美国CPI符合市场预期 通胀并未大幅下降

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　　美国劳工部周二公布，消费者价格指数(CPI)增速继1月升至0.5%后，2月放缓至0.4%，这使得2月份CPI同比涨幅降至6.0%，为2021年9月以来的最小年度涨幅。这份报告发布之际，正值美国两家银行倒闭引发金融市场动荡。而突然爆发的硅谷银行危机不仅造成了金融行业的动荡，也扰乱了货币政策前景。

　　期货日报记者了解到，本周以来，硅谷银行危机蔓延整个欧美金融市场，市场恐慌情绪迅速升级，海外股债汇市场剧烈波动，大宗商品承压下跌，贵金属等避险资产则强势上涨。硅谷银行危机引发的海外金融市场巨震，使得市场对美债长短端收益率曲线持续倒挂恐增大海外系统性风险的担忧，围绕美联储加息路径的不确定性激增，市场开始押注全球央行降息预期。

　　国贸期货贵金属首席分析师白素娜表示，互换合约显示市场预计美联储政策利率5月见顶，即美联储只会再加息一次（25bp），其后至年底将降息75个基点；高盛预计美联储下周不会加息；CME对美联储3月加息25bp的概率也不再是100%；野村证券预计美联储在3月政策会议上将继续加息25个基点，但会暂息量化紧缩。此外，市场预期的欧洲央行峰值利率跌破3.5％，为2月17日以来首次。

　　实际上，在硅谷银行事件发生之前，美联储的主要任务是控制通胀，通胀、就业方面的数据对美联储加息走向具有决定性影响。

　　“上周五的数据一方面表明了美国就业依旧强劲，但另一方面，劳动参与率和失业率上升则表明了劳动力供需偏紧的状况已经边际得到改善，同时，薪资增速持续回落表明服务通胀的支撑边际转弱。这缓解了市场对（鲍威尔讲话后）美联储激进加息的担忧。”国贸期货宏观分析师郑建鑫表示。

　　业内人士认为，上周硅谷银行事件本质是美联储激进加息导致利率上升过快引起的银行流动性危机，因此，市场认为如果美联储继续无休止的加息，可能会引发更大的危机，美联储需要减缓加息、暂停加息甚至尽快降息来平复市场情绪阻止更大危机的发生，市场对美联储加息预期不断出现调整。

　　“2月CPI报告对于美联储5月及其以后的政策仍非常重要。总体而言，数据接近预期。核心CPI月率略高，但同比数据持平，因此这份通胀报告的数据不算太强劲，尤其是考虑到周收入数据出人意料地录得下降。”业内人士称。

　　“美国2月CPI同比增长6%，连续第八个月下滑，核心CPI同比增长5.5%，符合预期。分项来看，食品、能源、核心商品的同比和环比均继续降温，包括房租在内的核心服务通胀仍有较强黏性，同比和环比均上升0.1%，房租同比上升0.2%，环比与上个月持平。”光大期货宏观分析师于洁表示。

　　在于洁看来，美国劳工统计局一月份调整了CPI分项权重和计算方式，各分项权重发生了变化，其中房租权重上调，能源、二手车价格权重下调。虽然从整体上来看，CPI权重调整对CPI的影响相对较小，不影响下行趋势，但可能还是会在一定程度影响CPI的下行斜率。“预计2023年美国通胀中枢将下移，能源和部分核心商品如二手车价格在高基数的影响之下，同比将明显转负，CPI中大权重项房租也将逐渐回落。”她称，美国的房地产已经进入下行周期，租金的领先指标房价已经降温，传导到租金价格是迟早的事。

　　机构Rockefeller Treasury Services创始人Barbara Rockefeller表示，通胀数据显示，核心通胀似乎比整体通胀更有黏性。通胀似乎有所下降，这或许可以作为美联储再加息一次后暂停加息或者直接暂停加息的理由，完全暂停加息也就是推迟应对通胀，直到硅谷银行引发的危机结束。无论美联储是否在下周完全暂停加息，它仍有降低通胀的使命，而它唯一可用的工具就是加息。

　　在郑建鑫看来，随着美联储等金融监管机构的及时介入，硅谷银行事件将逐步得到解决，对美联储的影响暂时比较有限。不过，它提醒美联储在利率higher for longer的环境下，美国金融体系存在一定的脆弱性，美联储需要更好地在就业、通胀和金融稳定之间进行权衡取舍。“基准情形下，我们预计美联储在3月FOMC会议将只加息25BP。”郑建鑫称。

　　当前，美国通胀仍处于高位，在劳动力市场仍然强劲的背景下，美国通胀短期仍具有较强的韧性。“从同比来看，一方面，随着能源危机、粮食危机的缓解，商品方面的通胀持续转弱；另一方面，随着美国薪资增速的持续回落，服务业通胀方面的支撑也开始转弱。叠加去年基数效应的提升，预计今年美国通胀的回落是长期的趋势。”郑建鑫说。

　　“从1、2月的经济数据来看，美国短期出现经济衰退的风险较低，但是在美联储持续加息的背景下，未来经济仍然存在较大的衰退风险。”郑建鑫称。（来源：期货日报）