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核心逻辑:花生价格在河南产区强降雨扰动及贸易商惜售的合力之下,现货价格在周末大涨,多头情绪重燃,助推花生盘面周一跳空高开,主力合约收涨2.10%,为近一个月新高。往后看,新季花生面积增长较为明确,旧作库存余量同比偏高,而需求端步入淡季,大部分油厂已季节性停机检修,基本面偏弱格局暂未形成扭转。关注天气端扰动降温后的价格回调风险,以及现货价格上涨后贸易商出货节奏对现货价格的压制。
基本面驱动:1)供应方面:24/25年度花生市场延续供应宽松格局,新季面积增产预计10%-15%;河南强降雨对新季单产或存在一定影响,但整体增产趋势较为明确,且春花生已完成坐果,延后上市概率较小;2)库存方面,目前国内库存水平较往年偏高,且新季花生种植面积增加,花生市场供给将维持充裕;3)销售进度方面,由于贸易商前期拿货成本偏高,亏损现象普遍,阶段性挺价惜售对价格下方有所支撑。但距离河南新季春花生上市仅剩一个月左右,市场购销维持两弱,制约当前花生交易量,不利于当前库存的消耗,8月前完成销售压力偏大,市场利空情绪较为明显;4)需求方面,进入消费淡季后,油厂补库节奏进一步放缓,花生终端消费难以有明显改善,而距离中秋国庆假日仍有时日,花生暂无新的需求亮点。
整体看,短期天气扰动及贸易商惜售对价格形成支撑,若花生单产下降证伪,后期市场将重回供需偏弱的基本面主导。新季春花生上市日期临近,贸易商或存在加快处理库存的可能,届时若需求不能得到明显改善,新米上市前花生市场供应或面临较为明显的出货压力。关注天气炒作降温后期现价格的回调风险,操作上建议观望或轻仓试空。
风险因素:极端天气,油厂收购策略,需求不及预期等。(来源:中信期货)
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