原料端大供应制约 豆油市场偏空

　　国内连盘豆油主力合约已连续三周收跌，虽USDA报告偏空，但国内基本面堪忧，未有较大支撑，让我们来看一下具体情况：

　　首先原料端，上半年虽南美巴西减产，但国内进口量尚且充足，下半年虽美豆有预测性丰产，但现阶段四季度买船尚有敞口，供应预期仍较为宽松。

　　大豆进口数据方面，据海关总署显示：2024年1-7月大豆累计进口5833.3万吨，去年同期为5912.6万吨，同比下降1.3%。虽总量有减，但减少量主要在一季度，自疫情结束后，国内经济始终恢复不及预期，春节前的备货也差强人意，远月建仓不及去年，加之国内油粕两弱，榨利逐步变差，因此当时2-3月买船尚有敞口，但随着巴西贴水增加，国内榨利有所好转，买船增多，二季度大豆进口量也随之增多。而中国7月大豆进口量为985.3万吨，去年同期为973.2万吨，同比增加1.25%。

　　调研显示8月大豆预期进口量为1043.25万吨， 9月为850万吨。相对与去年同期8月海关进口统计量为936万吨，增加107.25万吨；同比去年海关9月进口统计量为715万吨，增加135万吨，因此整个三季度进口总量预计同比去年增加254.35万吨，增幅为9.69%。

　　因原料端的供应逐步增加，加之夏季高温季节性影响，大豆所存放的时间减少，因此压榨量逐步增加，1-7月压榨总量约为5315.85万吨，同比去年5279.67万吨增加36.18万吨，增幅为0.69%。我们按19%的出油率，核算豆油的产量同比去年也是有所增加，而8月国内大豆进口量仍然较大，按目前天气情况而言，热损仍在持续，预计压榨还将维持高位。  

　　需求方面，根据统计国内样本企业1-7月国内油厂总成交量约为344.32万吨，同比去年314.43万吨，增加29.89万吨。国内需求方面的增加，一方面源于自身的需求，另一方面也源于棕榈油的进口的减少，以及给予豆油较高性比的支撑。

　　据海关总署1-6月我国棕榈液油进口总量约为120.39万吨，同比去年161.61万吨减少41.23万吨，减幅25.51%。其实自今年四月后，我国棕榈油买船利润倒挂严重，至此依旧保持倒挂状态，国内整体需求已压缩至刚需。

　　总体而言，不论是北美预计的丰产周期，以及国内进口大豆的总供应而言，都给予豆油偏空预期，且下游自身需求目前也未见较大提振。虽即将面临学校开学以及节日效应，尚有提振预期，但如若还将没有8月重要生长周期的天气升水支撑，就算下游需求以及竞品油脂的短暂提振，也终将被今年大豆原料端的大供应格局所制约。（来源：Mysteel农产品）