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张志栋（华泰期货） 11月下旬，东北地区经历一轮暴雪降温天气，上大冻之后，玉米脱粒加速，市场进入供需两旺格局。由于今年产区玉米价格相对较高，农户卖粮积极性较高，售粮进度显著高于上年。尽管部分中小贸易商对高价格有一定谨慎心理，但用粮企业及多数贸易商收购及囤粮积极性较高，产区市场价格坚挺向上，而华北因小麦替代较多，南方销区进口粮源充裕等，玉米市场呈现出产销区分化的特征。 截至目前，吉林松原地区深加工企业挂牌收购14%水分三等玉米价格为2450元/吨，较11月初上涨150元/吨；北方港口14%水分三等玉米平仓价格2500~2520元/吨，较11月初上涨60元/吨；广东港口4%水分三等玉米销售价格2560~2580元/吨，较11月初上涨40元/吨。大连玉米期货盘面主力2105合约11月26日收盘价为2643元/吨，较11月2日收盘价上涨87元/吨，整体市场价格呈现持续上涨态势。 产区价格引领市场走势 目前，玉米市场的焦点一方面集中在东北产区的新粮收购上，另一面则集中在华北地区小麦替代和南方销区的进口粮源替代上。这种格局也使得玉米市场区域间矛盾出现差异，玉米价格的强弱也出现一定的梯度变化，南北倒挂较为明显。 从东北产区来看，既难以形成华北小麦倒流东北发生替代的情况，也缺少进口粮源如玉米、高粱、大麦等补充。由于下年度缺少临储拍卖的补充和贸易机会，东北贸易商和用粮企业只能选择存粮。同时也必然面临南方贸易商和大型饲料养殖企业的粮源竞争局面。从调研的情况来看，相比去年，部分大型饲料养殖企业的计划库存会打到3~4个月，而去年同期的计划库存量不足1个月。同时，尽管目前农户卖粮较快，烘干塔开塔数量显著高于往年，市场整体贸易库存略高于上年，但各贸易、用粮企业库存都不高，仍属于分散状态，每个贸易商都想存一点，又都觉得存的不够，导致粮源竞争显著加剧。同时带动产区玉米价格上涨，并逐步形成港口、华北及南方销区价格上涨的局面。 从华北地区来看，仅10月，国家政策性小麦成交量超过700万吨，接近过去两年的全年成交量，小麦替代玉米在禽料消费中较为普遍。加上华北地区贸易商兑现前期存粮利润，加快出库，用粮企业到货增加。所以华北地区玉米价格相对稳定。而南方销区进口粮源也较为充裕。根据海关数据，今年1~10月玉米进口量782万吨，同比增加97.3%；大麦进口量598万吨，同比增加13.4%；高粱进口量402万吨，同比增加449.2%。进口粮源的替代主要集中在广东等南方销区，对销区玉米价格有一定抑制作用。 因此，总体来看，在产区抢购粮源、华北小麦替代、销区进口替代的综合作用下，形成产区价格更加坚挺，产区、港口、销区逐级倒挂格局，同时产区现货的价格上涨趋势逐渐由产区向港口、销区传导。 节前或将是存粮重要关口 从全年供需结构上来看，根据过去3年的市场拍卖量、产量、库存情况推算，2019/2020年度市场缺口或将扩大。在较大缺口结构中，玉米价格继续上涨的支撑相对更强。因此对于市场主体来说，春节前的农户售粮高峰可能将是最好的存粮机会。春季后市场将必然面对粮源竞争的局面，而农户的自然干粮销售进度相对缓慢，下游建立库存的难度较大。因此节前玉米供需两旺、价格坚挺的局面有望持续。 从长周期来看，临储玉米消耗殆尽之后，下年度玉米供需缺口较大。在这种情况下，不排除玉米期现货价格创出历史新高的可能。
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发表于 2020-11-30 10:05:25
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