国内糖厂开榨 糖价或许继续走低

  张向军

       近日郑糖冲高回落显示5600元上方遇到阻力，国际糖价则有跌破7月下旬以来震荡整理形态的可能。国内8月份外糖、糖浆等进口量同比大增，本年度外糖进口量超过预期。还有，8月末工业库存仍为近年来高位，且部分糖厂提前开榨，预期2022/23年度食糖产量将回升至1035万吨。国际市场，巴西产糖进度可能加快，本年产量或超过预期。亚洲地区陆续开榨，新糖上市增加将抵消欧洲甜菜减产的影响。

       自9月15日呼伦贝尔晟通糖业科技有限公司开机生产之后，新疆奇台糖厂也于25日开机，国内2022/23榨季食糖生产正逐渐拉开序幕。据中国农业农村部预测，2022年甜菜种植面积由上年的15.3万公顷扩大至19.9万公顷，且长势总体良好，甜菜糖产量预计将回升至114万吨，同比增加32.6%。甘蔗种植面积保持稳定，甘蔗糖产量还将受到四季度和明年一季度产区天气状况的影响，目前预计为921万吨，同比增加5.9%。尽管8月中旬至9月中旬前后广西地区降雨较少且气温偏高，有一定干旱现象，但9月下旬降雨增加。近日台风“奥鹿”途经南海将给海南、广东及广西南部地区带来降水，对于当前甘蔗生长应有利好作用。

                               
登录/注册后可看大图

图1 国内食糖工业库存同比往年平均值偏高

       虽然新糖尚未大规模上市，但国内食糖供应依然宽松。截至8月底，糖厂工业库存为168万吨，低于上年同期，但高于前五年同期平均值约22万吨。若9月销量维持正常水平，那么本年度糖厂期末库存有望达到80万吨，依然高于前五年均值20万吨左右。况且年底前进口糖（含糖浆、预混粉等）数量也可能保持在较高水平。

       还有，国际糖价近期回落也给国内糖价带来压力。巴西主产区提高甘蔗制糖比例，乙醇生产效益下降刺激糖厂增产食糖。此外，分析机构认为近期降雨改善了甘蔗产量，2022/23榨季巴西主要产糖区甘蔗产量有望达到5.66亿吨，而4月份时预计为5.58亿吨。相应地，糖产量预计将从之前的3350万吨增至3480万吨。还有，印度甘蔗种植面积扩大且季风降雨较为理想，即使增加甘蔗乙醇生产，2022/23年度食糖产量仍可能达到3550-3600万吨，与上年差距不大。此外，泰国食糖产量也将有所增长，欧洲部分地区甜菜产量下降不会给全球食糖供应造成太大影响。若巴西、印度产糖进展符合预期，则国际糖价可能继续下行，长期看ICE原糖或将回调至15美分/磅或更低。

                               
登录/注册后可看大图

图2  国际糖价走弱面临突破

        近期国内糖价表现相对外糖偏弱，除受国际糖价的指引之外，国内陈糖销售进度、外糖（含糖价、预混粉等）进口数量也是重要影响因素。还有，11月份之后国内甘蔗产区进入榨糖旺季，天气因素对于全年食糖产量会有较大影响。考虑到国内制糖成本偏高，短期内郑糖主力合约或许徘徊在5500-5600元，若供应压力增加或是国际糖价加速下行，那么郑糖可能会跟随走低，到5100-5300元去寻找支撑。国际糖市后期印度开榨进展和食糖出口情况都是重要影响因素。整体看，国内食糖供应宽松，且国际糖价易跌难涨，逢高做空仍是中长期操作策略。（来源：方正中期）