榈油出口关税从5月的4.5%调降至零。二、印尼将为B30生物柴油计划发放2.78万亿卢比补贴,并将棕榈油出口税上调5美元/吨。三、马来将于9月重启全国范围内的B20生物柴油项目。四、印度买家恢复对马来西亚棕榈油的采购,马棕出口预期改善。五、原油价格从底部回升,在生柴方面支撑作为原料的棕榈油价格。
  马棕期货已经脱离下行通道后进行震荡反弹,我国进口利润缩窄,企业订船或有下降,在气温升高利于掺兑的时节,利好国内棕榈油价格。另外,马盘棕榈油价格走升也将会对连盘油脂起到指引带动作用。马棕8月合约突破2188令吉/吨压力后,关注上方2321令吉压力位。
  综上所述,在全球受疫情影响的大环境下,不确定因素增多,国际贸易关系紧张及南美港口能否正常付运,都令国内投资者比较担忧后期的豆类原料的进口,加之人民币贬值使得进口成本增长、马棕价格走高提振国内油脂、企业收购豆油传闻令资本进场推动期价,短期国内豆类油脂行情或延续这波偏强震荡。连豆油2009合约自3月以来均在5230-5696元/吨内震荡,上方5690元/吨附近有压力,关注其能否突破。中期来看,国内豆类油脂库存仍将呈缓升态势,限制其上涨动力。
  当前连豆油已处区间内偏高位置,豆油现货交易商可适当逢高出货。若考虑到下半年国内经济消费环境逐渐改善、气温下降利于油脂消耗,可观望期价能否给到5600元/吨关口下方机会,逢低适当点些四季度远月基差。由于各地区厂商仓储能力及市场的品牌认可度等购销环境不同,且我们还有几十万同胞尚未归国、疫情病毒正在进化、下半年餐饮企业会否再受冲击还是未知,笔者仅建议读者需谨慎结合自身情况来参考,切忌提前全仓补满远月合同而没留资金用作后手。

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