CPI、PPI“剪刀差”收窄 为货币政策精准滴灌换取更大空间

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  亮点：CPI、PPI“剪刀差”有所收窄
  国家统计局最新数据显示，5月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨2.4%，涨幅比4月份回落0.9个百分点，环比下降0.8%。1—5月份，全国居民消费价格同比上涨4.1%。5月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降3.7%，降幅比4月份扩大0.6个百分点，环比下降0.4%。
  原因：多因素导致价格指数上涨乏力，缓和指数背离
  国家统计局城市司高级统计师董莉娟在解读2020年5月份CPI和PPI数据时表示，据测算，在5月份2.4%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为3.2个百分点，新涨价影响约为-0.8个百分点。其中，5月时令鲜蔬产品成为主要降幅项目。鲜菜价格同比下降8.5%，蛋类价格同比下降12.3%，鲜果价格同比下降19.3%，创下有数据记录以来的最大降幅。
  与CPI更多受季节性因素和商品供应影响不同，PPI除与企业经营有效需求密切关联外，更受国际相关产业形势深度影响。
  积极因素是，受到CPI回落，月度数据重回“2时代”利好，让年初以来持续出现的CPI和PPI的背离出现缓和迹象，即“剪刀差”有所收窄。
  点评：指数“剪刀差”收窄，让渡更多政策空间
  作为观察经济存在通胀或通缩风险的重要指标依据，CPI和PPI二者间的数据关系更显重要。受国内外复杂情况影响，CPI和PPI的实际经济走势往往出现背离，我国自2019年下半年开始，出现CPI同比涨幅扩大，PPI进入下行通道，二者间“剪刀差”至今存在。
  “CPI与PPI如果长期形成较为明显的背离，会对宏观调控形成挑战和压力。”中国民生银行首席研究员温彬说。温彬分析认为，5月回落超预期，创下2016年4月以来的最大跌幅，这表明疫情导致企业经营受到较大冲击，有效需求不足。
  在温彬看来，随着复工复产、复市复业有序推进，市场供需状况好转，通胀进一步回落。下阶段，随着复工复产全面推进，供需有望保持平衡，物价水平将保持稳定，通胀水平也将继续呈现回落走势，为货币政策打开更大空间。
  温彬也强调，货币政策要加大力度稳就业、保民生，加快落地直达实体经济的货币政策工具，大力支持广大中小微企业等市场主体，加快修复企业信心，促进需求回升。