积极的财政政策加力提效 明年财政政策如何发力？

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中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行。会议要求，明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。

对此，专家表示，明年财政将保持必要支出强度。在平衡债务风险和财政可持续性背景下，财政赤字大幅提升概率不高，但将优化财政赤字、专项债、贴息工具组合，尤其是明年专项债和财政赤字或将呈“此消彼长”态势，即专项债规模降低，国债和一般债规模适度扩张。

明年专项债和财政赤字或将“此消彼长”

在财政政策方面，中央经济工作会议要求，积极的财政政策要加力提效。保持必要的财政支出强度，优化组合赤字、专项债、贴息等工具，在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控。

对此，国务院发展研究中心宏观经济研究部副部长冯俏彬表示，中央经济工作会议指出，保持财政支出必要的强度，核心还是优化财政赤字、地方政府专项债和财政贴息三者之间的结构。财政支出要增加的话，钱从哪来？冯俏彬认为，正常情况下一财政收入主要是来自于税收，但税收和经济增长之间基本是正相关关系。明年要实现逆周期和跨周期调节，还需要动用一些税收之外的资源，其中相当一部分要来源于财政赤字和专项债。

粤开证券首席经济学家罗志恒持有类似观点。他认为，明年财政政策将更侧重规模，财政支出保持一定强度需倚重赤字和债务；但同时强调财政可持续性和地方债务风险防范，这要求更高的财政政策效果和多渠道筹措财政资金的能力。有必要通过提高国债规模和占比，再转移支付给地方，逐步解决地方政府的压力。

本次中央经济工作会议还特别提到财政贴息。冯俏彬认为，贴息是财政资金的一种金融化的使用方式，在财政本身比较困难，但经济运行又需要加大财政支持力度的情况下，贴息能够发挥财政资金四两拨千斤的作用，通过财政资金作为一个“引子”，去撬动社会资本和金融资本。

确保财政可持续和地方债务风险可控

在保持必要财政支出强度的同时，本次中央经济工作会议还提及要保障财政可持续和地方债务风险可控。中金公司固收首席分析师陈健恒认为，在平衡债务风险和可持续性背景下，明年财政赤字大幅提升概率不高。确保债务发展可持续性，意味着财政赤字不能连续快速上台阶，虽然可能要适度增加赤字规模和国债地方债发行规模，但增量不会很高，要避免债务利息支出增长过快。

“同时，会议强调优化组合赤字、专项债、贴息等工具，有可能会提升国债和一般地方债的发行比例，适度降低专项地方债的比例，从而使得财政资金更多向民生和消费领域倾斜，补贴地方财政，而不是更多侧重于基建。”陈健恒认为。

今年以来，我国宏观经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，各地的财政收入状况都不太乐观，社会各界存在担忧。冯俏彬表示，当前随着房地产发展进入新阶段之后，（地方）土地出让收入明显下降，由于与土地相关的收入是地方政府非常大的一块收入来源，这必然会影响到原来用土地收入去支付的那些方面。

罗志恒认为，财政可持续性事关当代人对子孙后代的责任。要通过多渠道盘活资金、提高支出效率来实现。而防范地方政府债务主要是防范地方政府隐性债务。近年来，地方债务到期和付息压力叠加，导致地方财政收支形势矛盾突出，影响了化解地方政府隐性债务的进度。下一步，有必要通过相关措施缓解地方政府的压力。

加大中央转移支付力度 做好基层“三保”工作

会议还指出，要加大中央对地方的转移支付力度，推动财力下沉，做好基层“三保”工作。根据2022年上半年中国财政政策执行情况报告，今年中央一般公共预算对地方转移支付安排近9.8万亿元、增加约1.5万亿元，增长18%、增幅比往年大幅提高。

冯俏彬表示，做好基层“三保”工作，历来是确保整个经济社会稳定和经济运行的基础，财政要重点保障。国泰君安宏观团队认为，疫情以来稳增长、保民生的责任主要由地方政府来承担，地方加杠杆的速度快于中央，导致地方财政利息负担大幅上升，加杠杆空间有限，预计明年“三稳”“三保”的重任主要由中央承担，中央加杠杆后通过转移支付的方式补充地方财力。

此外，对于明年各项财政预算指标，罗志恒预计，明年一般公共预算收入增速12.4%左右（低基数导致，并非实际的高增速）。基准情形下预计2023年财政赤字率突破3%提高至3.5%左右，当年新增专项债额度在3.65万亿元左右。财政政策既要对冲经济社会风险，也要确保自身风险可控，兼顾多重目标。（来源：新华网）