钟正生：要素市场化改革的一大步

国粮

钟正生（财新智库莫尼塔研究董事长兼首席经济学家，中国首席经济学家论坛高级研究员）张璐
  3月30日中共中央、国务院发布《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，是中国第一份要素市场化配置的文件。这份文件是在2019年11月26日召开的中央全面深化改革委员会第十一次会议上通过的，就其思路是着眼于中长期的经济改革发展，但在此时点发布，与当前全球新冠疫情爆发，中国率先控制疫情后，亟需提振市场信心（非常时期，行非常之举！）有关。
  从资本市场角度来看，如下几个问题值得关注：
  一、稳妥推进存贷款基准利率与市场利率并轨
  去年推动的LPR改革就是为了解决贷款利率与市场利率并轨的中间步骤，让贷款定价基于LPR—LPR挂钩MLF，而MLF同时影响市场利率。但MLF作为中期利率，还不能算是市场利率的定价“锚”。纵观发达经济体的货币政策调控，还没有将一个中期利率作为政策利率的先例。因此，LPR改革只是向贷款利率并轨迈出了有限的一步。
  至于存款利率并轨则是个更中期的目标。当前，货币政策的焦点是继续降低实体经济融资成本，从而需要在较低的存款利率基础上，再要求银行压缩利差。目前，存款利率存在很强的上行压力，银行负债端所面临的“金融脱媒”问题依然严峻，主要依靠存款利率定价自律机制，限制基准利率上浮比例不高于1.5倍。若向市场利率并轨，可能造成银行负债成本的过快攀升，以及银行利差的过快压缩，与继续降低实体经济融资成本的要求相悖。
  二、放开放宽除个别超大城市外的城市落户限制，推动公共资源按常住人口规模配置
  于推动公共资源和服务均等化、提升城市住房需求具有重要意义。我国城镇化率的统计分为常住人口城镇化率（2019年为60.6%）和户籍人口城镇化率（2019年为44.38%）。放开落户限制后，后者将向前者收敛，城镇常住人口占比也将得到提升，因城市的集聚效应会更充分地体现出来。但即便按常住人口城镇化率来看，中国的城镇化进程也有很大的提升空间（与发达经济体相比，至少还有十个百分点左右的提升空间）。这样，也有助于减少不必要的人口迁徙流动，这在本次疫情中加剧了疫情防控和复工复产的困难。
  三、全面推开农村土地征收制度改革，建立公平合理的集体经营性建设用地入市增值收益分配制度
  农村土地价值的盘活，对于农村集体收入、以及房地产供给（从而促成房地产市场平稳发展的长效机制）皆有裨益，也是一直以来改革的一块硬骨头。如果借助疫情带来的经济压力而得到大力推动，可以成为将城镇化的进一步提升与平稳地“去房地产”化有机结合的一个切入点，可能成为中国中长期经济增长的一块可贵增量，值得高度关注。
  简言之，农村土地入市，让农民、农村、农业活起来、富起来，毫无疑问是扩大需求的手段；但不能简单视为打压地产的手段，有什么比从根本上解决房地产的供求失衡、平抑房价的大起大落、保持房地产市场的“长治久安”、寻求疫情冲击下中国经济的平稳转型，更为必要和迫切呢？