版块   财经观察   伍戈:经济,当外部变化
返回列表
查看: 29|回复: 0
收起左侧

伍戈:经济,当外部变化

[复制链接]

6万

主题

6万

帖子

290万

积分

责任编辑

Rank: 8Rank: 8

积分
2908928

优秀版主

QQ
发表于 昨天 09:43 | 显示全部楼层 |阅读模式

马上注册入会,结交专家名流,享受贵宾待遇,让事业生活双赢。

您需要 登录 才可以下载或查看,没有帐号?立即注册 手机动态码快速登录

x
随着美国大选进入尾声,其结果的确定性更趋明显。从最新民调、博彩赔率、提前投票等综合来看,特朗普似占上风。对于当下“正视困难”的我国经济而言,如何考量可能的外需场景变化,潜在的货币金融影响,及其对宏观政策的挑战,都值得未雨绸缪。
一、关税,对外需影响多大?
若特朗普当选,预示我国外贸可能面临更多冲击。近期对我国发起反倾销等的案例增多,借助转出口来对冲关税的难度加大。不过,对美出口占我国总出口的比重已从上轮贸易摩擦时的20%降至15%左右。综上,若美国关税升至30%-60%,预计拖累我国整体出口增速4%-8%。
图1. 贸易摩擦,与过往会有不同 11.jpg 来源:WIND,PIIE,笔者测算
历史规律来看,随着主要经济体进入降息周期,或将滞后对外需有支撑。OECD领先指标中处于改善的经济体数量持续回升,预示着明年全球经济下行风险有限。即便考虑美国加征关税的影响,我国出口中枢虽有回落但有望维持正增长。
图2. 外需仍有基本面的支撑 22.jpg 来源:WIND,笔者测算注:全球经济领先指标为主要经济体中OECD综合领先指标净改善的占比。
二、关税,其实更影响内需
美加征关税助推“强势美元”,归因于其贸易差额改善和被征税国家货币的适应性贬值。近期人民币随美元走强而有所调整,逆周期因子加大,表征稳定汇率仍是我国的政策考量。特朗普当选并施行对华60%、对其他经济体10%的关税税率,或引致其综合税率抬升约14个百分点。若如此,可能对我国“有力度的降息”及内需扩张形成掣肘。
图3. 加征关税助推“强势美元” 33.jpg 来源:WIND,PIIE,笔者测算
展望未来,外有变化,不可不察。参照过往史实,美大选结束或总统就任初期,即便引致某种预期主导的交易但影响有限。关税的显著压力在其落地阶段。届时人民币汇率空间或有所打开,为降息释放一定空间。外部变化仍是动态博弈过程,国内稳增长才是预期的关键。
图4. 国内政策如何应对外部变化? 44.jpg 来源:WIND,笔者测算风险提示:预期非线性变化。

【作者】伍戈:博士,长江证券首席经济学家。曾长期供职央行货币政策部门,并在国际货币基金组织担任经济学家。孙冶方经济科学奖获得者,获浦山政策研究奖、刘诗白经济学奖,远见杯经济预测冠军。俞涛曹海巍高童:长江证券研究员。
粮农智库促进乡村振兴
回复

使用道具 举报

您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即注册 手机动态码快速登录

收藏:0 | 帖子:1万

有图有真相