部分关键指标改善 实体经济利润待转好

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张鹏（中国财政科学研究院研究员）

随着一系列增量政策措施的落地实施，宏观经济和关键市场的运行得到有力支撑，部分关键指标较明显改善。但受到有效需求不足、社会预期偏弱的影响，以规模以上工业企业为代表的实体经济利润状况总体承压，在营业收入增加、增加值好转的情况下，利润总额和利润率仍有所下降。

近期，一系列重要的增量政策措施落地，对经济的收缩内卷和风险累积加力调控和化解。7月，国家发展改革委、财政部明确统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新；8月，商务部等四部门明确各地自主确定补贴“8+N”类家电品种，每件最高补贴2000元……大规模设备更新和消费品以旧换新政策加速落地，增发国债加快使用，超长期特别国债陆续下达。同时，一线城市因城施策调整住房限购政策，特别是下调首付，取消商品住房限购、限价，加大购房补贴等措施持续释放楼市利好……随着一系列政策举措持续落地，经济向好因素累积增多。

在政策支持下，宏观经济的先行指标出现了一系列有利变化，反映出经济基本面好转的态势。10月制造业PMI指数为50.1，制造业景气水平回升。从内在构成指标来看，反映制造业生产活跃程度的生产指数达到了52，呈现扩张加快的趋势；反映制造业产成品市场需求水平的新订单指数为50，保持在稳定区间；反映产业链传导效应的供应商配送时间指数为49.6，尽管仍处于下滑区间，但降幅较9月下降了0.1个百分点。非制造业商务活动指数为50.2，较9月提高0.2个百分点，非制造业呈现出扩张态势。从构成行业来看，建筑业商务活动指数为50.4，超过平均值；而与超长期特别国债和地方政府投资建设重点关联度大的铁路运输、水上运输、航空运输、邮政、资本市场服务、生态保护及公共设施管理等行业商务活动指数均位于55%以上较高景气区间。

实体经济的运行情况也呈现出一定的扩张迹象。今年前9月，规模以上工业企业实现营业收入99.2万亿元，同比增长2.1%；资产规模达到175万亿元，同比增长4.7%；增加值同比增长5.4%，环比加快0.9个百分点；9月，实现出口交货值14099亿元，同比增长3.4%。这些情况都表明，今年以来宏观调控政策的方向是对的，措施是有效的，效果也是比较突出的。

虽然经济的基本面有所好转，但受到部分行业产能过剩和社会预期偏弱的影响，实体经济的效益指标和利润水平仍未出现好转。

今年前9月，全国规模以上工业企业实现利润总额5.23万亿元，同比下降3.5%；其中，制造业实现利润总额占比为72%左右（约3.73万亿元），下降3.8%。尽管企业营业收入在增长，但营业成本也在提高，增速比营业收入高0.3个百分点，导致营业收入利润率下降0.31个百分点，仅为5.27%。

值得关注的是，企业经营中还存在一些亟待解决的困难和问题。如，截至9月末，规模以上工业企业应收账款25.72万亿元，同比增长7.6%，回收期长达66.3天，同比增加3.7天。以地方政府化债为抓手，推进企业应收账款的纾解，应成为财政货币政策下一阶段工作的一大重点。此外，有效需求不足导致产品销售率下降也是一个重要问题，9月产品销售率为96%，同比下降1.4个百分点，导致产成品存货达到6.47万亿元，增长4.6%。

综上所述，建议以耐用消费品以旧换新和收入补助为主线，持续支持消费扩张。（来源：中国财经报）