杨德龙：今年巴菲特股东大会有哪些看点？

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杨德龙系前海开源基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事

2月22日，沪深两市近期出现反复震荡的走势，没有延续1月份快速上攻，大盘从底部反弹第一波之后出现了一定的震荡调整，市场的信心也有一定的降温，但是市场反转的趋势已经确立，所以大盘不会因为短期市场的调整而影响长期的趋势，A股市场的反转趋势已经形成。近期影响市场的一些利空因素，一个是美联储加息的幅度可能会超预期。之前大家预测美联储在3月份加息25个基点，但是现在随着反弹的通货膨胀数据以及强劲的就业数据、销售零售数据公布，大家开始预期美联储可能在3月份加息50个基点。美联储加息对汇率造成了一定的影响，人民币的汇率近期也出现一波贬值。近期人民币兑美元回落至6.88附近，比月初的6.70下跌超过1800点。人民币在今年整体的走势以升值为主，等预期到美联储停止加息的时间之后，预计人民币会迎来新一波的升值。但是近期再次出现了一定的贬值，实际上是受到市场预期的影响，美联储可能在3月份加息50个基点的概率越来越大。 今年以来多家外资投行纷纷发表了对中国市场看好的看法，高盛就明确表示中国2023年全年GDP增长将从去年的3.0%上升至今年的5.5%，其中对经济增长做出最重要贡献的是居民消费，预计居民消费增长从去年的0.5%加速到今年的8.5%，被压抑三年的消费需求集中释放成为推动经济复苏最重要的一个引擎。在经济复苏的背景之下，疫情政策优化后的中国A股市场在吸引全球投资者的关注。北向资金流入量在逐步加大，过去近两个月北上资金净流入A股已经达到220亿美元，而去年全年北上资金净买入合计才130亿美元，两个月的量远超去年全年的总量，反映出外资对中国市场的看好。 无独有偶，其他的一些外资投行也都纷纷发表对中国资本市场看好的一些看法。从全球的角度来看，美国、欧洲的投资者会感觉到本地股票回报不高而估值又较高，这样一些海外投资者需要找到非美国的股票做配置，而欧洲经济陷入衰退的风险也在加大，所以相对而言A股和港股成为海外投资者布局的重点。这也是从全球资产配置的角度，资金去寻找机会。经过了去年的调整之后，A股市场很多优质龙头股都已经跌到了价值，具备了一定的布局机会。所以我们在看市场大趋势的时候，一定要有全球布局的眼光，而不能仅仅局限于A股本身。 每年5月份第一个周六，伯克希尔·哈撒韦年会召开，巴菲特和芒格两位老人不辞辛苦为全球投资者讲述最新的投资理念和看法。过去七年我七次参加巴菲特股东大会，受益匪浅，将巴菲特和芒格的真知灼见及时向广大投资者讲述分享，我希望能够为推广价值投资理念尽一份绵薄之力。巴菲特致股东的信即将公布，也将会确定今年是否召开巴菲特股东大会以及具体的时间地点。如果今年能够现场召开，我也会和投资者一起去现场，感受价值投资的魅力。每年全球四万多投资者像朝圣一样，不远万里飞到美国中部小镇奥马哈，这本身就非常震撼。大家也比较关心今年巴菲特股东大会有哪些看点，我认为至少有以下几个看点：第一就是经历了三年疫情以及美联储八次加息，全球经济增速放缓，资本市场出现动荡，大家想了解巴菲特和芒格是否一如既往看好美国经济的前景以及未来股市的表现，虽然他们从来不会预测短期市场的表现，但是他们对于长期经济和股市乐观的态度让人动容。巴菲特曾经说过，没有人通过做空祖国而发财的。实际上只有积极做多祖国的核心资产，才能够分享国家发展带来的红利，实现财产性收入的增长。第二个关注点是关注巴菲特和芒格对于中国市场的看法，巴菲特虽然投资中国股票数量不多，但巴菲特两次出手都获得了10倍甚至30倍的回报，也打破了很多人认为在A股市场投资不赚钱的错误看法。未来巴菲特和芒格是否会加大对于中国股票的配置比例，以及对于中国经济和市场长期的看法，也是投资者特别是中国投资者关注的焦点。芒格曾经说过打鱼要到鱼多的地方捕鱼，而中国市场就是鱼多的地方，是值得深入挖掘的市场，这也给我们很大的启示。结合今年以来外资大量流入A股抢筹优质资产，我们对于中国市场未来更有信心。第三点是关注巴菲特和芒格对于全球局势的看法，俄乌冲突持续了一年多的时间了，现在还没有停止，全球格局风云变幻。虽然两位老人很少涉及政局的分析，但是投资者也会关注他们对于未来世界形势的变化，从中来寻找投资机会。第四就是关于接班人的问题，过去几年巴菲特和芒格都邀请了两位基金经理一起参加投资者大会，大家普遍认为这两位基金经理其中的一位是未来的接班人，也可能两位都是接班人，分别负责不同的业务板块。 巴菲特依靠价值投资一度成为世界首富，创造出投资界的奇迹。伯克希尔·哈撒韦用近60年的时间以20%左右的年化收益率创造了近4万倍的回报。巴菲特的投资神话不可复制，如果换了人接班能不能延续巴菲特的辉煌，大家也比较关注。总体来看，价值投资已经是被中外无数个投资案例证明是正确的投资理念，但是坚持价值投资知易行难，要克服人性的贪婪、恐惧、羊群效应、过度自信、短视等各个方面的心理弱点，坚守做好公司的股东或者配置优质基金。学习价值投资是一场修行，是要坚持不断去学习的。推广价值投资理念也是功德无量的一件事情，改变很多人亏钱的命运，虽然价值投资并不能让每个投资者都能在短期内赚钱，但是可以从长期来分享企业的成长，从长期战胜市场。所以巴菲特曾经说过，价值投资是取得长期投资胜利的法宝。