美联储释放超鹰派信号 豆油路在何方

　　上周五，鲍威尔在最新演讲中表示，尽管7月通胀数据有所下降，但不足以确认下行趋势，当前的重中之重，仍是将通胀降低至2%，联储将"强力地"运用货币政策工具，促使供需平衡。可以说美联储再次释放超鹰派信号，那么对于国内豆油市场是否会产生较大影响呢？本文我们就来分析一下。

　　可以说上周五美联储释放超鹰派信号，其中鲍威尔认为9月"再来一次大幅加息可能是合适的”。鲍威尔发言后，9月FOMC加息75BP的预期大幅上升至61%。而在此之前，市场普遍预期是50BP。同时他提到，要从美国历史经验中吸取三点教训：第一，央行应当承担起实现稳定低通胀的责任；第二，通胀预期会对通胀走势本身产生影响；第三，必须坚持加息，直至大功告成。（We must keep at it until job is done。）

　　整体而言，鲍威尔此次讲话“鹰派”十足。从对通胀的预期管理，潜台词，只要通胀不降到合理区间，美联储将持续保持较高利率，别指望着降息。受此消息影响，周五美股下跌，道琼斯工业指数下跌3%，纳斯达克指数下跌近4%。虽然加息猛如虎，但我们预计后续价格走势终将回归自身基本面，那么近期豆油基本面情况如何呢？下面我们就来详细谈谈。

　　根据有关农产品对全国主要油厂的调查情况显示，截至第33周（8月13日至8月19日）111家油厂大豆实际压榨量为173.4万吨，开机率为60.27%。油厂实际开机率略低于此前预期，较预估低2.24万吨；较前一周实际压榨量增加7.51万吨。预计2022年第34周（8月20日至8月26日）国内油厂开机率大幅上调，油厂大豆压榨量预计194.33万吨，开机率为67.55%。具体来看，华东油油厂开机率增长最为明显，其次广东、广西油厂开机率增长相对明显；华北油厂因停机检修令开机率下降。

                               
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　　库存来看，据有关农产品调研显示，截至2022年8月19日（第33周），全国重点地区豆油商业库存约79.395万吨，较上一周减少2.045万吨，减幅2.51%。持续去库情况看似有所改观，但随着油厂开工增加，下游需求端将再次承压，库存或再次进入累库时间。

                               
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　　最后大豆船期上看，据有关农产品团队初步统计，2022年8月份国内主要地区油厂进口大豆到港量预计共108.5船，共计约705.25万吨（本月船重按6.5万吨计）。其中华东地区（含沿江地区）36.5船约237.25吨；山东地区16船约104万吨；华北地区14.5船约94.25万吨；东北地区12船约78万吨；广西地区11船约71.5万吨；广东地区12.5船81.25万吨；福建地区6船约39万吨。此外，据Mysteel农产品团队对2022年9月及10月的进口大豆数量初步统计，其中9月进口大豆到港量预计为610万吨，10月进口大豆到港量预计为720万吨。（注：由于远月买船及到港时间仍有变化可能，因此我们将在后期的到港数据中进行修正。）

　　综合来看，随着美联储开启加息通道，市场开始交易其“滞胀-衰退”逻辑，且后续加息仍有超预期可能，但根据以往经验，随着美联储加息深入，其对大宗商品价格的影响将会逐步减弱，对后市行情不宜过度悲观。针对国内豆油价格分析，终将要回归自身基本面，基于此，现有基本面其实不支持豆油价格持续大幅度调整，也不支持其价格大幅上涨，但由于其他油脂基本面不乐观，或将持续拖累豆油价格表现，综合来看，短期“上有顶、下有底”的行情或将继续，建议谨慎为上。（来源：我的钢铁网）