本周议息会议来袭 美联储深陷“两难”处境

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　　备受市场瞩目的美联储3月议息会议在本周召开。北京时间3月23日周四凌晨2点，美联储将公布议息会议结果。尽管目前市场普遍预计本次会议将加息25个基点，但多位市场分析师也表示，美联储正深陷“两难”局面。

　　嘉盛集团全球研究主管 Matt Weller表示，在美欧银?体系爆发危机之后，美联储今年上半年继续加息的计划陷?了潜在的困境，目前美联储3月议息会议?临微妙局?，要么加息25个基点，要么在银?业动荡中“按兵不动”。

　　Matt Weller认为，此次会议公布的美国经济预测摘要和美联储主席鲍威尔的会后讲话十分重要，可能会带来相较于3月利率决议结果本身更?的市场波动。原因在于，鲍威尔总是试图为美联储利率前景和决策标准提供更多的?解，近期他对前景描述中的细微差别经常导致市场反转，市场也在寻找更多关于美联储货币政策调整和利率转向问题上的线索指引。

　　中信建投期货分析师罗亮也指出，目前美联储处于“两难”的局面，一方面若美联储不加息，那么市场会解读为美联储货币政策转向宽松，这会导致市场风险偏好急速抬升，并推升通胀预期，这与美联储希望控制通胀的目标背道而驰；但另一方面，若美联储继续选择紧缩，那么有可能引发更为广泛的金融风险，这也是美联储不想看到的结果。

　　“目前市场对议息会议最大的关注点主要是联储是否会停止加息并如市场预期般开始降息。” 金瑞期货宏观及贵金属分析师吴梓杰表示，从美联储3月15日披露的资产负债表来看，其借贷项目出现了暴涨，说明联储目前正通过借贷向银行注入大量的流动性，这也是目前联储应对银行业危机的主要手段。然而，美联储更大的挑战来自如何平衡金融风险与通货膨胀，目前美国核心通胀依旧十分严峻，过早放松货币政策有可能带来通胀的再度失控，这导致美联储或难以如市场预期的那样，在二季度就转而进行降息操作。

　　方正中期期货稀有贵金属研究中心总监史家亮认为，本周美联储会议有四大看点。其一，美联储3月加息安排以及后续政策调整预期，特别是“点阵图”的变化，将会为后续政策利率调整提供指引；其二，美联储关于美国银行系统风险和通胀的看法，这决定当下美联储是以金融稳定为主，还是以抗通胀为聚焦点；第三，在欧美经济衰退预期再度升温下，美联储关于经济预期的变化；第四，美联储缩表进程的安排，是继续缩表还是转为扩表避免金融危机的发生？

　　“考虑到诸多因素正在快速发生变化，我们暂时维持美联储3月将再度加息25个基点后可能停止加息的预期。”史家亮表示，当前海外市场宏观环境已经发生变化，以美欧银行危机为首的“黑天鹅”事件引发市场恐慌，美联储从政策收紧迅速转变为政策宽松预期，美国经济再度面临衰退预期，未来美欧主权债务危机出现的概率越来越高。他预计二季度乃至更远，市场宏观环境面临的挑战和风险依然较多，美欧央行货币政策将会从政策偏紧进一步走向政策宽松。

　　Matt Weller表示，由于通胀率远未回到美联储2%的?标（美国核?PCE最新同?数据为5.4%），预计美联储3月可能加息25个基点，不过也可能出现美联储真的“按兵不动”。不过由于市场预计到今年年底，美联储将从当前?平降息整整50个基点，因此目前全球市场交易员将牢牢盯住美联储是否会在?期加息方面显示出任何动摇的迹象。?少?前看来，预计美联储到年底不太可能保持强势加息。

　　展望下半年，史家亮预计美联储仍将会根据经济情况、通胀回落程度与银行系统风险而选择再度降息2—3次，此外美联储或暂停缩表进程，尽量避免银行风险蔓延成系统性风险甚至是金融危机。（来源：期货日报）