菜油近高远低，轮换时机仍存

　　当前贵州、四川、陕西省储合计轮出菜油8.6万吨，轮入9.2万吨。其中除贵州5万吨轮入将于2月中下旬进行，其余按以往正常3-4个月架空期，轮入量预计将集中于4-5月进行。当前菜油还有部分国储轮入需求，但随着轮入的不断进行，还需轮入数量持续减少。省储轮换与国储轮换一样并不改变长期供需格局，但改变短期供需节奏，省储大量竞价销售及轮换增加近月现货供应。

　　华东港口加一号毛菜仍较为紧缺，菜油进口更多依靠俄罗斯非转菜、迪拜毛菜和欧洲菜油，预计1季度平均每月菜油到港量11-13万吨，菜油供需转宽松节奏加快。

　　节前一周菜油成交逐步缩量，四川菜油轮换中成交价格在12000元/吨附近。而市场上3-5月提货菜油报价05+500左右，按05盘面10000元/吨计算3-5月提货的菜油一口价约10500元/吨。菜油仍是近高远低的back结构，此时以高价轮出菜油仍有较好利润空间。关注节后各地省储是否延续节前轮换和竞价销售节奏。（来源：中信建投期货）