生猪供需与价格形势会 真的缺猪还是压栏惜售？

　　据农业农村部监测，7月1日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为24.55元/公斤，与上周五（6月24日）的21.75元/公斤相比，上涨12.9%。从生猪价格来看，6月27日至7月1日，生猪价格呈强势拉涨走势，上涨15.2%。

　　澎湃新闻援引上述业内人士进一步指出：“其实，目前对于生猪猪肉，国家是有公开预案的，本质上是既要托底、防价格过低，也要限高、防价格过高。”

　　真的缺猪还是压栏惜售？

　　对于这个问题的答案，东北证券农业团队认为，首先， 今年整体疫情并不太严重 ，不会像2019年那样因为非瘟扑杀，猪一下子就少了；猪如果少了，肯定是—点点传导下来的结果。

　　能繁存栏情况从去年7月开始减少至今年5月恢复增加，理论上对应今年5月出栏开始减少，明年3月开始增加；

　　配种率，去年三季度极低、四季度反弹、一季度再次下降，4月起大幅提升，则对应今年5-7月非常少、8-10月增加、11-1月减少，明年2月开始大幅增加；

　　仔猪存活率去年三季度极低、四季度反弹、今年一季度稍许回落、4月开始大幅提升，理论上对应12-2月散户出栏量少，3-5月散户出栏增加，6-8月散户出栏回落，9月起开始增加。最出栏体重去年以来持续降低直至今年4月起反弹 ，直接影响当期供给。

　　因此，现阶段正好处于存栏、配种率、仔猪存活率都相对偏低的出栏时间段，供给确实是有减少的，但影响不持续，8月预期就会有明显增加。另外，出栏体重在逆季节性、且标肥价差走阔情况下持续增长，也反映了散户压栏惜售的情况。

　　猪价是反弹还是反转？

　　到底这轮去产能结束了没有？猪价是反弹还是反转？市场目前的分歧比较大：

　　如前所述，如果东北证券的判断为真，那么从供需基本面角度，7月需求将继续恢复性增长 ，但8月边际改善就将趋弱∶ 而8月的出栏对应去年10月的配种量，预计环比明显增加，因此8月的理论生猪供给量将较7月增加，因此8月猪价大概率会下跌。但随着标肥价差逐渐走阔，压栏的性价比正逐渐降低，同时4月开始大量补栏的仔猪预计9月前后将大量出栏，压栏的养殖户势必要赶在这批生猪集中出栏前提前卖出。目前任一潜在的利空因素，或是有压栏养殖户恐高提前抛售，都可能触发行业一致性预期崩塌，从而引发集体恐慌性抛售。结合业内人士“防价格过高”的表述，三季度猪价下跌似有苗头。

　　浙商证券则认为，三季度持续走高是大概率事件，四季度会有小幅度的下滑，但回调幅度不会很深。

　　中信证券的观点又有所不同。中信证券喊出了“主升浪将至”，认为散户断档期已至，大企业出栏下降期也逐步到来，不同养殖结构断档期预计在三季度汇合，同时消费端下半年好转概率大，三季度开启主升浪，猪价顶点大概率超预期。

　　这种对于猪周期所在位置判断的差异，导致了目前市场资金交易养殖板块的逻辑比较复杂，有的是在交易猪价反转大周期，有的交易猪价反转小周期，有的交易中期产能继续去化。

　　但不管是怎样的逻辑，有两点是比较确定的：一是市场大致形成共识，业最低谷时期已经过去，中长期来看猪价以及股价中枢都将逐步上抬，且目前养殖企业头均市值与历史底部接近，安全边际较高。二是由于对于基本面的分歧大，投资者需要通过未来价格走势去后验前期的预判，这或会导致股价的上涨点偏晚。（来源：智通财经网）